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县域推行中小企业集合票据融资模式对策建议 　　【摘要】2009年，由人民银行主导，在银行间市场推出了中小企业集合票据，2011年又开始试点“区域集优”融资模式，有效拓宽了中小企业融资渠道。中小企业集合票据具有准入相对容易、融资便利、成本低廉的优点。本文分析了县域中小企业融资困难，对在县域大力推广和发展中小企业集合票据、区域集优票据，解决中小企业融资难的问题进行了研究探讨。 　　【关键词】集合票据 中小企业 融资 　　为拓展中小企业融资渠道，解决单一企业因规模较小不能独立发行债务融资的难题，2009年，银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》，2011年人民银行在中小企业集合票据的基础上推出区域集优票据。据调查，湖南省除长沙市、衡阳市和常德市发行了集合票据业务外，其他地市均无发行。中小企业集合票据作为一种创新型的融资方式既可满足降低企业融资成本的需要，也可提高企业资本市场形象和提升企业经营管理水平，本文对辖内县域中小企业进行了调查，分析了县域发行中小企业集合票据的可行性以及存在的制约因素，并提出了相关政策建议，以期促进县域经济发展。 　　一、县域中小企业发行集合票据的现实意义 　　（一）有效弥补县域经济资金不足 　　随着县域经济的发展和县域经济结构的调整变化，县域经济对信贷资金的需求量加大，而县域资金外流，加剧了县域信贷资金的供求矛盾，影响了县域经济金融的自我发展能力。2013年末，岳阳市县域金融机构存贷比为52.50%，较全省低15个百分点，由于商业银行贷款权限上收，金融机构存款外流现象较为严重，县域中小企业信贷业务逐渐萎缩，以信贷资金为主渠道的间接融资模式越来越难以满足企业日益增长的资金需求，尤其是中小企业的融资环境与其实际融资需求还存在较大差距，融资难的问题依然是制约企业特别是中小企业发展的重要因素之一。据调查，辖内汨罗市中小型企业每年向辖内金融机构提出贷款金额都在3亿元左右，而金融机构实际发放贷款申请金额的40%。由于企业资金短缺，一批成长性好、有市场、效益优的企业，由于资金不足而不能满负荷生产，甚至处于停产半停产状态。很多中小企业直接融资达不到现行股票市场上市公司标准，间接融资又不符合国有控股商业银行严格的授权授信制度和严格的信贷管理标准，融资困难成了中小企业后续持续发展的障碍。在这个背景下，集合票据业务成为了向市场直接融资的一个较好方式。 　　（二）降低企业融资成本 　　从融资成本来说，集合票据的发行与传统的融资途径相比具有明显的优势。集合票据的发行利率低于同期同档次银行贷款利率，银行对中小企业的贷款一般根据其信用等级给予一定幅度的上浮，贷款银行执行贷款利率上浮10～20%的多，部分银行一般在合同贷款利率外，还以顾问、咨询费、代理保险费等名义，加收1%的中间业务费用，且中小企业获得2～3 年的中长期贷款很难。而且在集合票据的发行过程中，中小企业集合票据综合费用主要包括票面利率（从发行实践看，主要由市场机制决定，在5%～6%），承销手续费0.4%左右，资产评估费、担保费等其他费用0.1%左右，综合融资成本低于银行一年期贷款基准利率。区域集优融资模式由于地方政府的参与、中债公司的增信，其融资成本比以往发行的中小企业集合票据要低。 　　（三）提升企业资本市场形象 　　债券市场是中国资本市场的重要组成部分。中小企业集合票据融资是市场化融资模式，发行和兑付全过程有严格的信息披露和信用评级，有利于企业规范运作，提高自身管理水平，改善企业财务结构，增强企业市场竞争力。企业一旦进入市场，对自身信誉度即是一种提升，为企业持续融资打下信用基础。对已经具有成熟获利模式的企业，直接债务融资可以助其快速成长，尽快达到上市条件，实现更好更快地发展。 　　（四）中小企业的壮大为集合票据的发展奠定了基础 　　中小企业发展迅速，是我国经济发展的重要力量，它的发展对整个国民经济的发展发挥着越来越重要的作用，在国民经济中的地位也日益增强。但由于自身发展面临的不确定性，市场竞争能力较弱，很难实现在资本市场直接融资；而在间接融资方面，存在着银行惜贷的问题，银企之间信息不对称，使得商业银行更愿意向大企业、国有企业放贷。因此，发行票据可以优化企业融资结构，拓宽融资渠道，有效解决中小企业融资难的问题，增强其持续发展能力。 　　二、县域中小企业发行集合票据制约因素 　　从上述的分析研究来看，集合票据的确为破解县域中小企业融资难融资贵打开了一条新的通道，也为银行增加了新的业务领域。同时，县域中小企业发行集合票据是各方发展的需要，具备社会和政策环境。可见，县域中小企业发行集合票据具有一定的可行性，但是同样也面临困境。 　　（一）发行主体要求标准较高 　　集合票据目前对于发行主体的选择有较高的标准，跟传统