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股价维护IR创造价值艺术 　　近几年来，国际金融危机导致了在中国和海外的许多上市公司的估值较低。管理层对于公司为什么应该重视价值给予了更多关注。下面这幅场景可能是虚构的，但事实往往通常是这样的。 　　场景：某“最有价值公司”CFO Eva和投资者关系经理（IRO）John碰面。 　　CFO：John，这几个月我们的股价跌了近20%，我们应该走出去做一下宣传来提高股价。 　　IRO：但是，即使股票价格跌到每股20元人民币，我们仍保持50倍市盈率。 　　CFO：你意思是说我们的股价没有被低估，而且没有走高的可能？ 　　IRO：不，我只是担心，如果我们走出去与投资者对话，可能导致我们被做空者攻击。 　　CFO：那么，我们必须选择正确的投资者进行推介，同时做个方案证明我们的股价可以更高。 　　IRO：但是，我们行业的市盈率是30倍，我们的竞争对手都没有比这更高的收益。 　　CFO：可你的工作就是保住我们的市场位置，让投资者了解我们的发展及增长历程以及我们为什么提出这种投资方案和取得这种市盈率。这些你能做到吗？ 　　通常无论是上市公司还是非上市公司，他们的高级管理层都认为公司的估值应该高于其当前市值或有意收购他们的买家开出的价格。因此多数情况下，估值问题过于个人化，缺乏客观性。同时作为公司内部人士，他们往往无法对公司价值和市场估值作出客观判断。 　　战略性投资者关系可以最大程度的帮助公司提升价值。一个有效的IR战略能使公司的经营和财务战略更加透明，充分描述企业在经济发展及企业社会责任方面的管治政策。以价值提升为目标的投资者关系计划必须遵守当地监管机构和证券交易所的规章制度，确保提供及时、准确、充分及可靠的信息，获得股东、投资者、金融分析师和其他金融利益相关者的认可。 　　对于上市公司来言，重要的是要认识到股票市场的本质，即能对公司进行准确估值。公司的股价乘以流通股的数量，得到该公司的估值，也就是它的市值。这其中上市公司的财务基本面不言自明。如果一家公司的运营情况显示出强劲的盈利和收益增长，同时管理层传达出对业务增长的信心和承诺，那么投资者就能对这些因素和相关的风险做出恰当准确的判断。所有这些都将通过公司的股价和整体估值呈现出来。 　　而对于非上市公司来说，由于其资产的不透明，估值就不那么简单了，但还是有多种因素可以参考，如类似的上市公司如何估值、合并后成本节约的潜力以及该公司对于买家的战略价值。私人控股公司的估值从本质上讲是正常交易的买方愿意支付的价格。准买家在对私人公司估值和提出购买报价时，会根据该企业的财务状况对其持续盈利和企业所处行业的发展前景作出判断。 　　但无论是上市公司还是非上市公司，能够决定潜在投资者或购买方出价的是双方就基本要素进行沟通的方式。如果对公司业绩、产品和发展方向的描述里缺少了至关重要的元素，或者没有说服力和真实性，那么真正的价值就很难得到认可。 　　投资者关系是一门艺术，它将公司的发展历程和投资计划进行定位和传递，决定了公司能否获得公允价值。如果有些公司的股价市盈率低于同行水平，或者虽然市值不高，但是坐拥大量现金，那么就可以通过适当的沟通来证明公司的优势和增长潜力，从而证明公司的价值被低估了。而对于那些高于行业平均市盈率以溢价成交的公司而言，沟通的重点就在于说明公司将如何超过行业平均水平增长及如何把握市场机会来实现增长战略以维持并提高其目前估值。 　　这就是为什么战略性投资者关系是保证公司价值的关键驱动因素与财务利益相关者的关系始终清晰一致的原因。如果公司与投资者之间的沟通（无论是书面或口头报告）没能充分体现当前估值和潜在的发展机会，就不会得到最高的估值，结果甚至可能弊大于利。 　　有了上述保证，有效的投资者关系就能借助一些方法和工具使沟通更有价值。有效的沟通包括内部沟通和外部沟通同时畅通，并兼顾公司生存的两个基本点：产品/服务和股票价值。 　　无论是上市公司还是非上市公司，投资者关系管理过程中的有效沟通可以分为一系列步骤，这些步骤以公司的发展目标为导向，体现了公司的文化和公司对参与经营的股东和利益相关者的开放程度。表1便是呈现了有效的投资者关系计划的五个步骤，我们称之为投资者关系创造价值的艺术。 　　步骤一：提出明确的投资计划 　　在筹备“路演”向投资者和分析师展示公司的故事前，必须了解两个重要的方面： 　　1、公司提供的投资类型，让投资者对公司的内在市场价值有基本把握。 　　a.近几年，投资环境急剧变化，掌握活跃的基础投资者和被动的专业投资者不同的操作类型对于公司来说变得越来越重要。 　　b.在此我们需要了解投资者不同的估值方法：是基本的“自下而上”还是宏观的“自上而下”。从指数、对冲基金、私人股本基金到更专业的激进投资者和投资快速增长的社会责任投资基金（S