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浅析上市公司与投资者之间信息披露制度 　　[摘 要]上市公司披露的信息是投资者对其进行价值判断的主要依据，完善信息披露制度有利于保护投资者权益。笔者仅就上市公司与投资者的信息披露制度进行浅析。 　　[关键词]信息披露 上市公司 投资者 　　作者简介：范君艳（1984-），女，华东政法大学经济法方向法律硕士研究生，山东青岛人。 　　 　　信息披露制度是证券法“三公”原则中“公开原则”的具体要求和反映，正如美国大法官路易斯?布兰戴斯在其1914年所著的《Other People’s Money》一书中所言：“阳光是最好的防腐剂，灯光是最有效的警察。” 　　 　　一、信息披露制度的渊源 　　信息披露制度起源于1844年的英国《公司法》，该法的目的在于通过公司信息的完全公开，维护股东与投资者的合法权益。后来，美国法承袭了英国法这一理念，在1933年《证券法》、1934年《证券交易法》中确立了信息公开制度，并在1935年《公用事业控股公司法》、1939年《信托条款法》、1940年《投资公司法》和美国证券交易委员会（SEC）[1] 的规则、解释、公告中相继规定了有关信息公开的条款。美国这一信息公开制度体系，成为世界各国仿效的典范。 　　 　　二、我国上市公司信息披露制度的法律规范 　　我国制定上市公司信息披露法律规范的工作始于20世纪80年代中期。发展至今，上市公司信息披露制度主要包括发行前公开、上市后的持续信息公开、以及有关股份收购、股权变动、关联交易等信息的公开，主要由初始信息披露制度、定期信息披露制度和不定期信息披露制度组成。目前，我国上市公司现行信息披露制度的法律规范体系：初始信息披露制度的立法规定（招股说明书、上市公告书）：公司法第140、153条；证券法第47、48、 58、59条；股票发行与交易管理暂行条例第15、19条。定期性信息披露制度的立法规定（年度报告、半年度报告、季度报告）：公司法第156条；证券法第60、61、72条，股票发行与交易管理暂行条例第47、48、49条。不定期性信息披露制度的立法规定（重大事件公告、兼并收购信息公告）：公司法第149条；证券法第62、 79、84、89、93条；股票发行与交易管理暂行条例第47、48、49、60、61条。我国在立法方面能取得以上的成绩，首先是应该肯定的。然而，从“琼民源”到“红光实业”；从“蓝田股份”到“银广厦”；从“东方锅炉”到“麦科特”，揭露出我国上市上市公司信息披露所存在的黑洞。 　　 　　三、我国上市公司与投资者之间信息制度披露存在的缺陷及其政策性建议 　　（一）我国上市公司信息制度披露度的缺陷 　　1．信息披露的虚假性。公司经营管理者不愿或不敢披露真实准确的信息，尤其是在会计信息披露文件中夸大自己的资产规模、盈利能力和经济实力，提供带有明显误导性的财务报告。投资者因泛滥的虚假信息，动摇了投资的信心，严重影响上市公司和证券市场的健康发展。 　　2．信息披露的滞后性。上市公司披露的信息与其股票的市场价格是息息相关的，披露的信息起到价格信号的作用。及时的信息披露，有助于投资者做出正确的投资判断；不及时的信息披露，为内幕人员利用时间差进行内幕交易、牟取暴利或及时避险提供了条件，这对于普通的中小投资者而言，无疑是极不公平、不公正。 　　3．信息披露的失衡性。机构投资者比一般散户具有信息优势，占据有利的市场地位，形成了操纵市场的现象。在我国股市发育不成熟、规模较小、管理不善的情况下，大户利用其信息方面的优势，操纵股市，牟取暴利，造成我国股市长期不稳定。 　　4．信息披露的片面性。“公司公告的股票或者公司债券的发行和文件，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”，因此，上市公司应“依法充分公开内容完整的财务报告，充分公开实际发生的法定重大事件范围内的事项”。而我国上市公司对于关联交易等重大事项很少有作充分披露，信息披露的不完整，使得投资者对公司的了解不全面、客观 ，无法做出正确的决策。 　　（二）我国上市公司信息制度披露制度的政策性建议 　　为了保护包括股东在内的投资者，确保证券信息的充分真实性和股票持有人获取信息机会的平等性与及时性，保证证券价格的公开，维护交易安全，沟通所有者与经营者的联系，确保证券市场的效率、安全与公平[2][3]。因此，应该完善上市公司的信息披露制度。 　　1．改革会计信息公开制度。一是注册会计师要保持独立性，严格遵守准则及执业规范指南，证监会应加强对注册会计师及事务所的审查，形成约束机制及例行制度。二是建立会计师惩戒制度。建议明确赋予注册会计师行业管理机构以惩戒权；尽快建立注册会计师惩戒委员会；尽快出台《注册会计师惩戒规则》。 　　2. 健全企业法人治理结构。一是要进一步规范股东行