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中国远洋与中海集运自救道路思考 　　摘 要：航运市场持续低迷的形势下，多家航运企业连年亏损。如何扭亏成为当前航运企业需要解决的问题。主要通过对中国远洋和中海集运近三年经营成果进行比较，分析非经常性损益对两家公司利润表所起的作用，解析公司非经常性损益地实质，以期提醒广大投资者关注，并为市场监管提供参考。 　　关键词：非经常性损益；数量观；项目观 　　中图分类号：F25 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3198（2013）24-0058-03 　　1 引言 　　在航运市场持续低迷的形势下，以中国远洋为代表的航企连年巨亏，多家航运巨头已披星戴帽。今年以来，BDI指数仍然维持在1000点以下水平，基本在850点左右徘徊，这个点位，离航运公司的盈亏分界线1500点还相去甚远。除了干散货市场不甚理想外，中国出口集装箱运输市场总体行情也在呈下行状态。因此，在航运业复苏遥遥无期的大背景下，上市航运企业想仅靠经营活动扭亏为盈，已经变得不现实，航运业各企业如何自救成为关注的焦点。本文主要对中国远洋、中海集运两家公司进行分析。 　　2 近三年来两家公司经营成果 　　两家上市企业都在2011年开始亏损，但中国远洋2012年继续亏损95.59亿元，成为ST远洋。而中海集运2012年在未扣除非经常性损益的净利润为5.22亿元。根据《上交所股票上市规则》中规定，只有扣除非经常性损益后的净利润为正值后，企业才能撤销其特别处理。但是关于对上市公司的终止、暂停上市处理以及对上市公司的特别处理中都没有“非经常性损益”科目的相关规定，因此成功扭亏，避免步入ST行列。在航运业持续低迷的大背景下，两家企业的不同结果，以及以后的自救方法，是值得探讨的问题，特别是中海集运使用非经常性损益成功扭亏的情形。 　　3 非经常性损益在两家公司的运用 　　3.1 非经常性损益的界定 　　根据中国证券监督管理委员会公告[2008]43号中公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益（2008）规定，非经常性损益是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于其性质特殊和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项交易和事项产生的损益。非经常性损益主要包括非流动性资产处置损益、计入当期损益的政府补助、债务重组损益、单独进行减值测试的应收款项减值准备转回、同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益等。 　　3.2 非经常性损益在中国远洋的使用情况 　　中国远洋近三年非经常性损益情况如下： 　　由表中数据可以看出，中国远洋近三年的非经常性损益对其公司净利润并未产生实质性的影响。近两年的巨亏，非经常性损益的作用显得很小。但是对于已经戴上ST帽子的中国远洋来说，为避免2013年继续亏损，成为*ST（退市预警），出招自救已经迫不及待了。日前，中国远洋已公布向大股东中国远洋集团出售中国远洋物流100%股权。预计，上述交易可回笼78.6亿元资金。获得28.5亿元的溢价。此时，非经常性损益的作用就显而易见了。 　　3.3 非经常性损益在中海集运的运用 　　中海集运近三年非经常性损益情况如下： 　　从近三年非经常性损益的情况来看，非经常性损益对中海集运的作用就很明显。特别是2012年，扣除非经常性损益是亏损的，加上非经常性损益后，中海集运是盈利的。直接让中海集运避免戴上ST的帽子。非常性损益中主要依靠变卖资产，公司在2012年年底先后两次出售约30亿元的集装箱后，获净利约为9.2亿元。加上政府补助1.23亿元，这是近三年非经常性损益金额最大一年。正如张亚连（2008）实证分析得到结果“上市公司在亏损年度会利用非经常性损益项目做出调高收益的盈余管理”。 　　3.4 非经常性损益在两家公司的运用分析 　　3.4.1 非经常性损益的数量观分析 　　目前，我国学者对非经常性损益的研究主要在这一项目的数量总额上，也就是其对盈余管理的影响以及对市场的反应。在主营业绩短期内无法得到明显提高情况下，非经常性损益确实是公司常用的经营手段。蒋义宏、王丽馄（2005）的研究结果表明，在首次亏损年度确认大量非经常性损失，在扭转亏损年度确认大量非经常性收益，是亏损上市公司回避退市机制的主要手段，因此导致了亏损上市公司中巨额非经常性损益有规律的经常发生的现象。同时刘丹（2008）研究结果中也显示，非经常性损益调节利润的选择有偏好性，依次是资产处置损益、债务重组收益、非货币资产交换损益、政府补贴和资产减值准备的转回。在不同条件约束下比重有大有小，偏好顺序不同。债务重组或者政府补助实现扭亏，都需要坚强的外在支持，事实上很多时候企业并没有办法获得足够的支持。如当前局势下，中国远洋2011年和2012中3.74亿元和9.0