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关于高利贷非另类解读 　　对于温州的“老板逃跑”和民间高利贷的频频破局，很多人将其归咎于经济的不景气，认为高利贷是造成温州今天困扰的罪魁祸首。但是作者分析认为，这种说法是存在漏洞的，温州老板逃跑的背后，高利贷是果而不是因，中国的经济也不是如舆论喧嚣得那样不景气。深层次的原因需要重新解读 　　众多指标互相印证中国经济仍在景气中 　　在全球一片哀鸿中，中国经济高速增长的趋势并没有根本性改变。中国的基本人工工资近一段时间一直处于快速上涨，即使是在温州地区，关于企业破产的报道满天飞，但是对于劳动力的需求依然旺盛，没有出现外来务工人员大面积失业的状态――就业率是反映经济冷暖的重要指标之一。比如2008年时一个讨论的热点是大学生就业难，这也是其时一个经济状况的反应。而现在西方国家大面积失业、政局不稳，我国则是政局稳定，还时不时地发生用工荒。 　　用电量也是另外一个经济冷暖的客观指标，根据中国国家能源局发布的中国全社会用电量的统计数据，2011年1到7月，全社会用电量26869亿千瓦时，同比增长12.2％。而对于温州所处于的浙江省，更是电荒的重灾区，到9月初，浙江用电缺口仍达200万千瓦，众多中小企业仍处于拉闸限电状态。 　　在如此众多的客观指标互相印证下，对温州老板跑路现象夸大其辞，甚至上升到怀疑中国经济不佳的人，是典型的“屁股决定脑袋”。 　　新近公布的中国10月汇丰制造业采购经理人指数预览值反弹至51.1，高于9月份中值499，同时高于50的分界，显示中国的制造业阪复了增长。 　　“温跑跑”背后是热钱外流汹涌 　　笔者认为，温州资金的紧张，首先是与热钱的大量外流有关，在全球经济危机下大量的热钱需要外流回国救火，这样不计成本的回流给原先热钱活跃的地区带来了巨大的金融压力，我们可以看到，所有高利贷的重灾区都是当初热钱活跃的地区。 　　对于热钱的外流，我们通过数据可以进行具体分析：海关公布中国9月进出口同比增幅虽然是双双低于市场预期，贸易顺差亦继续收窄至145.1亿美元，路透调查中值为顺差163亿美元，但是这仍然是顺差，同时2011年10月19日上午商务部公布前9月实际使用外资金额866.79亿美元，同比增长16.6％；9月当月全国实际使用外资金额90.45亿美元，同比增长788％。 　　外贸和外国投资都能造成外汇的流入，但外汇储备的变化就不同了。中国人民银行日前公布的三季度金融数据显示，国家外汇储备在9月份单月减少608亿美元，为161-月来首次下降，其背后实质就是热钱外流。同时我们可以看到，人民币无本金交割远期(NDF)出现了大量抛售，这也说明热钱在近期出现了大量外流，这些资本在西方世界危机的压力下要回国救火，外汇占款降低货币减少，这是造成我国局部地区民间资金紧张的原因之一，温州本身就是热钱的大本营。 　　资本的外流趋向在股市上也有所反映。Afitfull场持续低迷，导致海外资金快速退潮，多数QFII基金持续呈现净赎回态势。根据理柏最新的资产数据分析，QFIIA股基金9月总资产规模初值，较8月修正后终值104，05亿美元回落10.52％，至93.1亿美元，这是理柏自追踪23只QFIIA股基金以来，整体基金资产规模首度跌落百亿美元以下。近期外汇储备下降、存款余额下降、人民币离岸价格下跌，均昭示着资本持续流出。这也说明减持美元国债的目的之一，是为了应对资本流出。资本流出带来的直接反映就是流动性趋紧，同时资产价格下跌。 　　至于热钱外流的影响有多大，我们可以进行简单的计算，央行外汇储备在9月一个月就减少608亿美元，相对于以往的储备额月月增加，这样的变化额实际上约可计为在干亿美元左右，也就约相当于6000亿人民币的货币变化，且这个变化是没有衍生的基础货币。这差不多等同于央行两次上调存款准备金率的影响。而上调存款准备金率是在全国均匀地回收流动性，热钱的出逃则是在原来热钱活跃的局部区域，这样一来就造成对局部区域的影响巨大。这也就是我在前面说高利贷是问题的果不是因的缘由所在。 　　高利贷是挤爆温州的“替罪狼” 　　对于温州等地的产业压力，高利贷仅仅是其中一个方面，汇率和劳动力成本的上涨则是另外的重要方面。从2010年至今，美元兑人民币持续贬值，从1：6.8左右开始一路贬值到6.4以下，美元贬值对于以外向型为主的温州的压力一样是巨大的。2011年在粮价的上涨下，农民工的工资是不断上涨，如建筑业的农民工工资基本是上涨了50％以上，这对民营中小企业主的压力是很大的。 　　因此对于“温跑跑”现象，需要有全面的思路。高利贷为什么崩盘?从最上游来讲，是能支持高利贷的利润来源没有了：一方面是被楼市掐住了，另外一方面在美元贬值、人民币升值的情况下，外贸被掐住了。所以评价“温跑跑”现象也应从两方面看，一方面是高利贷给了中小企业主很大的