日月光收购矽品股权点评行业整合大势.PDFVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 行业跟踪报告 2015 年08 月25 日 [Table_InvestInfo] 日月光收购矽品股权点评：行业整合大势 投资评级 增持 维持 市场表现 所趋，看好大陆半导体崛起 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 半导体产品与半导体设备 140.97% 海通综指 111.96%  日月光拟收购矽品 5%~25%股权。全球集成电路封测龙头厂商日月光于 21 82.95% 日突然宣布拟以352 亿新台币，约当每股45 元新台币，自8 月24 日至9 53.94% 24.93% 月22 日，公开收购竞争对手矽品约5~25%的股权。以矽品前一日收盘价计 -4.08% 算，溢价幅度高达34%； 2014/8 2014/11 2015/2 2015/5  日月光收购矽品目的，不会止于财务投资行业。日月光财务长指出，在双方完 资料来源：海通证券研究所 成合作细节前，这次公开收购取得矽品股权是属于财务性质投资，不会介入 相关研究 矽品经营，也不会召开临时股东会争取董监席位。我们认为，日月光的目标 [Table_ReportInfo] 不会止于财务投资，最终目标是横向整合。日月光和矽品同属集成电路封测 《半导体行业跟踪报告：中国财团并购豪 威终将落地，国际并购将是新常态 行业，日月光是绝对的龙头，全球营收排名第一，矽品排名全球第三。日月 2015.05.04 光如果成功收购矽品的 5~25%的股份，势必成为矽品的第一大股东，从同 《存储器产业专题报告之一：中国企业有 机会在3D NAND Flash 领域实现弯道超 行业属性和收购股份比例来看，财务投资只是第一步，成为第一大股东后， 车》2015.01.20 两大巨头的业务合作、战略整合必然成真； 《海通电子行业周 （不必过 度悲观苹果产业链，相关公司有实力拓展  从更深层次看，台湾封测企业需要横向整合对抗逐渐到来的危机。我们认为的 非苹果客户）》2013.01.09 危机主要来自两方面：行业景气度的危机，来自大陆半导体崛起的威胁。a) 由于中国智能手机出货开始减速，全球的封测产业正经历着新一轮的库存调 整危机。随着全球智能手机的渗透率的逐渐达到高位，需求端疲软之势传导 到上游的半导体产业，将使行业的景气周期往下。从近期高通、联发科、台 [Table_AuthorInfo] 积电、联电、日月光、矽品等行业巨头的二季度财务表现及三季度业务展望， 已经能看出行业的调整期的到来。日月光作为全球最大的封测厂商，应该是 能最先感受到冬天的寒意，所以横向联合竞争厂商，在产品、技术、经营策 略等方面全面合作，有利于减少竞争压力，共同抵抗需求疲软、全球竞争加 剧的局面；b)中国大陆半导体产业的崛起，使台湾倍感压力。在过去的 PC