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私募创投对创业板上市公司绩效和IPO影响实证研究 　　【摘要】创业板块是我国股市的重要组成部分，随着金融方式的改变私募创投已经成为大部分创业板块企业上市前的准备之一。本文就针对私募创投对创业板上市公司绩效和IPO的影响进行研究，针对私募创投对企业绩效、上市时间和对企业上市的认证作用三个方面进行研究。为我国私募创投的发展和企业上市准备提供更多的理论。 　　【关键词】私募创投 上市公司 IPO 企业绩效 　　私募投资是企业进行上市准备的一个重要的方式，随着我国经济的繁荣和金融思想的变化，大部分上市企业在上市准备中都会选择私募投资来增加企业上市的可能性，提高企业的竞争力，加强实力，加快上市的步伐。所以私募投资在目前的社会经济中有着举足轻重的作用。但是在对一些进行私募创投上市企业的分析发现，私募创投的影响并没有那么积极。正因如此研究私募创投对于企业的实际作用可以促进我国经济的发展。 　　一、私募创投与企业上市 　　（一）私募创投 　　 私募创投是指针对于创业阶段或者高成长企业进行的私募活动，这其中私募创投的方向并不是针对于企业经营权，而且在恰当的时候增值套现。很多企业在面临资金困难或者需要大笔资金时会选择进行私募创投工作，很多时候企业为上市做准备是也会进行这类投资活动，以此来增加企业实际效益和可运作资本提高上市的可能性，缩短是上市时间。 　　（二）创业板块 　　 创业板块是股市中的重要组成，这一部分与其他板块的交易形式和运作机制相同，但是其挂牌的企业都是出于创业期和成长期的高科技中小型企业。一般来说这些企业有相对稳定的企业发展情况和较好的发展前景。其入市也是为企业通过股票的方式募集资金促进企业的快速发展。今年来我国对创业板块的管理越来越严格，信息纰漏、盈利增长、交易情况都进行严格的限定。 　　（三）IPO 　　 IPO是指上市企业首次的公开募股行为，对于上市企业而言首次公开募股十分重要，很多企业的上市股价都是有首次公开募股决定的。我国对企业的首次公开募股行为管理十分严格，在进入这一环节后需要有相当多的环节，才能进入发行阶段。而且随着金融手段的增加，首次公开募股也成了金融交易的一部分。企业在这一环节中受到狙击或者打压。所以企业一旦进入这一阶段往往慎之又慎。 　　二、实证分析 　　（一）样本选择 　　 本研究中对创业板块09年指12年中创业板块上市的所有332企业进行研究。其中有私募创投背景的企业有180家。在本次研究中对于有私募创投背景的企业界定为，在上市前股东披露中，十大股东中有私募创投机构的，即为有此背景的企业。其他曾经有过私募创投行为，但是机构在企业上市前退出的不在此列。 　　（二）参数选择和模型建构 　　 模型中分为三个方面，企业绩效、上市时间、上市认证三个方面。 　　 一般认为私募创投对于提高企业绩效，优化企业管理结构等诸多方面都有促进作用。因为私募创投将改变企业的管理结构，虽然不会影响企业的管理权限，但是保证投资结果，会积极参与到企业的经营决策当中。所以大部分的研究都将私募创投作为改变我国中小企业家族式企业结构和管理能力提高的良药。所以针对这一方面通过四个维度来考量企业的绩效，其中包括偿债能力、运营能力、盈利能力和发展空间，具体内容如下表1所示： 　　表1 评判上市公司经营绩效的指标 　　 私募创投对于企业的公司治理的完善以及企业自身经济效益的提升方面作用明显，并且主要体现在表1当中的各项指标体系中。因此，在进行参数选择的过程中，选用14个指标作为基本的参考标准，确保分析准确度的提升。 　　 因为大部分私募创投机构都有完善的企业上市经验，而且大部分这类机构都习惯于在企业进行IPO的过程中将所持股票出售，所以对于企业的上市行为和IPO工作都有相当多的经验。而且因为长期接触企业上市流程，私募创投机构本身有大量的人脉，对于法律、会计、证券企业都有接触，所以在企业上市工作中是一大助力。而且这些机构为保证利益，在企业的IPO过程中会促进股票的交易，尽量抑制股票价格，这样企业事实上也会有更好的上市收益。本次研究中将有私募创投背景的企业上市时间与没有这类背景的企业的上市时间进行比较，以此来确定私募创投对于企业上市时间是否有促进作用。 　　 私募创投的决策十分复杂而且谨慎的过程，所以投资机构一般都会在投资前对企业的财务、发展、资金、负债等多方面进行认证。一旦进入到投资阶段也就意味着企业受到了投资机构的认可。所以企业在投资机构的帮助下进行IPO认证的过程中更容易就可以取得认证。所以研究中将考虑私募创投机构对于企业上市过程中具有认证作用。 　　三、分析结果 　　（一）企业绩效 　　 运用PASW Statistics18对创业板上市公司当中是否按照具体要求进行私募创投背景进行样本的T检验以