香港股票期权场迅速增长.pdfVIP

研究論文 38 香港股票期權市場的迅速增長 1 市場監察部研究科 2007 年 11 月 摘要 1. 香港的股票期權市場近年大幅增長，首次超越澳洲成為亞洲區內最活躍 的股票期權市場。 2. 從 2006 年起，香港的股票期權已超越恒生指數期貨，成為交投最活躍的 衍生產品。然而，若與美國及歐洲的水平相比，股票期權市場的規模仍 然較小，顯示有龐大的空間作進一步增長。 3. 截至 2007 年 9 月底，有 47 隻股票合資格進行股票期權交易。在 2007 年 首九個月，平均每日成交合約張數為 168,392 張（較 2006 年上升 129%）。股票期權的交易在過去兩年迅速增長或與以下各項有關： • 現貨市場交易的增長，特別是在香港上市的內地企業在數目及交易量 均有所上升； • 衍生權證巿場的增長； • 收窄股票的上落價位；及 • 放寬股票期權的持倉限額。 4. 一些影響股票期權市場增長的因素是香港特有的，這或許可以解釋為何 香港的股票期權市場增長較其他地方為快。例如，香港有大量內地企業 在香港交易所上市。收窄上落價位及放寬持倉限額是本地市場採取的措 施。 1 本文章只作探求事實及研究的用途。本研究論文所表達的意見未必反映證監會的觀點。 第 1 頁，共 9 頁 研究論文 38 背景及目的 5. 芝加哥期權交易所於 1973 年 4 月推出首個場內股票期權。於 1995 年 9 月，香港成為亞洲區內首個推出股票期權的市場。截至 2007 年 9 月底共 有 47 個股票期權類別2 可供買賣，未平倉合約總數達 540 萬張，2007 年 首九個月的成交合約總數為 3,098 萬張 。事實上，2007 年首九個月的交易 增長在主要巿場當中屬最高，而香港 目前是亞洲區內最活躍的股票期權 市場。然而，交易在美國及歐洲仍然較為活躍。此外，相對於現貨巿場 的成交額及巿值，香港股票期權的交易仍然較低。例如，在 2007 年首九 個月內買賣的股票期權的名義價值3是現貨巿場成交額的 10.8%（如豁除衍 生權證的交易，則為 14.2%）或巿值的 5.7%。此等水平低於主要巿場的水 平，顯示有龐大的空間進一步增長。 主要市場的股票期權的成交合約張數 (百萬張合約) 2007 地區 交易所 2002 2003 2004 2005 2006 (1 月-9 月) 變幅(%) * 香港交易及結算所 3.72 4.22 5.61 8.77 18.13 30.98 157.8% 亞洲 澳洲證券交易所 15.99 15.99 19.16 21.55 20.49 17.12 10.8% 東京證券交易所 0.30 0.30 0.17 0.20 0.19 0.12 -6.0%