日历异常效应.PDFVIP

日曆異常效應日曆異常效應 ：國際：國際 主要股票市場主要股票市場之比較研究之比較研究 日曆異常效應日曆異常效應 ：：國際國際 主要股票市場主要股票市場之比較研究之比較研究 Calendar Anomalies: A Comparative Study of International Equity Markets 黃志典 劉張旭 臺灣大學 臺灣大學 國際企業學 系副教授 國際企業學 系碩士 論文摘要論文摘要 論文摘要論文摘要 本文以台灣 、日本、南韓、上海、香港、泰國、馬來西亞、新加坡、美國與英 國十個股票市場 為研究對象 ，使用1967 年到 2009 年底的資料 ，檢定這些 市場是否 有星期效應 、假日效應、換月效應與月份效應 。過去的研究在檢定這些日曆異常效 應時，大多以 0 為標竿報酬率 。長期而言，一般國家的股票報酬率都為正數 ，因此， 在檢定日曆異常效應時，以 0 為標竿報酬率並不合理 。為彌補這項不足，本文改以 各國股市的日 平均報酬率 為標竿報酬率 ，重新檢定星期效應 、假日效應、換月效應 與月份效應 。 本文主要發現如下 ： 1. 將標竿報酬率改為日 平均報酬率之後 ，各國股票市場的日曆異常效應分佈型態發 生很大變化 。 2. 各國股票市場都存在星期效應 ，但台灣股市的星期效應在 1998 年之後已經消失 。 3. 各國股票市場都存在假日效應 ，其中以三日以上休假前的假日效應最為普遍 。除 了日本、美國與英國之外 ，各國股票市場休假前的報酬率都隨著假日天數增加而 增加 。 4. 各國股票市場的換月效應 大多發生在月底最後 1個交易日 至月初前 4個交易日 ， 但是 ，日本股市的換月效應發生在月 底最後 5個交易日 至月初前 2個交易日 。 5.除了南韓 、上海及美國之外 ，各國股票市場都有 月份效應 。但是，只有台灣及英 國股票市場 有元月效應 。 關鍵字關鍵字 ：日曆異常：日曆異常 效應效應 、星期效應、星期效應 、假日效應、假日效應 、換月效應、換月效應 、月份效應、月份效應 關鍵字關鍵字 ：：日曆異常日曆異常 效應效應 、、星期效應星期效應 、、假日效應假日效應 、、換月效應換月效應 、、月份效應月份效應 1 Abstract Using data from 1967 to 2009, this paper implements a comparative study of four calendar anomalies, namely day of the week effect, holiday effect, turn of the month effect, and monthly effect, in international stock mark