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简析新三板上市公司公司治理问题与对策 　　摘 要 新三板作为重要的资本市场，它为众多中小高新技术企业提供了良好的融资平台，其中创业公司所占的比重最多。但新三板上市公司在公司治理方面存在诸多问题，为了对其进行有效的解决，本文在简要分析存在的问题的基础上提出了几点建议，旨在提升上市公司的公司治理水平，推动上市公司的可持续发展。 　　关键词 新三板 上市公司 公司治理 问题 对策 　　一、引言 　　新三板作为我国重要的场外市场，其作用日益显著。但目前，我国新三板仍处于探索阶段，其公司治理存在的问题不容忽视。面对激烈的市场竞争环境，为了维持上市公司的稳定与健康发展，必须完善自身的公司治理结构，提高信息披露质量，同时也只有这样，才能保证新三板市场的稳定与健康发展。 　　二、新三板的概况 　　新三板市场是一个转让试点，它满足了中关村科技园区中的非上市股份有限公司进入代办股份系统的需求。由于其不同于原转让系统中的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，为对其进行区分，“新三板”的名字应运而生。目前，新三板主要的服务对象为创业公司，为其提供了非上市股份有限公司股权交易的平台，它具有全国性。[1] 　　目前，我国的板块主要分为主板、创业板与新三板，其中新三板属于场外市场。三个板块在准入门槛方面，呈递减趋势，其中新三板的准入门槛最低。同时，新三板与主板有着一定的区别，特别是在融资方面，新三板具有一定的灵活性与自主性，交易方式可采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他中国证监会批准的转让方式。零交易是新三板所允许的，即企业挂牌后可以不出让股份。由此可见，新三板主要是为企业发展、资本投入与退出服务，而不是以交易为主要目的，其侧重于赚取企业成长的钱。而主板则侧重于借助股票发行从而获得资金筹集。 　　三、新三板上市公司的公司治理问题 　　作为证券市场的新贵，新三板越来越受到企业的青睐。其较低的准入门槛，较宽松的监管要求，使得越来越多的创业企业选择在新三板上市。新三板为创业企业的发展提供了良好的机遇，如拓宽了其融资渠道、适应了资本市场的发展、树立了企业的品牌形象等。然而，正是由于准入门槛低以及监管宽松，使得很多企业在成功上市后，由于自身发展潜力不足以及缺乏强而有力的监管，各类公司治理问题接踵而至，进而影响公司的经营业绩。 　　尽管具备完善的治理架构是企业挂牌新三板的必要条件，但此时企业仍处于初创期，公司架构和业务类型等均较为简单，然而随着企业的不断发展壮大，旧的治理架构不再适用，而此时由于缺乏强而有力的监管机制，使得公司容易陷入管理困境，继而影响业绩。因此，如何进一步完善公司治理结构、提高规范运作水平成为新三板上市公司上市后必须认真对待的问题。在此基础上，企业要对自身的治理问题进行处理。[2] 　　（一）公司治理结构不合理 　　在新三板市场中，大部分企业为创业企业，其行业分布亦相对集中，其中占最大比重的为信息技术企业，此类企业拥有一定的技术创新、产品创新与运营创新的特点。因此，在挂牌前公司股东多为技术骨干，股权架构比较单一，容易造成上市后一股独大的局面。 　　其次，拟挂牌企业在挂牌前多为有限责任公司，为满足挂牌申请的需要，通过改制转变为股份有限公司，此时所设立的董事会、股东会及监事会只是权宜之计，往往流于形式，随着公司的不断发展壮大，由于治理结构不完善所带来的问题日益凸显。主要表现在公司运营过程中，董事会、股东会与监事会等均未能根据规章制度进行决策。 　　再者，由于在新三板申请挂牌的公司可以尚未盈利，因此很多企业在上市前倾向于将业绩“漂白”，亦即通过盈余调节，提前确认费用或推后确认收入，目的是使上市后的业绩符合预期。而此时则容易产生委托代理问题：股东倾向于真实反映经营业绩，而经营者则倾向于获取由业绩增长所带来的绩效奖励。 　　（二）信息披露质量不高 　　目前，新三板对信息披露的要求并不高，这将为企业留下可操作的空间。 　　另一方面，由于新三板上市公司多为创业公司，业绩具有一定的波动性。因此，公司倾向于选择性披露，披露缺少定期性与透明度，决策可用性不高，难以吸引投资者，最终影响公司的融资。 　　据统计，新三板企业信息披露存在的问题主要有不报、少报与错报等，部分公司的信息公告中并未涉及重要的信息。此时，对投资者的影响尤为严重，其投资的不确定性将大大增加，直接影响市场的资金投放，这将反过来制约新三板市场的发展。新三板的交易额虽然在不断提升，但从整体来看，新三板的市场交易规模相对较小，大部分上市公司长期处于零交易的状态，交易的流动性不足，制约着资金的高效利用与合理配置。[3] 　　四、新三板上市公司公司治理的对策 　　作为市场经济发展中的新生力量，新三板上市公司应积极推动自身的可持续发展，努力改善公司治理环境，提高股权结构