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我国上市银行高管薪酬影响因素实证分析 　　摘要：本文运用我国14家上市商业银行的有关数据，实证分析了高管薪酬与银行经营绩效、资产规模、公司治理之间的关系。实证结果表明，总体上我国上市银行的高管薪酬与盈利水平正相关，与风险管理水平的关系不大。从银行业总体数据来看，高管薪酬与资产规模关系不大，但就单个银行来说，高管薪酬与资产规模正相关。在公司治理方面，高管薪酬与第一大股东持股比例关系不显著，但与第一大股东性质具有显著的相关性，与第二至第五大股东的持股比例具有较明显的显著关系，与董事会、监事会规模、结构关系不大。 　　关键词：上市银行；高管薪酬；经营业绩；公司治理；资产规模 　　中图分类号：F832.1文献标志码：A文章编号：1001-862X（2011）01-0034-05 　　 　　 　　一、引言 　　 　　美国金融危机爆发以来，金融机构高管的高额薪酬遭到强烈的质疑和批评。如曾任世界银行副行长兼首席经济学家的麦伦?斯科尔斯就指出，金融机构管理人员的薪酬设计机制是导致此次金融危机爆发的重要原因之一，“现行的薪酬制度过分依赖环比业绩的好坏，这就刺激了高风险的行为”［1］。在此背景下，全球各国纷纷出台措施对金融机构高管的薪酬进行规范和限制。美国总统贝拉克?奥巴马规定受政府救助的金融机构高管年薪不得超过50万美元，德国政府除发布“限薪令”外，还禁止受政府救援的银行高管获得奖金和分红。我国财政部也于2009年4月印发《关于国有金融机构2008年度高管人员薪酬分配有关问题的通知》，规定各国有金融机构2008年度高管人员薪酬按不高于2007年度薪酬的90%确定。各国有金融机构2008年度经营业绩较2007年度出现下降的，高管人员薪酬在执行上述原则的基础上，再下调10%。中国版的金融机构“限薪令”引发了多方争论。中国社科院金融研究所发展部研究员易宪容认为，金融行业是垄断性行业，效益部分来自于政府授权，因此，要对国有控股类金融企业的高管薪酬严加管理，金融高管年薪应该限制在100万元以下［2］。另一种观点认为，美国版金融企业“限薪令”出台的背景是这些企业接受了或拟接受政府资金救助，而中国的银行资产质量比较好，如果和美国一样对中国金融国企限薪，有鞭打快牛之嫌。 　　金融机构高管薪酬高低以及对其进行规范限制固然值得关注，但是高管薪酬激励机制背后的深层次问题更值得深入分析和探讨：我国商业银行高管薪酬激励机制是否存在问题，存在哪些问题，应该从哪些方面加以解决？本文拟利用我国上市银行的相关数据对这些问题进行实证分析和探讨。 　　 　　二、我国上市银行高管薪酬影响因素的实证分析 　　 　　（一）样本介绍和变量定义 　　本文选取目前我国14家上市商业银行作为分析样本，他们分别是：中国建设银行、中国工商银行、中国银行、交通银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行、民生银行、招商银行、华夏银行、中信银行、兴业银行、北京银行、南京银行、宁波银行，所用数据通过收集和整理各家上市银行的历年年报获得，共取得54组样本数据。在变量选择上，高管薪酬以各上市银行薪酬最高的三位高级管理人员的薪酬平均值来代表。由于银行高负债经营和全社会风险管理者的特点，其经营绩效不仅表现在盈利水平上，还体现在风险管理水平上，因此绩效衡量指标包括盈利能力指标和风险管理水平指标。本文选取净利润、每股收益和净资产收益率来代表银行的盈利水平，选取不良贷款率和资本充足率代表银行的风险控制水平。银行规模以年报反映的该行年末总资产来衡量。公司的股权结构变量，按照惯例，我们采用第一大股东持股比例反映股权集中程度，用第二到第五大股东持股比例之和反映外部大股东持股比例；股权性质以第一大股东的性质来表示，该变量为0-1变量，0表示第一大股东性质为国有控股，1表示为非国有控股。董事会、监事会规模为董事会、监事会所有人数总和。具体变量定义见表1。 　　（二）实证分析模型及结果 　　本文旨在分析上市银行高管薪酬的影响因素，因此在下述分析中，以高管薪酬作为因变量，绩效变量、规模变量、公司治理变量等作为自变量来构建计量模型。上述14家上市银行的数据样本中，有不同银行同年度的横向数据，也有同一银行不同年度的纵向数据，因此下文的实证分析分成两个部分，首先将14家银行的所有54组数据制成混合数据，采用多元线性回归的方法，从总体上对我国上市银行高管薪酬的影响因素进行分析。其次，在14家上市银行中，上海浦东发展银行、深圳发展银行、民生银行、招商银行、华夏银行5家股份制银行上市较早，纵向数据比较完整。因此利用5家银行2001-2008年的纵向数据，采用面板方法对高管薪酬的影响因素进一步分析。 　　1.多元回归分析 　　首先，利用54组数据对高管薪酬的影响因素进行多元线性回归分析。由于指标计算等种种原因，部分指