第12章节 股票的定价跟估值.pptVIP

四、多阶段股利贴现模型 前n 年高速成长期 第n+1年开始稳定增长 将第n年的值贴现到现在 例6-11某公司3年前处于暂时高速增长期，估计各年现金股利分别为2元、3元、4元，3年后，公司股利分派以5%的年速度增长。假设该公司的β系数为1.25，无风险利率为5%，市场风险溢价为4%，求该公司的内在价值？ 解： 公司股票的必要收益率可以用资本资产定价模型 k= 无风险利率 +β×市场风险溢价 = 0.05+1.25 ×0.04=0.1=10% PV=2/(1+0.1)+3/(1+0.1)2+4/(1+0.1)3 +4(1+0.05)/(0.1-0.05)×1/(1+0.1)3 ≈70.41 P225——17练习 五、用固定股利增长模型确定资本成本 必要收益率k是指在给定公司风险的情况下股东要求的风险报酬。 风险报酬—公司股东权益资本成本——资本化比率 K值的估算 根据CAPM，K=rf+β[E（rm）-rf] 根据固定股利增长模型 例6-12某公司处于稳定增长阶段，预计未来第1年末股利为1元，股利增长率5%，而此时公司的股票市价为20元则 必要收益率? 必要收益率k=1/20+0.05=0.1=10% * * * * 框 架 总论篇 理论篇 分析篇 第 一 篇 导论 第 四 篇 证券估值 第 二 篇 资产组合理论 第 三 篇 资产定价与 市场有效性 第 五 篇 投资分析与 绩效评估 第 六 篇 衍生证券分析 第四篇 证券估值 第十章 固定收益证券的估值与定价 第十一章 利率期限结构和债券投资管理 第十二章 股票的定价与估值 第十二章 股票的定价与估值 第一节 股票定价 第二节 股票的估值—股利贴现模型 第三节 股利贴现模型的应用 第四节 市盈率与股票估值 股票价格的种类 1 除权价格的确定 2 发行价格的确定 3 第一节 股票定价 一、股票价格的种类 票面价格 发行价格 市场价格 账面价格 除权价格 清算价格 重置价格 股票的面值=资本总额/发行股数 IPO抑价 市场价格=股息红利收益/利息率 账面价格=净资产/总股数 理论上等于账面价格 托宾q 值理论 利润分配或配股后 公司市值 重置成本 与股利相关的重要日期 股息宣布日：董事会公告与本次分红派息相关的事件 股权登记日 （Record date) 除息日(Ex-dividend date )、除权日 (Ex-Right date)：登记日后的第二个交易日 股息发放日(payment date) 二、除权价格的确定 二、除权价格的确定 送股除权价的计算（XR） 除权日前一天的收盘价 送股率 例：某股票股权登记日的收盘价是12元/股，公司 推出每10股送5股的分红方案，则其除权价为： 二、除权价格的确定 配股除权价的计算（XR） 配股率 例：公司决定配股融资，配股价7元/股，每10股配 3股，某股票股权登记日的收盘价是11元/股， 则其除权价为： 配股价 二、除权价格的确定 配股除权价的计算（DR） 每股股息 例：某股票股权登记日的收盘价为20.35元/股，每 10股派发现金红利4.00、送1股、配2股，配股价5.50元/股, 则次日除权除息价为: 三、发行价格的确定 市盈率法 净资产倍率法 竞价法 每股净收益=税后利润/股份总额 第二节 股票的估值——股利贴现模型 资本 利得 股票价值 股利贴现模型 每期股利 贴现率 股票价格 股票的现金流量 持股期 股票价值 股息零增长下的股利贴现估价模型 1 不变增长下的股利贴现估价模型 2 多元增长下的股利贴现估价模型 3 持股期变动条件下的价值评估 4 第二节 股票的估值 股利和公司收益 5 一、股息零增长的股利贴现估价模型 股息零增长 即 则 持有期无限 得 一、股息零增长的股利贴现估价模型 净现值NPV——基本面分析的重要决策工具 NPV ﹥0，买入或持有 NPV ﹤0，抛出 内部收益率——NPV等于零贴现率时的收益率 k* ﹥k，买入或持有 k* ﹤k，卖出 二、不变增长的股利贴现估价模型 增长率不变 即 则 持有期无限，假定k﹥g 得 多元增长的股利贴现模型 ——T期内股息不定，T期后股息有固定增长率