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全球化竞争格局下中国资本市场发展路径探析 　　摘要:20世纪90年代以来,随着全球经济一体化的不断深化,全球范围内国际贸易和国际投资快速增长,金融自由化程度的提高,国际资本流动规模不断扩大,金融市场的竞争加剧,呈现出此消彼长的多极化趋势,在此条件下,中国作为新兴市场国家的代表,在此轮竞争中面临着新的发展机遇。中国在可预见的将来有可能成为国际金融中心之一。探讨全球化竞争格局下,中国金融崛起过程中资本市场发展应当顺势而为的战略选择。 　　关键词:全球化;资本市场;金融中心 　　中图分类号:F045.9文献标志码:A 文章编号:1002-2589(2010)19-0076-02 　　 　　20世纪90年代以来,随着世界政治格局的变化和互联网技术的高速发展,全球经济一体化程度进一步加强。主要表现在全球范围内国际贸易和国际投资快速增长,金融自由化程度的提高,国际资本流动规模不断扩大,金融市场的联动性也日益增强。伴随着各个经济体相互依赖性的增强,经济体之间,金融市场之间的竞争也日趋激烈,全球各金融中心也在竞争中此消彼长,逐渐形成新的格局。本文试图通过对一体化经济下全球金融市场的竞争格局的特征和成因分析,来对中国资本市场的未来发展路径作一个探讨。 　　一、全球金融中心的多极化发展 　　传统的金融市场及金融中心,与世界经济的发展格局相类似,仍然以美国、欧盟和日本为主导,进入21世纪以来,随着竞争的变化,以金砖四国(中国、印度、俄罗斯、巴西)为代表的新兴市场国家的崛起正在逐渐改变全球金融体系的格局,金融中心多极化趋势进一步加强。 　　(一)亚洲股票市场的兴起 　　由于各国资本市场的发展速度差异,全球资本市场的格局正在发生悄然的变化。目前全球股市仍以发达国家(美、日、欧)为主导,美国虽依然位居榜首,但其份额却有明显的下降。与此同时,亚洲国家(不包括日本)的份额开始迅速上升。2006年香港股市的融资总额(包括IPO和再融资)已经列全球第三位。伴随中国经济高速发展,中国股市(上海和深圳)急剧扩张,截至2009年7月底,沪深股市总市值23.57万亿元,流通市值11.67万亿元,全球排名第三,成为全球最为重要的市场之一。 　　(二)欧盟在债券市场发起挑战 　　2001年以来,全球债券市场稳定增长,债券市场总市值从2001年的41.79万亿美元增加到2005年的59.69万亿美元,增长了42%。美国、欧洲和日本占全球债券市场80%以上的份额。从近几年的发展趋势看,国内债券的发行净额呈递减趋势,而国际债券的净发行额则呈现明显的增长态势,尽管美国仍然占据着国内债券市场发行规模的首位,而在国际债券发行规模方面,欧盟却处于领先地位,总体来说,欧盟在债券市场上开始对美国构成了有力的挑战。 　　(三)美国依旧在衍生品市场保持强势 　　近年来,随着信息技术和资本市场的不断发展,全球衍生品市场迅速成长。在交易所进行交易的衍生品(以利率、货币和股票指数为标的的衍生品)交易金额大幅增长,从结构上来看,以美国为主的北美市场仍然是市场的主导力量,占据着全球衍生品交易的大部分份额。 　　(四)中国银行业的崛起 　　20世纪90年代以来,全球银行业的竞争日益激烈,国际银行间并购案例时有发生。总的来说,美国的银行业仍在世界上占有领先地位,同时,中国的银行业在良好的经济和金融环境下,迅速崛起。在英国《银行家》杂志公布的“2009年全球银行1000强”的排名中,以一级资本规模排名,来自美国的JP摩根、美国银行和花旗银行仍然占据前三位。同时中国共有52家银行闯入千强俱乐部。在全球税前利润25强中,中国占据5席,其中中国工商银行和建设银行位居前二位,这是其他任何国家都难以媲美的。 　　二、金融中心的多极化产生的原因 　　在全球经济发展不平衡、国际贸易格局变化和国际资本流动方向转变的条件下,全球资本市场和银行业格局正在进行不断调整。美国虽然仍旧保持着国际金融中心的地位,但是随着欧洲一体化的深入而导致的欧洲金融业的再度繁荣,以及以中国为代表的新兴国家的崛起,国际金融中心多极化的趋势不可逆转。 　　(一)全球经济发展的不平衡 　　20世纪90年代以来,世界经济保持着相对稳定的增长。美国、欧盟和日本一直处于经济总量的前三位,其强大的经济实力为其长期保持世界金融中心的地位奠定了坚实的基础;以中国和印度为代表的新兴市场国家在近年来经济快速发展,不仅总量上在全球经济中的地位在逐渐提高,而且其增长速度也远高于发达国家的增长水平。中国最近30年的年均增长率达到9%,已经是世界第三经济大国;与之相对应,1993年以来美国经济增长率在年均3%左右,德国(欧洲国家的代表)的经济增长率也不高,日本还陷入了衰退期。因此,经济增长的不平衡导致了全球金融市场发展的不平衡,以中国为首的新