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我国上市公司财务失败划分标准合理性探讨 　　【摘要】证券市场是一个充满信息的市场，上市公司的财务信息对投资者的投资决策起着举足轻重的影响。然而我国金融监管机构划分正常上市公司与ST上市公司方法单一不够合理。本文首先选取了经营较好的10家上市公司做样本，利用综合和评分法确定七大财务指标，再利用主成分分析方法确定3大财务指标，最后利用LVQ神经网络模型对现行的20家上市公司财务失败状况进行验证，并给出相关模型评价及建议。 　　【关键词】主成分分析 LVQ神经网络模型 财务失败 　　一、前言 　　随着我国经济的发展，加入WTO的不断深化，以及证券体制的不断完善。企业面临的市场竞争力越来越大。尤其是我国企业起步较晚，在财务及公司的运行管理与国外存在较大的差距，因此我国上市公司在经营发展的过程中面临着更多的风险，其中一个最重要的因素就是财务失败。从目前来看我国上市公司对于财务失败的研究较少，大多集中在理论阶段，在实际领域的运用不多，且在研究的方法上明显滞后，缺乏必要的数学模型，考虑的因素较少，思考问题不够全面，量化指标不够清晰，这大大影响了我国上市公司的发展，对证券市场的稳定产生影响。在现实中，我国金融公司及监管机构对正常上市公司和ST上市公司，大多是依靠资不抵债这一标准进行划分，缺乏一定的合理性。本文将对我国正常上市公司于ST上市公司的划分展开深入探讨，并在此基础之上提出合理的建议。 　　二、模型准备 　　（一）本文假设 　　1.上市公司公布的财务数据真是可靠，没有造假。 　　2.金融机构对上市公司的评级不受主观影响，客观真实。 　　3.排除上市公司短期财务变化对公司评级的影响。 　　（二）所选上市公司的合理性 　　由于篇幅问题，本文选取10家上市公司的财务数据，且数据为最新一期的数据。由于本文首先是在沃尔评分法的基础之上进行的，因此对于沃尔分析法的7大指标本文直接进行应用，但是由于沃尔分析法选取的指标较多，对于各指标权重的分析不够合理所以本文首先会利用主成分分析法对这7大因素进行筛选，然后在此基础之上对正常上市公司和ST上市公司进行研究，进而判断现行的财务失败划分标准是否合理。 　　在所选的10家上市公司中全部为机构评级在A级及其以上的综合评级的公司，评级为上海益盟软件技术股份有限公司的官方评级。软件技术股份有限公司的官方评级。通过股票的个股走势、板块走势、公司运营、消息评测、机构动向、行业背景6大维度参数，将股票分为A+至D-等12级。笔者所选的10个股票分别为三安光电、顺网科技、华策影视、石基信息、凯利泰、烽火通信、中国卫星、光迅科技、达实智能、天津港。这10支股票分别涵盖了光电行业、文化传媒行业、信息技术行业、医疗行业、电信行业、航空航天行业、人工智能以及正在开发的新贸易区等众多领域。所以样本选取合理，分布广，涉及面广，股票的成长性高，基金持有量大，投资者追捧程度高，基本是引领各个行业的龙头，是国家重点扶持、发展的企业，且这些公司风险控制意识强烈，财务报表良好，公司运行优良，经营业绩突出。 　　从不同行业板块选取上市公司，使数据更具均匀性，减少数据的随机性、误差波动，提高接下来的模型的准确性，从而为较好的预测财务失败提供依据。 　　（三）沃尔综合评分法确定7大财务指标 　　确定财务指标的分析方法有很多，比较经典的有杜邦分析法和沃尔综合评分法，本文采用的是考虑因素较多的沃尔综合评分法。 　　1928年，亚历山大?沃尔出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，他选择了7个财务比率（不同的教材或文献上，叫法略有差异，但意思相同，不影响研究）即流动比率、产权比率（净资产/负债）、固定资产比率（资产/固定资产）、存货周转率（销售成本/存货）、应收账款周转（销售额/应收账款）、固定资产周转率（销售额/固定资产）和自有资金周转率（销售成本/存货），分别给定各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总评分。提出了综合比率评价体系，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况。 　　本文只是直接运用了沃尔综合评分法的7大财务指标，并没有进行总评分的计算，本文旨在利用该方法，减少财务指标，使模型更简单具体，应用性更广。 　　下表给出了10家上市公司的7大财务指标的数据： 　　三、模型建立 　　财务失败是一个复杂系统，整个系统内部的各个因素关系复杂。为了便于我们研究，我们对于收集到的数据利用spss进行主成分分析，以部分数据来代替原因素对环境的影响。建立主成分分析模型如下： 　　其中x为各财务指标，m为主成分因素个数，分别为流动比率（x1）、产权比率（x2）、固定资产比率（