化工行业~龙头企业特征研究：成本为王，强者恒强.pdfVIP

目录索引 投资逻辑4 一、化工原材料产业链：品种众多，下游相对分散 5 二、优秀的化工企业共同发展规律：一体化与规模化并行发展 8 三、高利润率与高ROE 来自龙头优异的成本控制能力，并非化工行业常态 15 四、龙头的领先优势可以被打破吗？成本的持续竞争优势是未来的胜负手 18 五、风险提示 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 专题研究|化工 图表索引 图1：化工大宗化学品的框架 5 图2：化工品产业链概览 6 图3：化工新材料产业链概览（部分） 7 图4：化工行业投资的核心逻辑要关注成本优势 8 图5：华鲁恒升主要工艺流程图 9 图6：甲醇价格（元/吨） 11 图7：合成氨价格（元/吨） 11 图8：鲁西化工一体化布局历程梳理 12 图9：行业龙头成本控制优异，带来高于行业毛利率平均水平（静态视角） 15 图10：房地产新开工与销售增速放缓（%） 18 图11：汽车产量增速较为平稳（%） 18 图12：家电产量增速有所分化（%） 18 图13：纺织品产量增速较为稳定（%） 18 图14：化工品新增产能显著放缓 19 图15：化工行业资产负债率维持稳定 19 图16：橡胶及塑料业固定资产投资增速平稳 19 图17：化学原料及化学制品固定资产投资增速 19 图18：化学纤维制造业固定资产投资增速平稳 19 表 1：华鲁恒升现有及在建产能满产对甲醇、合成氨的消耗量测算 10 表2：华鲁恒升氨醇联产装置成本简要测算 10 表3：2017 ~2018H1 华鲁恒升氨醇联产较外购甲醇