我国中远期现货电子交易市场期货属性与监管对策研究.docVIP

我国中远期现货电子交易市场期货属性与监管对策研究 　　[摘 要]随着电子商务和互联网技术的发展，我国中远期现货电子交易市场得以快速发展并呈现出新的特点。由于大量借鉴和采用了期货交易模式，在当前监管体系尚不健全的情况下我国中远期现货电子交易市场存在较大的运营风险，严重危及市场的健康稳定发展。深入剖析当前该类市场的期货属性并对其监管体系与期货市场进行比较分析，进而提出明确区分各类市场，对具有期货属性的中远期现货电子交易市场采取适宜的监管模式；明确监管部门，设置具有高效监管能力的监管机构；完善相关法律法规；规范市场秩序，完善市场交易制度与规则；成立行业协会，加强自律监管等强化市场监管的对策建议。 　　[关键词]中远期现货；期货；监管体系 　　[中图分类号]F832.48 [文献标识码]A [文章编号] 　　2095-3283（2014）06-0094-04 　　[作者简介]韩刚（1977-），男，安徽宿州人，副教授，经济学博士，研究方向：投融资理论与政策。 　　[基金项目]教育部人文社会科学研究青年基金项目“中远期现货电子交易市场价格操纵问题研究”（项目编号：11YJC790054）的阶段性成果。 　　从交易方式的历史发展看，作为现货交易和期货交易的过渡模式，中远期现货交易的集中化和组织化是期货交易发展的基础。美国等发达国家的期货市场是在远期现货交易不断发展成熟之后进一步规范发展起来的，而我国中远期现货市场和期货市场则在同一时期发展起来，不仅导致早期期货市场的盲目无序发展，也使得现在对中远期现货市场的认识和监管存在很多欠缺。随着电子商务和INTERNET网络技术在商品贸易领域的广泛应用，近年来以INTERNET网络和电子商务平台为基础构建的中远期现货电子交易市场在我国得到快速发展。在我国完善现代化商品市场体系、促进商品衍生品市场发展的进程中，中远期现货电子交易市场的大力发展无疑具有重要意义，但当前中远期现货电子交易市场中存在的交易方式期货化、市场制度不健全、市场监管薄弱等问题又严重地阻碍了市场发展。2008年以来，一些远期现货交易所（如华夏商品现货交易所、山东龙鼎电子商务平台等）相继爆发的一系列风险事件，暴露出我国中远期现货电子交易市场中大量存在运营不规范、价格操纵、挪用资金等严重问题，由此引起业界对该类市场发展的普遍质疑。因此，有必要对当前我国中远期现货电子交易市场的本质属性进行客观分析，进而探讨适宜的监管模式。 　　一、我国中远期现货电子交易市场的期货属性分析 　　中远期现货交易是市场供求双方通过谈判协商确定商品数量、质量等级和付款方式等其它条件，在未来的某一个时期进行实物交割，实现商品及其所有权同时让渡的交易方式。由于这种供求双方根据自身需求签订的中远期现货交易合约是非标准化的，一般难以转让，交易者无法转移合同期内价格波动的风险，因此在市场经济发展到一定程度后，为了规避这种价格风险，在中远期现货交易的基础上，出现了期货交易这种商品长期贸易的现代形式。从概念上理解，中远期现货交易和期货交易方式在交易主体、交易目的、市场功能和交易程序等方面都存在明显的区别，但当前我国的中远期现货电子交易市场大量借鉴和采用了标准化合约、集中交易、电子化交易等期货交易模式，从而使我国中远期现货电子交易市场表现出一定的期货属性。 　　（一）合约标准化 　　我国大多数中远期现货电子交易市场都针对某一具体交易品种制定了标准化的中远期电子交易合同，例如渤海商品交易所的螺纹钢电子合约、山东寿光蔬菜电子交易市场的马铃薯合约等，这些标准化的电子合约在标的物的数量、规格、质量、交收时间和交收地点等方面都做了统一具体的规定，从而给这种中远期现货交易带来极大的便利，使得双方无需对交易的具体条款进行协商，在特定时刻可以根据自身的交易策略迅速在市场上转让合约，从而降低了交易成本，提高了市场效率和流动性。 　　（二）场内集中竞价交易 　　我国中远期现货电子交易市场主要采用场内集中竞价交易的形式，部分交易市场允许其他的交易方式，如北京石油交易所除竞价交易外，还推出有挂牌交易和协议交易方式。场内集中竞价交易中，一般和期货交易一样采取“价格优先、时间优先”的规则，在交易所主持下通过电子交易系统对交易商的申买和申卖订单进行自动匹配成交，交易所根据成交数量收取相应的交易手续费。集中竞价的交易时间一般包括我国股票或期货市场的交易时段，某些交易所为了更好地和国外市场接轨，还增加了夜间交易时段。 　　（三）保证金交易 　　传统的远期现货交易中，交易双方根据各自的需要设定未来履约所需的保证金数量，通常由卖方收取买方缴纳的保证金，金额并不固定，而当前的中远期现货电子交易市场中则普遍引入了保证金制度，根据交易品种设定固定的保证金比例（一般为20%以上），并在特定情况