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浅谈经济增加值EVA在我国企业运用分析 　　[摘 要]经济增加值(EVA)是基于剩余收益思想发展起来的新型价值模型,于20世纪90年代被引入我国。但在我国企业的实际应用中却出现了操作复杂、应用局限、忽略非财务指标等问题。为此笔者在结合前人研究的基础上,通过分析其中原因,提出相应的改进措施,使EVA能更好地运用于我国企业,与实际相结合。 　　[关键词] 经济增加值(EVA);业绩考核;应用现状 　　doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 07 . 022 　　[中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673 - 0194(2010)07- 0047- 03 　　 　　改革开放至今30多年,中国发生了天翻地覆的变化。计划经济转为市场经济,企业大量涌现,同时各种企业财务管理理论也相继从西方大量引进并进行本土化。经济增加值这一评价指标便是其中之一。由于社会的进步,企业经营多元化以及上市公司数量的大幅度增加迫切要求保护股东利益,传统的业绩评级指标缺陷大大暴露出来,而EVA却能解决这些问题,适合各种行业的评价。鉴于经济增加值的优越性,经过十几年的发展,EVA已在西方国家获得了广泛的认可。如可口可乐、ATT等公司非常推崇EVA制度并取得了巨大的成功。随着EVA的引进,国内也开始对EVA的研究及应用,国内公司如青岛啤酒、东风汽车、中国石化等公司等也纷纷效仿,取得了一定的成绩。但是大多数“舶来品”的引进都会造成水土不服,它的应用在国内遇到了一些难题,笔者就这些问题进行分析。 　　 　　 一、经济增加值理论简述 　　 　　经济增加值 (Economic Value Added,EVA),是Stern Stewart咨询公司于1982年开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标,EVA是基于剩余收益思想发展起来的新型价值模型。Stern Stewart在此基础上将EVA引入财务管理体系,和薪酬激励、资本决策相联系构成一个全新的价值管理体系。 　　EVA是指公司在扣除投资者的机会成本以后所创造的价值。它是基于调整后的税后净利润、产生这些利润所需要的资本投入和投入资本的总成本(机会成本)的一种企业绩效财务评定方法。其基本的计算公式为: 　　EVA =NOPAT -WACC ×K 　　式中,NOPAT是调整后的税后净利润,WACC为加权资本平均成本率,K为总资本投入。 　　EVA是扣除了全部资本成本后的剩余收益,只有当企业的全要素回报率高于加权平均资本成本时,企业才真正为投资者创造了价值。否则,投资者就可以放弃现有的公司证券,而在其他风险相当的股票和证券上进行投资,获取至少等于WACC的回报。即如果EVA0,则表示企业获得的收益高于获得此项收益而投入的资本成本,即企业为股东创造了新价值。相反,如果EVA0,则表示股东的财富在减少,企业的价值在毁损。如果EVA=0,则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益,投资者的财富既未增加也未减少。 　　美国的管理之父彼得?德鲁克在《哈佛商业评论》中撰文指出:“作为一种度量全要素生产效率的关键指标,EVA反映了管理价值的所有方面”。《财富》杂志称EVA为“当今最炙手可热”的财务理念。 　　 　　二、经济增加值理论的特点 　　 　　(一)能真实反映企业业绩,利于指导和控制企业创造价值的行为 　　经济增加值的总资本投入成本不仅包括债务资本的成本,也包括股权资本成本。传统业绩衡量指标体系没有考虑企业股权资本,无法准确衡量企业到底为股东创造多大的价值。债务成本明确地反映在企业的利息费用支出或者是财务费用中,而企业的股权资本被认为是免费的,没有真正做到股东利益最大化。EVA纠正了这个错误,并明确指出,管理人员在运用资本时,必须为资本付费,就像付工资一样,资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下,大多数公司都在盈利。但是,许多公司实际上是在损害股东财富,因为所得利润是小于全部资本成本的。以税后净利润指标为例,比较典型的一种情况是公司通过配股筹集大量资金,然后将其投资于收益率小于股本资本成本的项目,结果是企业第二年的税后利润上升,但是没有为股东创造任何价值,相反是在降低财富。这与经济学中的利润是一致的。而传统企业业绩指标最大化并不意味着股东利益的最大化。 　　经济增加值还纠正了误导管理人员的会计曲解。在现行会计方法下,管理者在创新发展及建立品牌方面的努力将降低利润,这使他们盲目扩大生产,促进销售以提高账面利润,而公司体制的升级更新就无从谈起了。 　　 (二)评价方法更加科学化 　　经济增加值是个绝对值,更有利于企业自己进行纵向可比。EVA采用了核算资本费用和消除会计扭曲的方法。经济