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关于资本市场私募基金规范运作问题 　　【摘 要】现如今，私募基金在资本市场发挥着日益重要的作用，其规范运作问题愈加受到关注。何为私募基金、其特征如何，私募基金的备案问题，私募基金运作过程中的“三类股东”、结构化安排等问题，是监管机构监管的重点，亦是投资者关注的重点。 　　【Abstract】Nowadays， private equity fund plays an increasingly important role in capital market， and people are more and more concerned about its normative operation. The questions， which are the key points financial regulator supervises and investors pay attention to， include what is private equity fund and its characteristics， private equity fund for the record， Three Types of Shareholders in the process of private equity fund operation， structured arrangement， etc.. 　　【关键词】私募基金；备案；“三类股东”；结构化安排 　　【Keywords】private equity fund； record； Three Types of Shareholders； structured arrangement 　　【中图分类号】F832.5 【文献标志码】A 【文章编号】1673-1069（2017）08-0062-02 　　1 私募基金的定义及特征 　　1.1 私募基金的定义 　　根据《私募投资基金监督管理暂行办法》的规定，所谓私募资金，是指在中国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。非公开募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司或者合伙企业，资产由基金管理人或者普通合伙人管理的，属于私募基金。 　　1.2 私募基金的特征 　　私募基金的核心特征是“募集资金+委托管理”，投资人主要负责提供资金，并参与有限的公司事务管理；基金管理人主要负责投资管理，一般有少量跟投。基金管理人以管理经验换取管理费和超出其出资比例的业绩报酬，投资人取得投资收益，双方各取所需、共享收益。 　　2 私募基金的备案 　　2.1 私募基金备案要求 　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》、《私募投资基金合同指引》等规定，私募基金管理人应当在募集基金完毕后的20个工作日内向基金业协会办理备案手续，经备案的私募基金方可以申请开立证券相关账户。 　　根据规定，需要备案的主体为私募基金，若非私募基金，如仅作为投资载体的合伙企业、上市公司、新三板挂牌公司的股权激励平台、员工持股平台、管理层持股平台等则无须进行备案。 　　2.2 私募基金备案的效力 　　私募资金备案的效力包括两个方面的问题，一是未?备案的私募基金合同是否生效的问题，二是未经备案的私募基金是否可以对外进行投资的问题。 　　首先，关于私募基金合同的效力问题，根据相关规定，“除合同另有约定外，私募基金合同自签署之日起生效，基金是否备案不影响私募基金合同的效力”。其次，关于未经备案的私募基金是否可以对外进行投资的问题，各监管机构和行业协会的监管要求有所不同。具体来看，中国证券投资基金业协会（以下称“基金业协会”）规定，私募基金募集完毕应当及时办理基金备案手续，备案完成后方可进行投资运作；中国证监会（以下称“证监会”）规定，私募基金未完成备案不得参与拟上市公司/上市公司发行业务及并购重组业务；全国中小企业股份转让系统（以下称“股转系统”）规定需要进行备案，同时放宽条件，即未完成备案的私募基金可以参与新三板业务，但是需要承诺完成备案，且股转系统会持续关注承诺履行情况。 　　3 私募基金运作中的“三类股东”问题 　　3.1 “三类股东”含义 　　“三类股东”是指以资产管理计划、信托计划、契约型基金形式存在的投资者，其广泛存在于公开证券市场，尤其是在A股市场和新三板市场。 　　3.2 “三类股东”问题产生的原因 　　《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》要求发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 　　“三类股东”均系基于契约关系而设立，出于保护委托人利益的目的，都会要求委托财产独立于管理人财产，但“三类股东”并非独立