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关于国际石油价格对我国A股市场影响探讨 　　摘 要：石油把握着世界产业命脉，影响着国际经济走向与政治格局，一直是世界广泛关注的对象，尤其在当今世界经济一体化的趋势环境中，国际石油价格的波动对各个经济体都能够产生深远的影响。据此，选取2014年石油价格大幅下跌而A股市场股价持续上扬这一特殊阶段的数据，通过进行平稳性检验、协整检验以及格兰杰因果检验等方法，结果发现当期油价和A股股价之间的确存在着期的均衡关系，而国际石油价格在显著性水平取值较宽泛时体现出对我国A股市场的影响。对投资者的原油投资以及股票理性投资提供参考，并针对我国股票市场的独特性提出更好地完善股票价格形成机制以及加强市场监管的建议。 　　关键词：国际石油价格；A股市场；协整检验；格兰杰因果检验 　　中图分类号：F74 文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.06.029 　　1 引言 　　众所周知石油是一种非常重要的不可再生能源，目前仍在全球范围内被各个领域广泛使用，石油价格的波动对世界经济的影响日益加深。因此文章的研究点是国际石油价格的波动对我国经济的影响，主要是国际油价对我国A股市场整体走势的影响，其中A股市场价格以沪深300指数为代表。由于2014年下半年国际油价持续下跌，而我国A股市场却持续上扬，虽有不同程度的波动，但总体呈上涨趋势，有理由怀疑二者之间存在某种联系。我国作为一个石油进口的超级大国，国际石油价格下降会降低我国工业的能源成本，稳定工业增速，对原油投资者以及股票投资者心理产生影响，而这些影响对于我国A股市场的作用还有待分析。 　　孟岩和张燃（2008）通过建立向量自回归模型分析石油价格与宏观经济的联系，得出石油价格上涨会加大我国股市的风险性。而金洪飞和金荦（2008）则通过中美数据对比研究，发现国际石油价格与我国的股市价格之间在任何方向都不存在收益率以及波动的溢出效应。与他们的研究相似的还有戚倩?F和朱洪亮（2011）对国际油价与中美股票市场的计量分析，得出国际油价虽然与中国股市指数存在着协整关系，但二者无一处于主导地位，出现这种现象的原因主要在于中国石油定价机制的弊端以及中国股市的不成熟。郭国峰、郑召锋（2011）采用分市场研究的方法，得出尽管国际市场能源价格对我国股市的整体影响并不大，但是对沪、深两个分市场的影响却较为明显。而针对国际石油价格的波动与我国股市风险溢出效应之间的联系，刘湘云和朱春明（2011）采用了非对称性调整计量分析的方法进行研究。王方明（2013）利用SVAR模型解释了石油价格波动率对股票收益率的变化造成了一定程度的冲击。而张金凤、马薇（2016）利用Vine Copula模型研究发现石油类股票与迪拜、大庆原油市场具有很高的相关程度。 　　然而诸多学者的研究都显示，由于我国股票市场的不完善与独特性，国际石油价格与我国股票市场之间的动态联系并不如预期的那样密切。从总体来看，研究国际石油价格对中国股市影响的现有文献仍然较少，并且大多注重宏观影响，往往忽略石油价格对A股市场的直接联系，此外还有部分文献注重于分析石油相关板块与国际石油价格的联系，也未与整体股市相联系。因此，本文在此基础上利用VAR模型探讨国际石油市场对我国A股市场的影响是较有研究意义的。 　　2 指标体系与数据处理 　　2.1 指标体系的建立 　　本文选取具有代表性的欧洲布伦特原油现货价格来代表国际石油价格，在数据处理中用brent来表示，沪深300指数涵盖了我国A股市场最具代表性的300只股票，因此我国A股市场数据选择沪深300指数为代表，在数据处理中用hs300表示。 　　2.2 数据来源及处理 　　考虑到国际油价在2014年下半年以来经历的大幅下跌，而A股市场恰好在此阶段经历了波动性上涨过程，由此猜想A股市场这一上升趋势是否直接或间接受益于国际油价的下跌。因此文章对数据进行检验分析，从而研究国际油价对我国A股市场价格走势的影响，尤其是国际石油价格下跌与A股市场整体上扬之间的关系。由于国际油价下跌之前还有一定时间的缓冲期，因此本文选取2014年1月―2015年1月的数据来研究这一期间国际油价，尤其是下跌阶段对我国A 股市场的影响效果应更为明显以及科学。文中的欧洲布伦特原油现货价格的数据从美国能源信息管理局（U.S.energy information administration）获得，而沪深300指数数据从锐思数据库获得。 　　由于两组数据在日期上存在许多不一致，因此为了研究的有效性，剔除了两者日期不一致的数据，而保留日期一致的数据作为研究对象进行后续处理，结果为176组有效数据。由于石油价格的数据大致在500―100，布伦特原油的价格数值多是2000或3000多，?樵诩跎偈?据差异的同时不改