映客上市背后的尴尬.docVIP

映客上市背后的尴尬 　　从谋求借壳到筹划独立JPO，兜兜转转寻求上市的映客终于如愿以偿。继5月份虎牙登陆纽交所，斗鱼、花椒、快手传出上市意向后，7月12目，映客在港交所匆匆抢先交卷，在国内一级市场钱荒之季，拿到了直播平台第二张IPO船票。 　　按此前招股书披露，映客发行价区间为3.85至5港元，不过在内地多支新股近期于港交所跌破发行价之后，其最终选择和几天前IPO的小米一样，将发行价定在区间最低值，即每股3.85港元。 　　IPO当日，映客实际开盘价为4.32港元，发行3.0234亿股，占总股本15%，以实际开盘价计算，整体市值超过86亿港元。 　　两个月前，游戏直播虎牙登陆纽交所.成为周内直播平台第一股。虎牙在首日开盘报价为15.5美元，较12美元的发行价高出近30%。截至美东时间7月16日，虎牙股价已至37.92美元，市值76.43亿美元。较IP0前外界预估的20亿美元高出近3倍。 　　另一方面，从融资历程来看，在资本火热的秀场直播平台行业，映客走得并不平坦。2015年5月，映客上线，7个月内融资3轮，此后，从2016年9月B轮融资，到2018年1PO前拿到来自分众传媒和B站的4000万基石投资，中间近两年时间里，映客没有传出任何实质融资进展。同一时期，虎牙、斗鱼等游戏直播平台融资消息不断。 　　与游戏直播相比，秀场直播的价值被映衬得相对有些落寞，像起个大早，赶了晚集。 　　汉能投资集团董事总经理朱海认为，目前来看，资本市场并没有低估秀场直播平台，但未来，新的直播公司上市空间确实会越来越小。 　　上市两个月以来，虎牙股价一路高涨，一度超过50美元，近期稳定在30美元左右，较12美元的发行价有约150%的增长，资本市场对于直播行业的追捧可见一斑。 　　刚打人二级市场的映客市值暂时是虎牙的1/6左右，不过登陆港交所开盘8分钟后，股价即大涨35%。 秀场直播的尴尬 　　招股书显示，除共持股30.32%的创始团队、持股10.23%的昆仑万维、持股7.29%的紫辉创投外，腾讯仍低调位列映客股东名单。实际上，腾讯在这家秀场直播平台上的投入只有3600万元，2016年9月腾讯跟投后，在资本层面便再无实质进展，目前，腾讯在映客占股仅为0.91%。 　　与之对应的是，2018上半年，腾讯先后以6.3亿美元高调投资斗鱼、4.6亿美元投资虎牙，娱乐帝国对不同领域直播平台的亲疏取舍可见一斑。在上市前发布的内部信里。映客CEO奉佑生对此表述为：“我们没有BAT加持和站队，是凭借自己不断进步的产品和技术创新能力，在最惨烈的千播大战中笑到了最后。” 　　辰海资本合伙人陈悦天对《财经天下》周刊表示，秀场（漂亮男女）业务就是一种变现业务，经营门槛也没大家想得这么高；相对来说，游戏直播的商业前景更大，同时门槛也更高，“比普通的秀场要好”。 　　映客的早期履历颇为亮眼。2015年5月，映客以“素人直播”为主打概念上线，曾长期盘踞直播App榜单首位。根据其招股书披露，上线半年时间，平台注册用户便达到百万人；到2016年1月，注册及月活用户为1000万人，主播总数200万人，月付费用户100万人。 　　参与映客A+轮投资的昆仑万维董事长周亚辉曾将其称作自己“2015至2016年最辉煌的投资案”。 　　作为离钱近、变现快的新兴行业，映客迅速得到巨增流量的同时，收益也随之而来。与虎牙营收主要靠直播业务一样，2015年、2016年及2017年，映客的直播业务分别占总收入的94.6%、99.8%及99.4%。 　　不过从招股书中披露的过去9个季度用户情况来看，映客每月付费用户数链从2016年第二季度开始持续明显下滑，一度由高峰时的261.5万人跌落至最少时61万人，到2017年第四季度起才略有同升，2018年第一季度小幅涨至72.9万人。此外，月活主播数量也由2016年第二三季度最高峰时的714万在2018年第一季度降至92.5万。 　　用户的变化在艾瑞数据统计中表现得更直观。根据其发布的数据，除5月份外，2018年映客月独立设备数一直在减少，从1月份到5月份分别为1849万俞、1686万台、1443万台、1082万台、1088万台，这意味着今年5个月时间里，映客月独立设备数总计减少761万台，下跌达41%。 　　映客对此解释为，2017年，移动直播行业有不少平台新入场，市场进一步分散，竞争激烈，由于映客没有采取和其他平台一样的“促销策略”，月活用户、月活主播、每月付费用户数及充值金额等数据均有所下降。 　　例如，高价争夺头部主播已经成为业内平台心照不宣的竞争方式.这也让主播成为高流动性群体，用户也随之迁移至其他平台，或者尝鲜后彻底流失。 　　但据《财经天下》周刊了解，对于秀场模式直播平台来说，还有许多底层主播甚至腰部主播，是在尝