连环会庞氏蔓延机制与倒会风潮分析.docVIP

连环会的“庞氏”蔓延机制与倒会风潮分析 　　摘要:本文以温州市C县F镇2004年发生的连环会案为背景,试图阐释连环会的内部结构、连环会模式具有的内在脆弱性及其引起倒会风潮的必然性。以概率模型证明连环会组织受到外部冲击乃至在短时间发生集体倒会的概率随着连环会组织规模的增大而不断趋近于1。最后提出了一些建议。 　　关键词:连环会;内在扩张性;风险转嫁;倒会风潮 　　中图分类号:C912.2文献标识码:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.06.020文章编号:1672-3309(2010)06-0056-03 　　 　　 一、引言及文献回顾 　　呈会是民间信贷的一种组织形式,分为标会和轮会。按中标后利息支付方式的不同,标会可分为贴现标和贴水标。本文以2004年温州市C县F镇连环会案为背景,对连环会模式及倒会风潮进行分析。据有关部门统计,2004年会案发生时,当地涉案会首计1213人,涉及会员3.5万人,涉案总金额上亿元,所有标会于2004年10月一个月内全部倒会。显然,这是一起大规模的连环会组织的倒会风潮。 　　目前,国内外研究多集中在对单个标会的分析与介绍,对大规模会案的研究不多。但很多研究者,如李援亚(2006)、冯兴元(2005)等都注意到了“连环会”现象及其蕴含的倒会风险。郭平欣(1996)假定标会成员对倒会风险概率具有共同知识,进而讨论了标价的决定方式。陈德付、戴志敏(2005)以一个标会为例,分析了标会的融资效率和投资效率,并提到了标会参与者的信息交流模式。张翔(2006)以一起标会会案的发生和解决为例,说明退出成本和信息在这起标会会案的发生和解决中的作用,最后举例说明许多大冲突的发生是因为退出成本高昂和信息不足。综上所述,目前文献大多以个案为对象展开分析,几乎没有关于“连环会”模式内部结构及其运行特征等微观层面的剖析。另外,也有学者对会案发生机制提出了某些见解,但缺乏实证数据的论证。 　　二、连环会内部结构描述 　　本文所讨论的连环会,是指在一个地区内同一时期所有相互联系的标会的总合。两个独立的标会产生联系需要具有一定的条件,即同一个人在不同的标会之间同时承担着某种角色。以两个呈会为例,这样的角色可以为(会首、会首),(会首、会脚),(会脚、会脚),参见图1。 　　 大圆1、2、3分别表示3个单独组织的标会,关系图的顶部小圆表示会首,分支下的小圆表示会脚。可以看到三个标会的连接方式:①1、2的关系是共有同一会首;②1、3的关系是1中的会脚担任3中的会首;③2、3的关系是共有同一会脚。这三种关系组成了最简单的连环会组织,而简单的连环会形式又可以通过上述方式实现规模扩张,从而变得错综复杂。 　　三、连环会模式的“庞氏”蔓延特征及倒会风潮的爆发 　　第一,连环会的内部连接使其面临风险机会剧增。对此,以图1为例加以说明。(1)会首组会或加入标会的目的是套利,因此他支付一个标会会金的方式就是从其他标会标得会金;(2)一个标会若出现一个成员无法按期支付会金便会发生倒会。据图1所示,若标会1中的会首A因资金紧张而无法按期缴纳会金,则标会1、2发生倒会。B为标会1的会脚也是标会3的会首。由于无法从标会1按期获得会金便无法支付标会3的会金,因此标会3发生倒会。单个标会倒会的个体风险由此上升为连环会崩盘的系统风险。其实,实际情况更加复杂,多种路径同时传导,使连环会组织受到冲击而发生倒会风潮的概率显著增加。 　　第二,连环会具有内生扩张性。(1)连环会的套利空间吸引人们竞相组会。职业性会首对连环会的套利功能非常熟悉,一旦用于套利的连环会形成并运行,便会吸引众多投资者竞相模仿,连环会个数也会增多;(2)退出机制缺乏刺激连环会扩张。标会是一种互助形式的金融组织,一旦开始,各参与成员不得退出,直到所有会员都轮流得到会金为止。在标会的唯一凭证“会单”中并无规定会员责任义务的条款,成员一旦入会,只有两种途径退出:按期缴纳会金直至轮期结束或背叛约定提前退出。显然,若不是发生意外或会首蓄意欺诈,大量会员同时提前退出的情况并不现实,这也是有悖入会初衷的。退出机制的缺乏内在地促使了连环会组织的无限扩张。一方面是“以会养会”的运作方式导致连环会规模的“庞氏”扩散。规模庞大的连环会组织使得资金链变得紧张,而退出机制的缺乏使得会首必须不断注入资金实现现金流接续,否则便会出现局部倒会。注入资金的来源有:通过向亲友借款、向银行申请贷款或动用自己的储蓄。 　　 对于为数不多的连环会首而言,这是可能的。然而实际情况是,大规模组建连环会、并需要按期支付多个轮会会金的会首在当地有上百个(涉及参会的人数上万)。我们知道,一个地区的资本总量和居民的储蓄总额是有限的,银行借贷需要抵押物和对申请者进行资信调查。面临