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基于熵权法―GRA房地产上市公司成长性评价研究 　　摘要： 房地产企业成长性研究对房地产行业稳健发展意义重大。基于财务视角，借鉴国内外相关文献，结合房地产上市公司成长性特征，选取发展能力、获利能力、资产营运能力、偿债能力、现金流量水平5个层面共14个财务指标构建评价指标体系。采用熵权法对房地产上市公司50强中沪深上市的19家企业2013年财务截面数据进行分析，确定各财务指标权重，并结合灰色关联分析法（GRA）求得各企业关联度得分及排名，给企业成长性评价研究提供一种新思路。 　　Abstract： Research on the growth of real estate enterprise is of great significance for the steady development of the real estate industry. Based on financial perspective， this research draws on the related literature at home and abroad for reference， combined with the growth feature of the real estate listed companies， to select development capacity， profitability， assets operation ability， debt paying ability， cash flow level five levels， a total of 14 financial indicators to construct the evaluation index system. The entropy weight method is adopted， with the aid of analyzing the real estate listed companies in the top 50 of 19 companies listed on Shanghai and Shenzhen 2013 financial section data， determining the financial index weight， and determining various enterprises correlation score and ranking combined with grey correlation analysis （GRA） method， to provide a new research idea for evaluation of the enterprise growth. 　　?P键词： 房地产；沪深上市；成长性；熵权法；灰色关联分析法 　　Key words： real estate；Shanghai and Shenzhen listed；growth；entropy method；GRA 　　中图分类号：F272.5 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2018）03-0059-04 　　0 引言 　　房地产业作为国民经济的支柱产业，对国家宏观经济的稳健发展至关重要。故而，近年来国家不断加强对房地产行业的宏观调控力度，包括国十一条（2010）、新国十条（2010）、国五条（2010）、新国八条（2011）、新国五条（2013）及新国六条等，采取银行信贷资金收紧，抑制投资性需求，限购等调控措施来应对房地产业的非理性繁荣，使房地产投资过于旺盛的现象得以缓解。然而，房地产宏观调控的常态化和我国经济下行的大背景，使得房地产市场下行日益明显：业绩持续下滑、盈利空间受到挤压、库存压力高企；房地产股市不景气，投资者对政策干扰悲观预期，估值持续下跌。虽然近期国家出台了一系列宽松的资本市场政策来刺激房地产股市，如IPO重启、再融资开闸、“新国六条”等，但由于市场投资者对企业的成长预期质疑，缺乏对企业成长性客观真实的判断，加之房地产上市企业政策环境和市场环境的不明朗，地产板块的反弹高度难达预期。因此，财务视角下对沪深上市房地产企业成长性综合评价研究，不仅能真实反映企业成长现状，引导市场参与者理性投资，而且能维护房地产市场稳定，创造良好的成长环境。 　　1 文献综述 　　如何通过评价模型客观真实地反映企业的成长性一直是理论界研究的热点。吴静（2008）对上市商业银行，从资产质量、资本充足性、成长能力、盈利能力和资产流动性五个方面分析成长性影响因素，并对商业银行的成长性做出了评价分析[1]。李益娟（2009）则运用Logistic回归模型，从偿债能力、营运能力、发