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浅析政府创业投资引导基金发展中问题及对策 　　关键词：政府引导基金；创业投资；问题与对策 　　一、政府引导基金的定义及意义 　　政府引导基金，从广义上说是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金。狭义的政府引导基金主要指创业投资引导基金。政府引导基金是由政府出资，并吸引有关地方政府、金融、投资机构和社会资本，不以营利为目的，以支持创业企业或新兴产业和地区经济发展的专项资金。 　　从国际上看，引导基金亦称为“母基金”（Fund of Founds），是指由政府主导并为支持产业发展或科技创业型企业发展而建立的母基金，其主要功能就是发挥财政资金的引导和杠杆作用，提高政府对产业的宏观调控能力，推动产业结构升级。 　　由于创业项目与投资者存在信息不对称，加上创业投资的标的高新技术企业，具有正外部性和高风险性等内在属性，使创业投资市场往往会产生资本供给不足和逆向选择等市场失灵问题。因此，迫切需要政府以公共资本的宏观引导来弥补市场失灵领域，于是，作为一种新的融资机制和金融制度安排，政府创业投资引导基金应运而生。 　　二、我国政府引导基金发展bb的政策环境 　　在我国，引导基金最早以法规形式出现在2005年国家发改委等十部委联合颁布《创业投资企业管理暂行办法》。此后，为了有效指导政府规范设立和运作创业引导基金，2008年10月，国家发改委会同财政部、商务部制定了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，为政府引导基金组织和设立确立了一个法律基础。财政部于2015年发布《政府投资基金暂行管理办法》（财预【2015】210号），对政府投资金的设立、运作和风险控制、终止和退出、预算管理、资产管理以及监督管理进行规范管理。2016年2月，财政部又发布了《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》，进一步明确政府投资基金应按照“政府引导、市场运作，科学决策、防范风险”的原则进行运作。 　　这些管理办法及指导意见，为我国政府引导基金发展提供了政策基础，对于指导风险投资参与高新技术领域与鼓励高新技术的研发无疑都具有一定的指导意义。 　　三、我???政府引导基金发展现状 　　继2015年决定设立400亿国家新兴产业创业投资引导基金和600亿国家中小企业发展基金后，2016年接连设立了多只规模超千亿的政府引导基金。我国政府引导基金从2014年开始步入了快速发展时期，地方引导基金提速发展的势头越来越明显。2016年，我国政府引导基金更是发展迅速，据清科研究中心统计，截至2016年12月底，国内共成立1013支政府引导基金，目标规模已经超过5.3万亿元，已到位资金1.9万亿元。其中，仅2016年就新设立政府引导基金384支，披露的总目标规模超过3.1万亿元。从基金目标规模来看，2016年较2015年同比增长了100.8%。 　　其中战略新兴产业备受青睐，2016年涌现了大批投向战略新兴产业的政府引导基金。从地域分布来看，政府引导基金呈现由东部沿海地区向中西部地区加速扩散的发展趋势。环渤海地区、长三角地区及珠三角地区依然是政府引导基金设立最密集的区域。同时，国内其他偏远地区也在积极尝试利用政府引导基金，带动当地相关产业发展，促进社会经济发展和城镇化发展。从级别分布特点来看，地市级和县区级行政单位逐渐成为政府投资基金设立主力，其中，地市级政府投资基金占比已经从2015年的36.7%增至42.6%。 　　四、国外政府引导基金的效用分析 　　作为财政支出创新方式之一，政府引导基金在我国迎来爆发式增长。在世界各国风险创业投资的发展历程中，政府如何通过有效的办法和手段，引导这些基金的发展，是一个世界级的共同课题。 　　国外经验看，除了美国的SBIC是融资担保的模式外，绝大多数国家的政府引导基金通常通过参股设立混合基金，以“基金的基金”模式运作，如以色列的YOZMA基金，英国政府引导基金、澳大利亚的PSF 基金等，均是通过引导基金吸引私人投资者的共同设立混合基金，再由混合基金投资企业，引导基金一般直接投资创业投资。 　　国外学者们研究了政府创业投资引导基金，证明从创业投资产业早期投资、创业项目融资、产业升级等方面确实产生了积极的政策效应。 　　FedericoMunari Laura Toschi（2009）以政府创业投资引导基金的政策目标为出发点，他们比较了英国高技术和低技术区的不同政府混合引导基金和私有风险投资基金的绩效，结果表明，政府引导基金必须考虑地区特点，在创业投资产业的早期投资和促进融资等方面体现出政策作用。 　　Lerner J.（1999）研究分析了美国SBIR（小企业创新计划）的受资公司与未得到融资公司的差异。 　　五、我国政府引导基金发展中存在的问题及对策 　　借鉴美国、英国、以色列等创业投资领域发展