美、日量化宽鬆政策.PDFVIP

美、日量化寬鬆政策 中央銀行 102.1.28 摘 要 1. Bernanke 於 2000 年 1月 對日本央行貨幣政策 之建議 ： ․日本央行 應透過 干預及影響市場預期 ，促使日圓貶值 ； ․ 如仍無法提振總需求，央行應進行量化寬鬆 政策 配合擴張性財政政策( ) ，影響物價水準(以結束通縮) ； ․ 縱使物價未上漲，民間財富也會增加 (如股票及債券 等資產價格上漲) ，可刺激消費。 2. 為因應全球金融風暴， 美國聯準會理事主席 Bernanke在 2008 年 11月率先實施量化寬鬆政策 。 ․ 美國採行量化寬鬆政策以來，美元呈現貶值 ，而股票及債券價格均呈上漲 。同時，美國投資者的 海外投資收益 亦因而增加 。 3. 2013 年日本 安倍內閣推動積極的刺激經濟政策，日本央行並宣佈將採行 無限期的量化寬鬆政策 。 4. 國際間對日 本的無限期 量化寬鬆政策，感到憂慮 ，主要擔心國際短期資金移動 及 匯率競貶 ；惟 諾貝爾經濟學獎得主 Krugman則 支持 安倍政府當前對抗長期經濟停滞的政策 。 5. 新台幣匯率由外匯市場供需決定，惟若有 不規則因素 (如短期資金大量進出) 及季節因素，導致 匯率過度波動與失序變動 (disorderly movements) ，有危及經濟與金融穩定之虞時，央行將維持 外匯市場秩序 。 目 次 一、Bernanke 教授與量化寬鬆政 策之緣起 1 二、美國量化寬鬆政策及其效果 2 (一) 美國量化寬鬆政策之背景 、作法及目的 (二) 美國 QE1 、QE2及 QE3 資金規模 之 比較 (三) 美國 QE 政策造成 Fed資產規模大幅擴大 (四) 美國 QE 政策期間美國金融市場之表現 三、日本央行之量化寬鬆政策與 安倍內閣之經濟政策 9 (一)日本央行原採行之 QE 政策 (二) 安倍內閣之經濟政策 財政政策及貨幣政策( ) (三)日本 QE 政策期間日本股 市及債市之表現 (四) 各界對日本 QE 政策之評論 四、美、日量化寬鬆政策之 比較 16 (一) 美、日兩國近期 QE 政策之異同 (二) 美 、日無限期 QE 政策之比較 五、針對日本寬鬆貨幣政策及日圓貶值，本行之因應措施 18 一、Bernanke 教授與量化寬鬆政策 之緣起 (一) Bernanke 教授於2000 年 1月 9日 在波士頓舉行之 「聯合社會科學協會 」(Allied Social Science 1 Association, ASSA) 年會 ，對日本貨幣政策作下述之建議 ： 2 1. 日本央行 應透過 干預及影響市場預期 ，促使日圓貶值 。 2. 如上述政策仍無法提振總需求，應採擴張性的財政政策及 央行的量化寬鬆 政策 (“helicopter drop”of newly printed of money) ，以影響物價水準 (通膨上升 ) ； 3. 縱使物價未上漲 ，民間財富也會增加 (如股票及債券 等資產價格上漲) ，可刺激消費 。 3 (二) Bernanke擔任 美國聯準會理事時，在 2002 年 11月的演講上 再度， 引述 Milton Friedman “helicopter drop of money”之理論 ，並強調 運用財政政策配合 央行買入債券 ，以達成對抗通縮之效果 。 (三) 為因應全球金融風暴，擔任聯準會理事主席之 Bernanke ，於 2008 年 11月率先實施量化 寬鬆政策 (quantitative easing, QE) 。 1 Bernanke