2008年金融街控股股份有限公司公司债券信用评级报告.PDFVIP

 融资渠道顺畅，海外平台拓展进一步提升公司 影响力。2012 年公司收购香港上市公司星狮地 产，先后实现债权和股权融资；同时，公司房 地产基金规模快速增加并完成首只人民币股 权基金的发行，整体融资渠道顺畅，市场影响 力进一步增强。  财务结构稳健，整体偿债能力很强。2012 年公 司财务杠杆比率下降，债务期限结构得到优 化，财务结构稳健性良好；同时，公司经营性 现金流大幅增加，当年经营活动净现金流/总债 务和经营活动净现金流/ 利息倍数分别上升至 0.05 和0.96 倍，公司经营性现金流对债务本息 的覆盖能力大幅增强，整体偿债能力很强。 关 注  行业整体利润水平回落的影响。随着政府对房 地产行业的调控持续加压，整个行业的利润水 平逐渐回落，对公司盈利能力造成一定的负面 影响。2012 年，公司营业毛利率为32.05% ，同 比下降6.68 个百分点。  项目区域布局有待进一步完善。2012 年公司区 域布局有所改善，但土地储备总量中核心一、 二线城市的项目占比依然较高，目前热点城市 限购政策的延续可能对公司销售增速带来一定 影响。 2 金地（集团）股份有限公司2008 年公司债券跟踪评级报告（2013 ） 从市场表现来看，2012 年楼市成交量基本持 行业关注 平，全国商品房销售面积 111,304 万平方米，同比 2012 年以来国家继续施行房地产调控从紧， 增长 1.8%；商品房销售额64,456 亿元，同比增长 抑制投资投机性需求并支持合理自住需求。 10%，增速较上年基本一致。从月度数据看，全国 随着调控政策效应基本释放，全国房地产开 商品房销售在前三季度依旧呈现出低迷态势，而四 发投资和销售增速进一步回落，房地产市场 季度以来随着开发商积极推盘，当期成交量上涨， 平稳发展 并导致全年整体的商品房销售量微增。 2012 年是楼市调控持续深入的一年，中央及相 图2 ：2012 年全国商品房投资开发及销售增速情况 关部委继续坚持房地产调控从紧的方向：一方面不 放松二套房首付比例，限制、停贷三套以上房屋的 贷款，通过严格执行差异化信贷政策和限购政策， 抑制投资投机性需求，并通过督查等方式确保政策 落实到位；另一方面，多个地方政府为支持合理自 住需求，调整公积金制度，提高购置首套房贷款额 度，使得合理自住需求得到一定释放。此外，中央 继续推进土地市场管理和改革，加大土地供应，特 别是加大保障房土地供应量及相应资金支持力度， 以增加市场有效供给。与此同时，随着我国税收制 资料来源：国家统计局，中诚信证评整理 从地区来看，东部地区的销售面积和销售额的 度改革的逐步推进，房产税扩大试点范围的预期也 增长情况好于中、西部地区，主要系东部地区一、 不断增强。 二线城市密集，规模聚集效应优势明显。从全国24 从景气度来看，国房景气指数 2011 年持续走 个样本城市中看，2012 年一、二线城市的销售面积 低，进入 2012 年以来，前 9 个月房地产景气程度 同比分别上涨33%和32% ，而三、四线城市涨幅较 承接上年下行态势继续走低，截至2012 年 9 月国 2011 年大幅收窄。其原因在于，2011 年一二线城市 房景气指数为94.57 点，较上年末降低4.5 点；9 月 深受调控影响，市场需求被严重积压，而随着20