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情绪理论在风险决策中应用研究综述 　　摘要：情绪对于人类行为的影响众所周知，以前对于情绪研究的文献大多局限于心理学范畴。在风险决策领域的实验研究中，已有研究通过改变和加入更符合实际情况的假设条件，使得原有经济学模型的预测能力已经大大改善。 　　关键词：行为经济学；实验经济学；情绪；风险决策 　　 　　经济学家认为人类的决策行为是个体对于可选结果的理性分析，先计算“效用”，然后根据“最大化效用”原则来进行决策。人们通过自己的决策来揭示自己的偏好，虽然在偏好形成问题上，经济学家并没有明确表示情绪因素没有起到作用，但传统经济学偏好理论却和与心理学内容划清界限。随着行为经济学派的兴起，越来越多的经济学家认识到情绪对于人类经济行为的影响。行为经济学家发现了一些违背传统理论假设和结论却更符合实际情况的经济行为，通过借鉴心理学科的研究方法和成果，行为经济学家发现能够在原有经济学理论框架内进行更符合实际情况的分析和预测。 　　本文结构如下：第一部分介绍行为经济学领域内对于情绪的分类；第二部介绍引入两类情绪概念之后，风险决策的一些应用研究成果；第三部分为总结和启示。 　　一、 情绪的分类 　　根据行为经济学的研究，能够影响行为的情绪可以分为两类，预期情绪和即时情绪。 　　1. 预期情绪。预期情绪是人们预计会发生的，与自己采取某种行动所导致的结果相关的情绪结果。比如，某人可能做出一个是否购买某种股票的决策；如果投资者决定购买该股票，并且该股票价格下跌，那么投资者一定会感到失望；但是如果购买该股票后其价格上涨，那么投资者一定会感到高兴。相应的，如果投资者没有购买该股票，那么以后该股票价格上涨或下跌，该投资者也会分别有遗憾或者庆幸的感觉。预期情绪的特点就是，只有当决策所导致的结果实现时，人们才能经历整个情绪过程，而并非在决策时就能经历；在决策同时，预期情绪仅仅是对于未来情绪的一种认知。 　　2. 即时情绪。即时情绪是一种在作决策同时就能经历到的情绪，可分为整合情绪和伴随情绪。整合情绪和预期情绪类似，是在考虑到该决策所导致的未来结果时候的情绪，但是和预期情绪的不同在于，整合情绪在决策同时就感受得到。比如，某投资者在作一个是否购买股票的决策，他在作决策的同时可能会感觉到害怕该股票下跌的恐惧情绪。另一类叫伴随情绪，也是在决策同时所经历的，但是客观上来说，这种情绪未必和决策有着因果关系。 　　二、 风险决策应用研究 　　Bernoulli在1738年提出的期望效用（Expected Utility，简称EU）模型是经济学风险决策的经典规范标准。EU模型假设，人们在不同的情况下，通过计算效用，并且将此效用和不同情况发生的概率作加权和得到总的“效用”满意度。Neumann Morgensterns（1944）将EU模型进一步深化，证明了效用可以从一系列的公理中推导出来。EU假设决策基于期望效用，而不是期望值），并且给出了期望效用的计算方法。 　　然而，现实中的很多行为却和经典理论完全不一样，和EU的预测也不一致，许多例外情况都被归咎于一些关于预期情绪和即时情绪不切实际的假设。已经有一些模型通过更符合实际情况的假设， 来研究是什么决定预期情绪。 　　1. 考虑预期情绪的风险决策模型。 　　（1）放松收入相加假设。期望效用理论认为人们在决策时，除了考虑可能发生的结果，还要考虑这个结果如何影响他们的总财富；因此这个结果所带来的效用并不仅仅取决于结果本身，而是各种资产的总和。Markowitz（1952）以及Kahneman Tversky（1979）发现，人们作决策时其实并未考虑那么多。当评估某决策的潜在结果时，人们通常仅考虑财富的增加或者减少，而并非总财富。 　　考虑一个投资者，他可以接受或者拒绝一个赌局，在这个赌局中，他有一半可能赢得20美元，还有一半可能输掉10美元。如果这个人已经拥有了1 000 000美元财富，那么根据EU的基本假设，其实这个人的赌局就是一半的可能获得财富为1 000 020美元的效用，还有一半的可能获得财富为999 990美元的效用。然而事实上大多数人认为，如果选择拒绝该赌局，那么这个人的效用就是不输不赢的效用；如果接受这个赌局，那么这个人的效用就是一半可能赢得20美元所带来的效用增加，或者另一半可能输掉10美元的效用减少。 　　（2）放松了效用严格定义在实现的结果基础上的假设。EU假设，没有实现的结果并没有对人们对于所实现的结果的感受有任何影响。比如说，假设某人预期自己的薪水会先增加10 000美元，然后再增加5 000美元。但是在现实情况中，薪水的增加是一种收益，但是自己如果认为增长没有达到预期的话，可能就会认为是损失。K??iszegi Rabin最近的模型发现，假设的收益和损失都是相对于个人预