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我国上市公司资产重组分析与研究 　　摘 要 上市公司资产重组已成为中国资本市场最引人关注的事件之一。1996年兴起的上市公司资产重组，其热潮持续不衰，并正呈现一种向纵深方向发展的趋势。上市公司根据国内与国际经济环境的不断变化和自身的情况来科学地选择资产重组的方式与策略，提高其资本运营的效率和效益，以促进上市公司整体产业结构优化和素质的全面提高。本文着重从资产重组的意义和作用入手，对目前市场上几种资产重组的方式与策略进行分析与研究。 　　关键词 资产重组 重组方式与策略 上市公司 　　自1997年以来，我国上市公司资产重组开始形成规模，并不断升温。人们对“资产重组”这个词也越来越熟悉，但是并不清楚何为资产重组。因此，本文将对这一问题加以阐述，并从各个方面对上市公司的资产重组进行系统分析和说明。 　　一、资产重组的意义和作用 　　资产重组作为现代企业资本运营的核心内容受到广泛重视。资产重组既可以实现盘活存量资源，优化资源配置，调整产业结构，优化国民经济布局，又可以优化股权结构，完善内部治理机制，提高上市公司质量，促进证券市场健康发展等宏观经济目标。具体讲，资产重组可以从宏观与微观两方面起到积极的作用。 　　（一）宏观作用 　　第一，促使优势企业迅速扩张经营。优势企业具有两个明显的特点，即企业经营体制好、拥有自己的品牌。对整个社会来讲，资产重组可以帮助解决两个现实的问题，即就业机会和税源。 　　第二，解决劣势企业的生存出路。资产重组让优势企业购并劣势企业，用资本运营的方式解决银行及政府的过重负担。从我国企业经营的实际情况看，实现国有企业改革的目标来看，已经从根本上解决了1/3国有企业的生存出路问题，也使更多的企业看到了希望。 　　第三，优化企业的组织形式。通过资产重组方式把中小企业的组织形式转化为大企业为主的组织形式，推动我国企业向大企业组织形式演化的进程，这将是我国经济赢得市场竞争主动地位的迫切需要，也将使更多的企业在市场上具有竞争力。 　　第四，提高资源配置效益。通过资产重组，把企业市场竞争中形成的各种优势集中起来，形成整体优势，使资源配置符合市场竞争的需要，充分发挥市场在资源配置中的重要作用，不断提高资源配置效益，使企业价值达到最大化。 　　第五，促进企业产权结构的多元化。通过资产重组，由一元结构转为多元结构，建立起一个跨地区、跨行业、跨部门、跨所有制度多元产权结构的公众公司。它不但可以避免企业在经营过程中的风险问题，也可以有效地解决企业政企不分、行政干预的问题。 　　（二）微观作用 　　第一，融资成本的降低和举债能力的提高。 　　第二，合理避税。 　　第三，控制自由现金流量，调整资本结构。 　　第四，促进认识整合，提高上市公司经营管理能力。 　　二、上市公司资产重组的方式和策略 　　上市公司资产重组的方式与策略很多，但由于每个公司的自身情况不同，所以在选择的时候就会千差万别，然而最终目的都是为了获得更大的收益。因此，上市公司资产重组方式与策略的选择就显得十分重要了。 　　（一）收购兼并 　　就目前的情况来看，我国的收购兼并方式可按收购企业与目标企业的关系分为横向、纵向、混合购并等三类，主要适合一些在同行业具有优势的上市公司所采用。所指的优势公司一般是生产销售状况好，科技水平领先，市场占有率高，规模达省级、国家级，多元化经营，效益可观，资产运用效率高，资金充足。但是，公司部分资产因为折耗和技术进步运营效率降低需要更新改造，同时公司组织的灵活性和对内外环境变化的反应速度下降，因此利用优势发展或创造发展机会，进一步降低竞争威胁，是优势公司实施资本运营战略的最终目的。 　　（二）股权转让 　　股权转让是指一个企业通过有偿或无偿转让另一企业一定数量的股权，从而达到控股目的的资产重组策略。我国的股权转让又可细分为有偿转让和无偿转让两种方式，股权有偿转让是指并购公司根据股权协议受让目标公司全部或部分股权，从而获得目标公司控制权的并购行为。股权有偿转让一般是善意并购，即在并购前事先征得目标公司的同意，双方的法律地位、富余职工的安排等内容协商一致并签订协议。股权转让的对象一般是指上市公司的国家股和法人股及其配股权。股权无偿转让是指政府（上市公司国家的所有者）通过行政手段将上市公司的产权无偿归并购公司的产权重组行为。 　　（三）股权投资 　　股权投资是上市公司出资购买目标公司的股权从而将目标公司改组为上市公司的控股子公司的行为。股权投资有两种情况，一种是为了控股而投资，另一种仅是为了多元化发展而参股投资。它与一般的实物投资行为区别在于投资的方式不同，不仅仅是纯粹的投资获得收益的行为。投资控股的成本较收购兼并要低，但对控股公司的管理有较多的限制，需考虑与原股东、地方政府之间的关系等问题。现在已经有