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台湾共同基金国际化之路对我国启示 　　摘要：加入WTO后，中国基金业的国际化步伐明显加快，其国际化问题已经成为当前资本市场发展的重要课题。2002年10月16日第一家中外合资基金管理公司②获准筹建，现已历时6年，但中国基金业的国际化之路仍然受到多个方面的约束条件。对于基金业关注的海外拓展、募集海外资金投资国内市场，有必要深入研究中国基金业的体制并进行适度改革。通过分析台湾基金业国际化之路的过程，并且借鉴其中的经验与教训,从而提出了我国基金产业国际化的对策。 　　关键词：台湾 共同基金 国际化 　　 　　本研究受中央财经大学创新基金07-Y018资助 　　 　　中国基金业伴随着证券市场的发展而诞生，以1998年3月国泰、南方基金管理有限公司的成立为标志，我国基金业已历时十个春秋。目前中国基金业受到广大投资者的普遍认可，基金业在中国金融市场中的地位和作用也显著提高。 　　2004年，外资股东在中外合资基金公司的股权比例已经可以增加到49％，这意味着外资股东可以掌握基金公司更大的控制权和影响力。同时基金公司、合资券商日渐增多，合格境外机构投资者（QFII）及合格境内机构投资者（QDII）的成功试点推动中国资本市场日益融入全球资本市场当中。未来几年内，国际化将为基金产品创新和基金业发展提供最为重要的机遇。更多地参与到国际化进程当中将使中国基金管理公司真正走向国际市场，并在全球范围内实现基金产品的创新和基金业的发展。至于基金下一阶段国际化发展方向是什么？我们首先需要放眼了解基金业开放的国际经验以及中国基金业开放的步骤与法律体系，从而为分析基金业未来的国际化发展方向提供依据。 　　发展中国家和地区的基金业开放往往有类似的进程。以中国台湾地区为学习对象主要基于两方面原因。其一，它是新兴的金融市场，其发展很大程度上借鉴了西方发达国家的做法。其二，它在亚洲金融市场的国际化程度较高，同时也是一个区域中心，有许多经验和教训值得中国学习。 　　 　　▲▲ 一、台湾共同基金的国际化 　　 　　由于基金业同证券市场有着千丝万缕的关系，新兴国家的基金国际化过程和本国资本市场、证券市场的开放是高度相关的，只有资本市场、证券市场打开法律和制度缺口，基金才具备国际化的基础。我们着眼于台湾证券市场的逐渐开放，从而窥见其基金业的国际化过程。 　　1.台湾证券市场的开放历程 　　1982年中国台湾地区制定了“引进外资外侨证券计划”、“证券投资信托事业管理规定”、“华侨及外国人投资证券及结汇办法”、“证券投资信托基金管理办法”等一系列政策和法规，拉开了台湾证券业自由化的序幕。 　　1988年台湾当局修订了“证券交易法”及“证券商设置标准”，规定银行经批准可兼营证券承销、自营和经纪业务，并且可为证券发行进行融资。1989年6月，台湾颁布了“外国证券商设立分支机构审核要点”，批准了两家外国证券公司在台湾设立分公司。1992年4月，台湾证管会公布“上市发行公司参与发行海外存托凭证审核要点”，允许国内企业发行GDR在国外间接上市。1992年6月，台湾证管会又制定了“募集与发行台湾存托凭证处理准则”，准许已在国外证券市场上市的股票，以发行台湾存托凭证（TDR）的方式在台湾证交所上市，以促进国际资本的双向流动。1993年11月下旬，台湾各财政部门召开会议，决定进一步修订“华侨及外国人投资证券及其结汇办法”和“证券交易法”，来加快证券业自由化的进程。1996年11月，台湾证管会及证券交易所还联合决定，允许外国控股公司在台湾上市。 　　总体分析，台湾的证券市场对外开放分为三阶段，即：（1）允许外国投资者通过信托基金间接投资台湾股票。（2）1990年9月，宣布实施第二阶段计划，允许外国机构投资者直接进行股票投资。（3）允许股票市场向所有外国投资者开放。 　　2.台湾基金业国际化 　　中国台湾基金业国际化改革中国台湾证券投资基金业国际化起步较晚，无论是基金形态选择还是发展模式，都借鉴了日本和韩国的经验。 　　1987年，台湾当局解除外汇管制，为更有效疏导岛内游资，增加投资工具，台湾“财政部”于10月16日修订基金管理办法条款，增列外国有价证券作为信托基金的投资对象，并开放纽约、东京等20个交易所以供选择。1988年初，主管当局核准四家基金公司发行海外投资的基金（即QDII），使台湾共同基金正式进军国际市场。 　　1988年，上述四家证券投资信托公司分别推出了面向海外证券市场的国际基金，这标志着台湾地区基金业基本框架的形成。到1992年9月，这四家公司共计募集发行证券投资信托基金28种，其中募集投资于境内市场的有6种，境内募集投资于海外市场的有4种，境内基金有18种。基金净资产为新台币824亿余元。1997年亚洲金融危机开始，许多没有受到规范的海外基