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基于互联网金融视角北部湾股权交易市场融资模式创新 　　【摘要】北部湾股权交易所作为我国多层次资本市场的重要组成部分，肩负着增进区域内中小微企业股权交易和融资，激发科技创新活力和激活民间资本，强化实体经济薄弱环节的重要使命。北部湾股权交易中心在发展过程中逐渐遇到了市场内投融资不活跃等影响长期发展的问题，进而阻碍了区域金融的健康发展。本文将从以股权众筹为代表的互联网金融服务出发，分析互联网金融在北部湾股权交易市场直接融资功能方面起到的积极作用，进而为区域股权交易市场的进一步发展提供建议。 　　【关键词】互联网金融 北部湾股权交易市场 融资模式 　　一、引言 　　北部湾股权交易所前身为广西北部湾股权托管交易所股份有限公司，2013年6月通过广西清理整顿各类交易所工作验收，成为广西区内唯一的股权类交易场所。2014年增资扩股并更名为广西北部湾股权交易所股份有限公司，控股股东为国海证券股份有限公司。 　　北部湾股权交易所当前业务体系包括：中小企业提供挂牌展示、股权登记托管、股权融资、债权融资及金融综合服务等，并依据中小微企业的实际情况，提供个性化、定制的金融服务方案，解决中小微企业在不同发展阶段遇到的各种问题，满足业务发展的需要。北部湾股权交易所在中小微企业融资系统中发挥着枢纽作用，能有效衔接连接政府、银行、各类投资基金与高层次资本市场，具备拉动中小微企业融资体系在深度和广度两个方向发展的能力。 　　现有区域股权市场的融资模式包含股权私募融资和债券私募融资，同时附带股权质押融资、知识产权质押融资等，其中以股权私募融资为主，体现了区域股权市场“私募市场”的定位。目前北部湾股权交易市场的融资功能已经开始初步显现，但没有充分发挥出来。因此分析北部湾股权交易市场的融资难状况，研究如何在经济新常态下破解区域股权交易市场投融资难题，提出通过建立互联网金融平台的方式来提高社会资金参与度，对于目前区域股权市场去行政化，真正激发市场融资活力具有重要的参考意义。 　　二、北部湾股权交易所的融资瓶颈分析 　　（一）挂牌企业数量少，融资主体不足 　　北部湾股权交易所目前可从事的业务主要有股权托管、股权交易、股权私募、债券托管等。截至2015年7月8日，北部湾股交所挂牌展示托管企业212家，其中创新板197家，展示企业14家，由于了解股权托管交易业务的客户还较少，托管企业仅有1家。212家挂牌企业中制造业企业92家，占比43.40%；批发与零售业企业42家，占比19.81%；农林牧渔业23家，占比10.85%；信息技术服务业12家，占比仅5.66%；其余行业占比20.28%。 　　由于广西区域经济欠发达，挂牌企业绝大部分为传统企业，甚至是处于夕阳行业的，具有创新意识、创新经营模式、核心技术的企业不多，难以吸引资本市场的注意，难以得到北上广深等城市资本实力雄厚的投资机构的青睐。 　　（二）挂牌企业融资渠道单一，缺乏吸引力 　　目前，北部湾股权交易市场的融资处于初步阶段，企业融资的主要方式是发行企业私募债券。截至2015年7月8日，北部湾股交所已备案私募债7个，备案金额7.3亿元，成功融资金额2.1229亿元，而2014年新三板股票融资规模为132亿元。股权托管企业数量少，机制不健全、融资条件欠缺，同时加上国家对区域股权市场政策限制过严，市场缺乏吸引力与活力，进而导致合格投资人对市场缺乏了解与信心，不愿意参与进来，北部湾股权交易市场的融资能力发挥愈加困难。 　　（三）会员数量少，市场认知度低 　　北部湾股交所已积累有合格投资者529户，其中个人投资者497户，机构投资者32户，完成了投资者数量初步储备。投资在区域股权交易市场挂牌的中小企业股权风险较高、流动性差，个人投资者难以把握其中风险，因此参与度不高，整体市场投资以机构投资者为主。在会员中，经纪会员中有实力券商比例偏少，形成国海证券一家独大的局面。投资会员、信息会员发展滞后与数量欠缺直接影响交易市场的投融资活动。最后，当前的股权交易机制仍是协议转让为主，不能形成众多买家、卖家群体，导致投融资者偏少，不能形成活跃的交易市场，极大地影响了区域股权交易市场的发展及其融资功能的发挥。 　　（四）法律法规限制 　　现行的《证券法》并未对非公开发行的股票、公司债券及其他债券的发行转让场所做出相关规定，此外对于私募的定义、对象、审核与转售也无规定。实践中北部湾股权交易市场的融资业务主要依据《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》和《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意见》以及基于对市场的把握制定的有关自律规则。这些规则层级偏低，标准不一；同时适用范围有限、权威性不够，存在较大的法律风险和投资风险，进而制约了融资业务额规范发展。 　　区域性股权交易市场投融资的功能发挥不