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适度外汇储备规模定量分析方法比较 　　摘 要：外汇储备和其他很多经济变量一样存在一个适度规模的问题，但是如何准确地衡量外汇储备需求量，保持外汇储备适度规模是外汇储备理论的一大难题，对此中外经济学家作了不少研究。目前，衡量外汇储备适度规模的定量分析方法主要有比例分析方法、成本收益分析法、回归分析法等，它们为外汇储备适度规模的研究提供了多种途径和较为全面的分析框架；综合利用这些方法，对于中国外储备的适度规模研究具有重要价值。 　　关键词：外汇储备适度规模；定量分析；比例分析；成本收益分析；回归分析 　　中图分类号：F224.0 　　文献标识码：A 　　文章编号：1008-6439(2008)04-0098-06 　　 　　Quantitative Analyses and Comparison about Scales of Foreign Exchange Reserves 　　Kong Li-ping 　　(Dongbei University of Finance and Economics，Dalian Liaonin 116023，China) 　　Abstract：Just as other economic variables，the scale of the foreign exchange reserves must be moderate. But how to measure the demand for foreign exchange reserves and keep the scales moderate is a difficult problem. Many economists at home and abroad focus research on this problem. In this paper，the author introduced the quantitative theories to analyze the issues of foreign exchange reserves，which include proportion analysis，regression analysis and cost-benefit analysis. These theories offered some approaches to analyze the appropriate scale of the foreign exchange reserves. 　　Key words：foreign exchange reserves，moderate scales，quantitative analyses 　　 　　一、引言 　　我国自1996年末外汇储备首次突破1 000亿美元以来，就一直是处于迅速增加的状态。近两年，我国外汇储备更是以每年2 000亿美元的速度攀升，截止到2008年3月末，国家外汇储备余额为1.757万亿美元。外汇储备作为平衡一国国际收支、稳定其货币的汇率、维护国家资信和防范经济金融风险的金融资产，其额度如果过低，是不合时宜的。然而外汇储备额度过高又等于使这部分可用做投资的资产闲置。因此外汇储备和其他很多经济变量一样存在一个适度规模的问题。针对当前中国的外汇储备规模，国内学者各抒己见，出现了三种比较强烈的争论――外汇储备超额论、外汇储备适度论、外汇储备不足论。要想测算中国适度的储备规模，必须首先要了解国内外有关外汇储备适度规模的理论方法。本文旨在系统总结外汇储备规模定量分析的国内外研究成果，以期对完善我国外汇储备管理提供一定的参考。 　　 　　二、比例分析法 　　20世纪70年代之前，对外汇储备需求的研究主要采用经验比例法。决定适度储备量的比例分析法是采用储备与其他一些经济变量的比例水平来衡量储备适度性的一种常规方法，经常使用的比例关系有储备对进口(R/M )、储备对国民生产总值(R/GNP)以及储备对外债(R/D)的比例关系，其中储备对进口的比例关系最流行。 　　R/M最早是由美国著名经济学家R. Triffin所倡导，这种方法是他在对1950―1957年间12个主要国家的储备变动情况进行实证研究后，于1960年在《黄金和美元危机》一书中提出来的。Triffin认为，评价一国一段时期的储备适度性水平需要考虑多种因素，但考虑到数据的可得性和计算的简便性，需要选择一种合适的方法。他提出，储备对于年进口的比率就是这样一种合适的方法。Triffin根据实证研究得出的结论是，一国的储备对进口的比例一般以40%为适度，低于30%就需采取调节措施，最低不能小于20%。按全年储备额对进口的比率计算约25%，即一国的储备量应以满足三个月的进口为