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基于财务角度浅析华为不上市原因 　　摘要：2014年1月13日，华为CFO孟晚舟公布了公司2014年度年报这份号称华为近四年来最强年报的文件披露，2014年华为营业收入达到了2870亿元人民币，可以说上市的条件已经成熟，但是华为仍然保持着非上市公司的身份，这不禁引起学界的热议。本文就从盈利能力、融资方式、资本机构、公司治理结构这几个重要的公司财务方面分析华为在成为世界500强之后仍然不选择上市的内在合理性。 　　关键词：华为；上市；财务原因 　　中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）007-000-01 　　世界500强之一的华为公司是否会上市？这一令外界非常关注的敏感话题已经有了确定性答案。华为当家人任正非清晰回应，二十多年来华为董事会没有考虑过上市问题，并且在将来五至十年内，整体上市或者分拆上市的计划也不会被划入华为公司的日常事务之内，更不考虑通过合并、兼并、收购的方式进入资本游戏[1]。那么究竟为什么华为公司对众多企业趋之若鹜的上市不感冒呢？本文就试着从财务管理的角度简要的对此进行分析。 　　一、华为公司简述 　　华为在《财富》杂志公布的“2014年世界500强排行榜”中名列285位，比2013年前进了29名。2014年，华为上榜汤森路透“2014年全球百强创新机构”，入列Interbrand“Top100”全球最具价值品牌第94名，成为首次上榜的中国品牌。虽然有如此骄人的业绩和国际知名度，但是华为却仍然是一家非上市的企业。“华为为什么不上市”也就自然而然的成为了经济学界热议的话题。下面我们总要从几个重要的公司财务的角度对华为不上市的原因进行简单的分析。 　　二、华为不上市的财务原因分析 　　下面我们主要通过分析华为最近几年的的财务年报，从盈利能力，融资模式，资本结构，企业治理结构等公司财务的主要方面来分析华为公司选择不上市的原因。 　　1.华为公司具备非常强的盈利能力 　　华为公司在2009到2013年的五年间，华为的主营业务收入是不断增加的。2012年，主营业务收入为2202亿元，比去年同期增加了8.0%，其中净利润份额也达到了153.8亿元，同比增加了约32%。在华为最近公布的最新的2014年年报中，华为全年销售收入约为2870亿～2890亿元，同比增长约20%；主营业务利润约为339亿～343亿元；主营业务利润率约为12%，与2013年基本持平；经营性现金流和资产负债率均持续稳健。我们可以看出，华为公司有很强的盈利能力，并且能够通过主营业务获得可观的利润。另外，企业经营能力较强，现金流量较为充足，没有出现资金短缺的情况。 　　2.华为有自身独特的融资方式 　　（1）内部员工持股计划。这种内部员工持股计划的具体内容是公司会参照一定考核标准（如绩效，考核，工龄等指标）将内部期权给予相应的公司成员，同时，在会计年末进行分配红利。这样将员工的命运与公司的发展紧紧地捆绑在一起，能够产生很大的向心力。这种融资方式无疑是互惠的，深受华为员工欢迎，绝大部分员工都非常乐意持有公司的内部股份，公司也可以在资金周转出现问题时获得充足资金支持，而华为的股份也没有外流。假如某一天，持有股份的员工想要离开华为，华为便会通过相应的方式把这些员工所有的股东份额收回来。华为利用员工持股来实现融资的独特的方式使得华为内部股权结构复杂，这也是外界揣测华为不上市原因之一。 　　（2）出售子公司融资。通过剥离终端部门，从诺基亚、三星、摩托罗拉等品牌所垄断的手机市场抽身而退，华为可以筹资加大对其网络设备等核心业务的投资，强化在电信设备领域的优势[2]。 　　三、华为自身有着良好的资本结构 　　1.资产负债率方面 　　华为最近5年的资产负债率基本上保持在65%，资产负债率十分的合理。以2012年为例，2012年年底，华为总借款合计为208亿元，华为的长期借款是160.77亿，短期借款为46.77亿，而同时期华为公司持有现金及现金等价物合计为671.8亿，所以华为公司不存在偿债风险，抗风险能力较强。支付能力较强，企业流动性充足。所以从上表我们可以得出这样的一个观点：从企业降低财务风险的角度来看，华为并不用通过将企业上市，因为其自身就有着较完美的资本结构。 　　2.华为特殊的股权结构 　　华为公司的股份基本上是由其员工百分之百的持有，是一家十分特殊的民营企业，就连其创始人任正非先生也才仅仅持有公司1.42%股权。我们都知道华为在最初起步时，为了扩大生产规模和抢占市场份额，实行员工持股计划。这种员工直接持股是指员工以自然人为主体直接持有公司的股份。那么这种体制的设立又是怎样影响华为这个科技大鳄上市的呢？我们可以总结为以下几点：一方面，华为现有的管理高层并没有持有绝对的股份份额（任总也才持