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风险投资管理财务思考 　　[摘 要] 财务管理在风险投资中的重要性不言而喻,本文从财务的角度分析了我国风险投资管理的主要问题,并在此基础上提出了一些创新策略#65377; 　　[关键词] 风险投资;财务管理;策略 　　[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194(2007)07-0080-03 　　 　　一#65380;我国风险投资管理存在的财务问题 　　 　　我国风险投资业起步于20世纪80 年代中期,但10余年的实践表明,我国风险投资的运行效果并不理想,从财务学角度分析,主要存在三大财务问题: 　　 　　(一)风险投资的财务风险问题 　　在对风险投资的管理中,对于财务风险管理是非常重要的,对财务风险的有效控制,是做好风险投资财务管理的重点#65377; 　　1. 筹资过程的财务风险 　　风险投资对象多为中小型高技术企业,企业规模小#65380;资信差#65380;风险高,难以从银行#65380;企业及证券市场等传统渠道获得必要的创业资金#65377;因此在风险投资初期,风险资本主要来源于政府财政#65380;养老基金#65380;银行和保险以及私人资本#65377;资金量较小,基本上用作研发费用,风险较大#65377; 　　2. 投资过程的财务风险 　　对于风险投资,投资风险涉及项目的评估与选择#65380;投资决策和财务监控3方面#65377;项目选定后,由于企业刚设立,管理机制还不健全,因而管理风险开始显现#65377;投资损失风险较高,约为 50%#65377;进入扩张期,企业的产品已开始被市场接受,需要更多的资金投入,风险投资仍是资金主要供给者#65377;产品技术已成熟时,管理体系也日趋完善,然而由于竞争者的仿效,会使市场竞争加剧,因而市场风险开始突显#65377; 　　3. 运营过程的财务风险 　　在风险投资前期,即种子期和导入期,资本复原风险最大#65377;在风险投资后期,资本复原风险则会降低,这是由于企业的市场前景开始明朗,出现盈利,投资潜力增加,股权出售较易#65377; 　　 　　(二)风险资本来源不足,投资基金规模偏小,结构不合理 　　风险投资大部分由政府#65380;商业银行和一些大型国有企业出资,私人资本#65380;民间资本很少#65377;我国现有的风险机构或以政府财政为主体,或以银行为主体,还有的是由有关科技部门组织建立#65377;在性质上,这些机构属于政府风险投资公司,而以企业#65380;私人#65380;保险基金为主体建立的私人或独立的风险投资机构还很少#65377;这种单一的投资主体结构导致筹资能力弱#65380;公司规模小#65377;由于受规模的限制,其中可作为风险资本进行运作的则更少#65377;许多风险投资公司只能进行投资少,风险低的短#65380;平#65380;快项目的投资,很难设计组合以分散投资风险#65377;抗风险能力弱,严重影响了风险投资公司的效益及其发展#65377; 　　 　　(三)现行税收政策弊端 　　1. 生产型增值税不利于鼓励投资 　　风险投资的受资企业通常是处于成长阶段的高新技术企业,而高新技术产品一般以智力性因素增值为主,产品原材料成本占全部成本的比重较少,能够抵扣的进项税额有限,大量的研究开发费用#65380;技术转让费等无形资产的投入,往往大于有形资产的投入,而这些支出都不属于增值税抵扣范围#65377;另外,购入固定资产所负担的增值税款也不能抵扣,而高新技术企业的资本有机构成又普遍偏高,这些无疑进一步加重了高新技术企业的税收负担#65377; 　　2. 所得税优惠没有充分发挥作用 　　企业所得税优惠措施只对已形成科技实力的高技术企业和已经享受科研成果的技术性收入实行优惠,而对急需进行的技术改造和正在进行的科研活动缺乏鼓励措施#65377;同时,企业所得税优惠主要表现在对新办的高技术企业自投产年度起免征所得税2年#65377;实际上只有大约30%的高新技术企业在前两年就能够获利,而绝大多数的高技术企业因投产初期没有获利而享受不到这一政策#65377; 　　3. 证券交易税费偏高,风险投资难以上市#65380;退出 　　目前,我国的证券交易市场进入标准太高,税费负担相对较重#65377;沪#65380;深两市交易佣金率为3‰,交易印花税为2‰,且两者均是双向收取,投资者承担的双边证券交易税费率达10‰#65377;如此高的证券交易税费率,增加了高新技术企业的上市成本,限制了风险资本的退出#65377; 　　4. 重复征税制约风险投资的长期发展 　　从我国目前的实践和发展趋势看,风险投资可能形成信托基金制#65380;有限合伙制#65380;公司制3种法律形式#6