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在山东省建立中国原油交易市场经济学分析 　　［摘 要］ 中国石油消费和进口量居世界前列,但中国却没有石油的定价话语权。在中国建立石油交易市场,进而重启中国的石油期货市场，可以通过四种作用渠道提高中国在国际石油市场中的话语权。中国建立石油交易市场的最佳地址是山东省。但要真正发挥中国石油市场在国际上的影响力,还需要从三个方面做好准备。?? 　　［关键词］ 石油市场;影响机理;市场选址?? 　　［中图分类号］F407.22 　　 ［文献标识码］A 　　 ［文章编号］ 1673-5595(2011)02-0001-05?オ? 　　 　　中国随着经济的快速增长,石油对外依存度不断提高。2009年,中国石油消费量达4.05亿吨,占世界石油总消费量的10.42％,居世界第二，其中进口2.04亿吨,占世界石油贸易量的10.75％。中国虽然是一个石油需求大国,却没有石油定价权，只能被动地接受其他国家的石油定价,甚至出现“亚洲溢价”现象,使中国的国家利益受到严重的损害。虽然近期有消息称“亚洲溢价”现象有所扭转,但远未达到消除的乐观境界。 　　为提高中国在国际市场上的石油定价话语权,在石油基准价格以期货定价的情况下,许多学者提出重启石油期货市场。［1\|2］许多研究者也承认中国的石油期货市场对提升中国的石油定价话语权具有重要的意义［3］,但对于这种作用的机理却几乎没有分析。本文对石油期货市场提高中国在国际石油市场的影响力的机理和石油交易市场的选址问题从经济学角度进行了剖析,厘清了中国建立石油交易市场和应该在哪里建立中国的石油交易市场的一些理论问题,对于尽快建立中国的石油交易市场,进而重启中国的石油期货市场具有现实的参考意义。?? 　　 　　一、石油期货交易市场对话语权的影响机理分析?? 　　 　　任何商品,都有商品性和金融性两种性质:商品性特征越强,其受现货市场的影响也就越大,如农产品;金融性特征越强,其受金融市场的影响也就越大,如金、银。［4］对于中东开采成本只有6美元的石油而言,其金融属性特征就远胜于农产品,此时，期货市场对定价具有更强的决定能力,这是因为:?? 　　 　　（一）期货市场具有更强的信息集合能力?? 　　 　　商品供求的信息包括两个方面:地域信息和时域信息。从地域角度来看,当一个市场拥有广阔的腹地时,其价格就有重要的影响力,反之,它仅仅是一个当地市场;从时间角度来看,能够预测未来供求变化的市场会比仅仅反映当前供求的市场具有更强的影响力。?? 　　期货市场与现货市场相比,具有两个方面的优势。首先,期货市场的交易者不受地域的限制,不同地区的套保者和投机者根据掌握的供求状况和经济信息，通过集中竞价的交易平台进行期货交易,这是现货市场不能比拟的。因此，期货市场能够影响更广阔的地域。德国《1896年交易法案》禁止了谷物期货交易,结果使本来对欧洲很有影响力的柏林变成了一个仅有当地影响力的省级市场。其次,在期货市场同时交易的有不同到期日的期货合约,体现出对未来商品供求及未来现货价格的预测,而现货市场却只能将对未来的预期融入当期的价格之中。Ito对世界第一个期货市场――日本堂岛稻米期货市场的研究表明,期货价格是未来现货价格的无偏估计,证明了期货对未来的预测能力。［5］?? 　　正是由于期货市场在地域和时域上强大的信息集合能力,期货市场远比现货市场的效率高。可以预期,中国的石油期货市场将比日本和新加坡市场更为准确地反映远东地区的石油供需信息。?? 　　（二）期货市场规模决定话语权大小?? 　　石油期货市场影响石油定价话语权的第二个要素就是期货市场的规模。一个规模较大的期货市场不仅有较大的地域辐射面,而且可以通过金融市场间的联动作用影响世界其他的石油期货市场。在期货投资领域,大量的套利投资者不断地在市场上寻找套利的机会,这包括现货与期货间套利、不同期限的期货间套利、不同市场间套利。套利一方面使市场间的定价更趋合理,另一方面加强了不同期货市场间的联动性。一个交易规模较小的期货市场,定价失灵会很快被套利纠正而不对其他期货市场造成影响,但对于一个规模较大的期货市场,套利行为会因资金转移而影响到其他金融市场的价格。与现货市场关系紧密的交割在期货交易中只占非常小的比例,现货交易规模无法与期货规模比拟,从而不同地区同类商品间的定价话语权因此转化为市场间的金融实力较量。?? 　　期货市场交易规模对商品的定价话语权的影响因近几年的国际期货市场变化得到强化。2000年，美国的《商品期货现代化法案》使机构投资者能够进入本来受到严格监管的商品期货领域,机构投资者也开始将商品纳入其投资组合中。结果到2008年,机构投资者未平仓的石油期货合约达到11亿桶,比中国2003―2008年的石油需求增长量还多;机构投资者也积累了大量玉米、小