房地产上市企业对比分析.pptVIP

凯捷对房地产行业的理解 从产业周期角度分析，我国的房地产行业总体处于从开发/产品型向投资/资本运作型转变阶段，但由于我国区域经济的不均衡性，大城市与其他地区相比，竞争业态发展会大大缩短 宏观调控前的全国市场房屋价格在需求的强力支撑下一直稳步持续上涨。 今年宏观调控前的全国市场房屋价格在需求的强力支撑下一直稳步持续上涨。 股份名稱:?合生創展集團 股份代號:00754 股份名稱:上海復地? 股份代號:?02337 根据35家样本企业的经营范围及盈利重点，项目组将房地产上市公司分为五类。可以看出房产开发模式企业最多，占总体的63% 房产开发模式在样本企业总量比较上大幅领先，是房地产上市企业的主要形态，这也符合我国现阶段产业周期以产品为主的特点表现 而从平均规模上看，地产加房产模式则显得比较突出，此模式的公司均拥有政府垄断性土地资源 从各种模式的净资产收益率来看各模式盈利能力相对平均，不考虑中介类，地产+房产和房产专营两类模式收益较好 从各种模式的净资产收益率来看，宏观调控对房地产暂时没有显现，房地产企业的发展势头依然强劲。 房产开发模式各公司间盈利性的差异很大，业绩两极分化严重，体现了房产开发模式高风险的特点 2003年房地产上市公司综合业绩前10名中，房产开发公司占有4家之多，在行业中成为佼佼者 剔除个体经营能力的因素，业务模式的选择对上市公司整体业绩表现有着重要的影响 ? 2004 Capgemini - All rights reserved November 2004 –Proposal * - 行业成熟度与房地产商商业模式演变示意图 - 高利润阶段 高风险/高回报 产品创新 中等利润阶段 适中风险/适中回报 资本优势/规模优势 微利阶段 低风险/低回报 规模优势 经济 特征 需求 特征 房地产开发/产品型 房地产投资/资本运作型 房地产服务/服务型 时间 行业 规模 中国大陆房地产商 香港房地产商 发达国家房地产商 卖方市场 对新增住房需求快速膨胀 均衡市场 对新增住房需求稳定增长 买方市场 以提升住房质量的需求为主 业务 特征 房产增量开发 地产开发 房地产开发 物业经营 房产中介 房地产金融服务 房地产金融服务 物业经营 房产中介 注：在数量统计和业绩分析时未记入ST类公司。 — 业务模式分析 — 上市公司各业务模式企业数比例 房产 63% 地产+房产 11% 房产+物业 14% 综合类 9% 中介 3% 房产开发模式的企业数量占绝对多数，这与房产开发收益高增长快的特点是一致的 模式2、3、4、5的样本数较偏小，个别企业的特殊情况可能会影响到模式的整体表现 广汇股份 1 销售中介服务类 5 浙江广厦 渝开发 2 综合类(房产+地产+物业收入比例70%,地产+物业30% 4 ST万山 ST深物业 ST星源 珠江实业 浦东金桥 新 黄 浦 中国国贸 好时光 5+3 房产+物业(房产+物业收入比例80%,物业收入比例20% 3 苏州高新 陆 家 嘴 长春经开 金 融 街 4 地产+房产(地产+房产开发收入比例大于80%,地产收入比例20% 2 ST昌源 ST兴业 世茂股份 天创置业 运盛实业 中华企业 中远发展 栖霞建设 东华实业 金地集团 天鸿宝业 天房发展 北京城建 先锋股份 中国武夷 名流置业 亿城股份 阳光股份 莱茵置业 世纪中天 银基发展 恒大房产 光彩建设 沙河股份 深万科 23+2 房产(房产开发收入80%) 1 公司名称 数量 模式 分类 2003年净利润规模比较 2003年主营利润规模比较 2003年总资产规模比较 2003年股东权益规模比较 2003年主营收入规模比较 单位：亿元 — 业务模式分析 — 地产+房产 房产+物业 综合类 中介类 房产 图例 0 100 200 300 400 0 30 60 90 120 150 180 210 240 0 30 60 90 120 150 180 210 0 10 20 30 40 50 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 2003年总资产平均规模比较 单位：亿元 — 业务模式盈利分析 — 注：中介模式表现也很突出，但只有广汇股份一家公司，不具备普遍性 2003年股东权益平均规模比较 2003年主营收入平均规模比较 2003年主营利润平均规模比较 2003年净利润比较平均规模比较 地产+房产 房产+物业 综合类 中介类 房产 图例 0 10 20 30 40 50 60 0 5 10 15 20 25 30 0 5 10 15 20 25 30 0 1 2 3 4 5 6 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 资料来源：2003年上市公司年报 — 业务模式盈利分析 — 注：渝开发2001年的巨额