德国农业结构转型中投融资策略.docVIP

德国农业结构转型中投融资策略 　　结构转型在任何经济领域首先要求一个稳定而合适的融资体系。驻地法兰克福的德国农业土地抵押银行作为纯粹的再融资银行在德国农业的投融资体系中成为所有农村、农业和食品特别在长期融资和常带风险创新领域的家庭银行的一个最重要的合作伙伴。 　　投融资行为特征 　　德国农业在20世纪50年代主要是节约型投资，70年代、80年代和90年代转型为扩大再生产投资。投资的总目标始终是提高家庭农场的经营报酬，保障资金流动性安全以及保证农户低息融资的可获得性。而提高劳动生产率和增强农场竞争力是主要目的。 　　结构转型 　　对农场的盈利起了决定性的作用，农场随着时间而显著地发展壮大。德国农场经营规模经历了从20世纪70年代大约150亩开始到2006年的约690亩的变迁。其中劳动人均收入在1994年为17800欧元，1996年为20000欧元，到1999年已达到24400欧元。生产率的提高熨平了因农资价格上升和农产品价格下降盈利的缺失。 　　融资条件 　　德国农业从业者在1970年融资87000欧元就足够，在2006年必须花费约304000欧元，从事农业岗位的资本强度大于从事工业岗位的两倍还多。1972年德国主营农场的年平均资产为109418欧元，64%为固定资产，21%为牲畜，15%为流动资产；2005年增长到660664欧元，固定资产为89%，5%为牲畜，6%为流动资产。1978年主营农场固定资产存量中土地占44%，到2005年土地占达71%。作为农场贷款的重要抵押品，土地至今为止对农场融资结构起积极作用。须注意农业贷款已从传统不动产抵押发展为一般资产抵押，其中企业家能力起了很大的作用。1979年德国范围内只有四个农场破产，是全经济破产的0.04%。2006年农业部门有483家企业登记破产，其中传统农业领域只有131家占2006年全部破产的0.04%，破产131家中65家以种植为主24家是饲养场，42家为种植和饲养混合的企业，剩下的破产企业归属农业服务性企业如承包公司、马场等以及林业和渔业。 　　投资行为 　　1995年农场主对土地实现了持续的投资。农用土地购置在原西德均价为16000欧元/公顷。北威州因密集迁徙和高比例建设使农民土地储备购置价格最高。土地购置均价在原东德大概为3800欧元/公顷左右。以实验企业为视角在20世纪70年代农业净投资持续增长，到1977年达到293欧元/公顷的高峰。食品加工企业净投资的贡献率高达559欧元/公顷。专营农场主在1970年到2006年连续投资土地，年均投资约66欧元/公顷，建设用房投资70年代末达最高。机械投资在20世纪70年代、80年代处于高水平，两德统一后明显回落，原因是机械外包和农业机械合作社兴起以及单位面积生产率的提高。 　　融资行为 　　通过变卖农场不动产实现内部融资，用利润或资产的重新分配和外部融资实现融资；通过存款融资、股权融资法的自有资金融资方式实现。但股权融资在农业领域作用较小。 　　（1）农业信贷从1970～2006年几乎处于持续上升。相反近年信贷增长很小，2006年银行贷款存量约为324.4亿欧元，1970到2006年中长期贷款增长，短期贷款回落。农业信贷市场在70年代中期由抵押信贷机构和“其他银行”占主要地位，但随着合作银行和储蓄所的强劲增长，合作银行除了90年代不得不交出部分市场份额，在过去十年里占据最高市场份额，储蓄所在80年代亏损后在过去十年里重新赢回农业信贷市场份额，排合作银行之后占第二位。信贷银行从1970年低于5%的市场份额规律地上升到2006年的14%，但区域性差异很大。70年代长期贷款持续增长的大多数来自加工企业，最少来自种植业。80年代中期所有农场降低贷款存量，净投资也出现回落，特别在建设用地的投资上。 　　（2）农业的自有资本率比工业企业相对较高，80年代农场自有资本达76%，其中耕作农场更高于平均水平，加工企业可能因为占地少和高增长的原因自有资本率相对低。2005年农业的自有资本明显回落，但高于中小工业企业约20%～30%。长期的自有资本增加传递了企业资金净投资、获利能力和流动性风险的信息。特别明显的股权缩减在1976、1993、1998和2002年，主要原因是猪肉、粮食价格下跌和农资价格上升，其中加工企业首当其冲。正自有资本变化标记企业稳定成长的能力。70年代初所有农场自有资本发展为60%～70%，近年企业自有资本发展仅达50%。农业企业自有资本的比例%从表1可见一斑。 　　成长型农场的投融资行为 　　自有资本正变化大的农场实现较高净投资，自有资本正变化小的农场组仅靠折旧转化为微投资。自有资本负变化大的农场组可确定其净投资为负并在整个时期耗尽折旧。 　　未来企业特征 　　具有高竞争力预期和晋级为成长