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高管特征晋升激励对公司财务治理效率影响研究 　　 摘 要：在委托代理理论、高阶理论和心理契约理论基础上，研究高管特征的不同方面对晋升激励的耦合作用，而高管晋升激励水平将对财务治理成本和财务治理收益分别产生不同的影响，从而导致公司财务治理效率的显著差异。 　　 关键词：高管特征 晋升激励 耦合作用 财务治理效率 　　 中图分类号：F275.2 文献标识码：A 　　 文章编号：1004-4914（2015）11-031-02 　　 一、研究背景与意义 　　 基于现代委托代理理论可知，高级管理者掌握着公司的经营权，从而其思想和行为影响着企业的战略决策与经营方针，乃至日常生产、运作和管理活动，从而对公司财务治理效果产生重大的影响。而高管的思想和行为又是高管的背景特征的不同方面综合作用的结果。公司为了提高公司财务治理效率以晋升的方式激励高管，由于高管的背景特征不同，会使激励手段产生不同的作用效果，从而使公司财务治理效率也产生显著差异。 　　 而本文针对以高管群体特征（忽略高管的个体特性）影响高管晋升激励政策从而影响公司财务治理效率的路径，研究提高公司财务治理效率的方式，可以使公司为了财务治理效率的提高，对管理者的选拔更具有针对性。同时也对完善公司对高管的激励制度，优化公司治理结构，有效降低公司财务治理成本，提高公司财务治理收益提供理论和现实建议，对公司的长远可持续发展具有重大的实际意义。 　　 二、文献综述 　　 伍中信（2007）基于公司财务活动丰富多样化的现代形势，从财务的本质角度研究财务管理活动，提出了财权流理论，开启了理论与实务界对财务治理活动的探讨。作为对财务治理的根本目标――财务治理效率问题的研究对公司的发展越来越重要。根据美国经济学家伯利和米恩斯提出的委托代理理论可知，所有权和经营权的分离产生的代理问题造成财务治理成本和财务治理收益不匹配产生的问题尤为突出。姜付秀和黄继承（2011）研究约束机制下高管的激励措施（无论显性激励还是隐形激励）对公司的业绩有正效应作用。白晓萍（2013）综合考虑施恩的心理契约理论影响，即公司股东欲望、个人付出与契约关系下报酬差距的扩大及委托人期望大小影响其对公司的治理行为，晋升激励不失为缓解财务治理问题的有效手段。但现阶段许多学者以高管同质性因素为前提条件，使得研究中晋升激励政策对公司价值的现实作用效果不显著。 　　 综上，本文应用Hambrickamp;Mason的高阶理论，基于经济环境的复杂性和高管认知有限性下，研究公司生产经营活动中高管利用其既有的认知能力和价值观的异质性对激励政策信息进行解读，形成公司不同生产经营和管理策略，造成公司业绩和代理成本的差异性的作用机理。 　　 三、作用机理分析 　　 （一）晋升激励政策实施效果对财务治理效率的作用分析 　　 基于委托代理理论可知，有效的激励措施是缓解公司中的代理问题的有效方法，其中激励措施既有增加高管年薪和对公司持股比例的方法，也包括满足高管心理预期增加其社会名誉、声望和社会地位的晋升激励方式。由此可知，晋升激励是基于心理契约理论下新的缓解公司代理问题的激励措施。 　　 1.晋升激励实施效果对财务治理成本的影响。在公司中，高管因其在公司所处的职位，不仅有着公司的决策经营权，同时也有隐形的在职消费的权利。当高管认为其自身能力可以获得更高的薪酬和职务，而公司没有给予提升时，高管的心理因素作祟，就会加大在职消费程度，增加公司的代理成本，损害公司利益。因此，在公司给高管的适当晋升激励时，会满足高管的心理预期，尽管增加了晋升激励背后的薪金水平，增加了部分代理成本，但是也满足了高管心理自我实现的需求，大幅度地减少了高管的在职消费，很大程度上降低了公司财务治理成本。 　　 2.晋升激励实施效果对财务治理收益的影响。基于锦标赛理论，高管为了获得晋升所带给自身的薪酬增加，声誉和社会地位等增加值，增加其努力工作的积极性，能够为公司的可持续发展考虑，避免短视行为，实现公司的长期经营目标，实现公司价值的增长，增加公司的财务治理收益，从而获得晋升的机会。因此，高管的晋升激励与公司的财务治理收益正相关。 　　 综上，晋升激励的方式在精神领域增加高管的心理满足程度，同时在物质层面给高管带来相比以往更大的货币收益和非货币收益，虽然职位的提升增加了公司的薪酬支出，但其在职消费也相应减少，具有降低公司代理成本和增加公司收益的作用，可以使公司财务治理效率有效提升。 　　 （二）高管社会特征对晋升激励单向耦合作用分析 　　 1.高管工作背景对晋升激励政策的单向耦合作用，从而对财务治理效率的影响。高管工作背景的优劣证明了高管的社会经验水平高低和经营能力的大小。基于预期理论，高管曾经就职于优秀的公司或有丰富的工作经验，会在公司的经营策略中注入新的