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风险投资私募股权在科技型中小企业发展中应用 　　摘 要：科技型中小企业由于本身规模较小、经营风险高，很难从银行取得所需贷款，也难以上市筹资，而风险投资和私募股权融资正好为科技型中小企业融资开辟了新的渠道。风险投资和私募股权投资作为技术创新的催化剂，不仅可以为科技企业中小企业提供大量成长需要的资金,而且能改善企业治理结构和管理水平,促使其快速规范发展，最终实现上市的目标。本文首先简单介绍了风险投资和私募股权投资的概念，其次详述了风险投资和私募股权在我国科技型中小企业融资中的应用，最后剖析了两者在科技型中小企业快速发展中所起到的重要作用。 　　关键词：风险投资和私募股权投资；科技型中小企业；融资 　　中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1006-4117（2012）01-0136-02 　　 　　一、风险投资和私募股权投资的概念 　　私募股权（Private Equity）是指通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资。投资方在投资交易实施过程中通常附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或者管理层回购等方式出售持股获利。私募股权有广义和狭义之分，广义的私募股权涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资，有时还会包括上市后私募投资、不动产投资和不良债权投资等。狭义的私募股权主要指对已产生稳定现金流并形成一定规模的成熟企业即创业投资后期的企业进行股权投资。 　　广义的私募股权投资包含风险投资，两者都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模等方面存在一些差别。一般来讲，风险投资青睐技术类项目，侧重于创业初期的投资，追求较高的风险和收益；私募股权投资投资于各种类型企业，侧重于企业成长后期的投资。从规模上看，风险投资投资额一般在500万美金以下，私募股权投资额一般在1000万美元以上。近年来，随着资本市场竞争的加剧，两者之间出现不断渗透的趋势，其界限也越来越模糊，比如著名的私募股权机构凯雷也以风险投资的形式对携程网、聚众传媒进行投资。 　　2011年7月，清科研究中心首次推出《中国创业投资暨私募股权投资市场LP研究报告》。报告中指出，截止2011年6月，清科数据库中收录的LP共3947家，在所有收录的LP中，有可投资本量数据披露的机构共2434家，共计可投资金规模6,523.07亿美元。这些资金主要来源于机构投资者，包括养老基金、捐赠基金、保险公司、投资公司、商业银行控股公司等，也包括一些富有的家庭和个人，但是个人投资者所占比例相对较小，一般不超过10%。 　　二、风险投资和私募股权在我国科技型中小企业融资中的应用 　　随着中国经济持续快速增长和资本市场逐步完善，中国企业的高成长性对股权投资者的吸引力不断增强。与此同时，中国创业投资市场和私募股权市场投资规模也持续增长。如下图所示，2006-2010年我国创业投资市场和私募股权市场募集完成资金规模逐年都在呈上升趋势，以风险投资和私募股权投资为背景的IPO数量和融资金额也在不断增长。 　　 截至2010年8月底，全国工商登记的中小企业从数量已达到4153.1万户，站全国企业总户数的99.6%。中小企业创造了60%左右的GDP，50%的税收，80%以上的城镇就业机会。中国65%的专利、75%以上的技术创新、80%以上的新产品开发都是由中小企业完成的，中小企业已经成为国民经济的重要的的组成部分，科技型中小企业作为技术创新的主体力量，对于推进科技进步与创新、调整产业结构、促使经济增长从资源依赖型向创新驱动型转变，推动经济社会发展切实转入科学发展的轨道具有极其重要的意义。而科技型中小企业本身规模较小、业绩不稳定、经营风险高、难以上市筹资，也很难从银行取得所需贷款，但是其所从事的研究开发、生产经营等活动对资金的依赖程度极高，因此大部分科技型中小企业都受到融资问题的困扰。 　　科技型中小企业是以创新为使命和生存手段的企业，而风险投资是自主创新的投资主体和助推器，双方的目标和任务是一致的；科技型中小企业具有高投入、高风险、高收益、高成长和技术更新快、运营周期短等特点，一般都有着较高的成长性，私募股权投资非常关注企业的成长性，这点使得二者具有很好的契合性。私募股权投资弥补了银行信贷和证券市场之间的空缺,为科技型中小企业提供了更加广阔的融资渠道。 　　国内成功实现上市的很多中小型科技企业,在上市前都进行过两至三轮的私募股权融资，如PE投资无锡尚德，软银、高盛投资阿里巴巴、凯雷投资携程网等。以携程网为例,该企业成立于1999年初,同年3月获得了IDG第一笔50万元的投资，2000年3月软银集团为代表的投资商对其进行了450多万美元的第二轮融资，同年11月，携程网收购现代运通的举动引起了凯雷投资集团的关注，后者看好其市场前景和管理团队，由此获得了第三轮800万美元的