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高管过度自信及其测度基于心理学依据研究方法 　　摘要：时至今日，公司层面上非理性行为偏差的研究正在日益备受关注，尤其是管理者过度自信心理偏差对公司决策的影响，然而，难以找到准确测度高管过度自信的代理变量是制约这一领域发展的主要障碍。因此，文章基于对大量心理学文献的梳理，分析了过度自信的心理学起源，深入挖掘了高管过度自信的心理学依据，最后以此为指引，不仅提出了更为恰当的高管过度自信实证测度方法及研究假说，还通过细化引发这一心理偏差的因素而提出了不同维度的测度方法，这对未来行为公司金融发展具有探索性的一个重要尝试。 　　关键词：高管过度自信；控制幻觉；自我重要感；正面幻觉；自我归因 　　 　　一、 引言 　　 　　自Roll（1986）提出并购的“自大”假说以来，高管过度自信的心理偏差已经成为公司金融的行为学解释，然而，与投资者过度自信在解释微观市场异象上的研究相比，近年来国内外学术界对高管过度自信展开的研究未免有些停滞不前、缺乏新意。思考这一滞后性的根源，最主要的一个原因在于人们很难找到能够准确度量高管过度自信心理偏差的代理变量。 　　因此，为了弥补高管过度自信假设在解释公司金融问题上的不足，本文基于对大量心理学专业文献的整理与回顾，着重分析过度自信的心理学起源，对过度自信的概念进行界定，进而深入挖掘高管过度自信的心理学依据。这样做的目的在于，以高管过度自信的心理学依据为指引，有益于本文提出更为恰当的高管过度自信实证测度方法，也有助于本文细化引发高管过度自信心理偏差的因素，提出不同维度的实证测度，这将是对未来行为公司金融发展具有探索性的一个重要尝试。 　　 　　二、 过度自信的心理学起源与概念界定 　　 　　De Bondt和Thaler（1995）对行为金融的微观基础进行总结的时候曾经指出：“在心理学领域有关个人判断的研究成果中，最强的结论就是人的过度自信心理偏差”。同时，他们还认为“理解交易之谜的关键行为因素在于过度自信”。追溯人类非理性心理偏差的心理学起源，可以发现大量相关研究已经对过度自信或过度乐观的概念有了明确的界定。 　　根据心理学与行为学文献，过度自信的心理偏差可以概括为人们过高估计个人所获信息的质量与精确性（Fischhoff etc.，1977），或者低估未来不确定性事件的风险（Brenner etc.，1996），而过度乐观的心理偏差可界定为人们高估自己未来交好运或成功的概率，或低估未来交坏运或失败的可能性。然而，心理学和行为学的研究普遍表明，这两种心理倾向是共生的（Taylor Brown，1988），换言之过度自信的人倾向于对事物过度乐观，反之亦然。因此，分别就过度自信和过度乐观找到代理变量不易实现也并无必要。 　　 　　三、 高管过度自信的心理学依据 　　 　　如前文所述，人的过度自信心理偏差是普遍存在的。那么，管理者为什么更容易产生过度自信的心理偏差呢？在大量心理学文献中寻找对于这一问题的回答，有助于本文提出更恰当的高管过度自信实证测度方法。 　　至今为止，许多相关文献已经记载了专业人士存在过度自信心理偏差的经验证据，这些专业人士包括临床心理学家、医生和护士、投资银行家、工程师、企业家、律师、谈判专家等。而作为专业人士中的重要一员，企业经理人也表现出明显的过度自信心理偏差（Russo Schoemaker，1992）。本文基于对文献的梳理发现，有如下多方面心理学和行为学的理由可以解释为什么管理者较普通人更容易产生过度自信的心理偏差： 　　其一，过度自信的水平与“控制幻觉”（Illusion of Control）有关，当承担的任务具有可控性时个人更容易过高地评价自身完成这一任务的能力（Weinstein，1980），也就是说，这种“控制幻觉”会使人陷入不切实际的过度乐观（McKenna，1993），而管理者在对企业投资做出决策时普遍认为决策的结果是可控的，因此极其容易陷入“控制幻觉”，即对自己做出的投资决策表现出更高的过度自信或过度乐观，认为在其管理下的投资项目风险较小（March Shapira，1987）； 　　其二，过度自信的水平与个人对任务的尽责程度相关，当个人对其所承担的任务具有较高的“自我重要感（Self-importance）”时，过度自信的程度将提高（Weinstein Klein，2002），而公司管理者的个人财富及其人力资本的价值与公司股价紧密相关，尤其是在有效的薪酬激励机制和健全的经理人市场中，高级管理者作出的每次重大投资决策或资本预算决策对其自身都是至关重要的； 　　其三，过度自信的水平与“自我归因”（Self-serving Attribution）的认知偏差（Cognitive Bias）有关，它指的是人们习惯于把成功归因于