短期汇兑损失不改长期向好趋势.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 短期汇兑损失不改长期向好趋势 2011 年10 月31 日 强烈推荐/维持 ——中兴通讯 （000063 ）三季报点评 中兴通讯 财报点评 东 兴 证 王玉泉 TMT 小组负责人 wangyq@dxzq.net.cn 010执业证书编号：S1480510120008 券 郭琪 通信行业分析师 guoqi@dxzq.net.cn 010执业证书编号：S1480510120010 股 份 事件： 有 限 中兴通讯公布2011年三季报，公司2011年1-9月实现营业收入582.85亿元，同比增长26.53%；归属上市公司股 公 东净利润10.69亿元，同比下降21.51%；基本每股收益0.31元。三季度公司实现营业收入209.48亿元，同比增 司 长36.59%；归属上市公司股东净利润2992.65万元，同比下降38.16%。 证 券 公司分季度财务指标 研 究 指标 10Q2 10Q3 10Q4 11Q1 11Q2 11Q3 报 营业收入（百万元） 17469.64 15336.86 24201.60 15084.77 22251.83 20948.19 告 增长率（% ） 8.93% 1.33% 38.86% 13.80% 27.37% 36.59% 毛利率（% ） 33.52% 34.73% 30.26% 34.23% 26.65% 31.23% 期间费用率（% ） 17.51% 20.05% 14.03% 17.83% 17.08% 21.97% 营业利润率（% ） 3.60% 1.67% 6.86% 0.44% 2.77% -2.87% 净利润（百万元） 767.63 483.94 1888.82 127.29 641.98 299.27 增长率（% ） 8.93% 18.42% 49.18% 15.86% -16.37% -38.16% 每股盈利（季度，元） 0.268 0.169 0.659 0.044 0.224 0.087 资产负债率（% ） 70.34% 70.43% 70.34% 72.10% 74.32% 74.79% 净资产收益率（% ） 3.64% 2.21% 7.95% 0.65% 2.72% 1.36% 总资产收益率（% ） 1.08% 0.65% 2.36% 0.18% 0.70% 0.34% 评论： 积极因素：  报告期内，公司实现营业收入582.85亿元，同比增长26.53%。其中，运营商网络收入同比增长14.98%， 主要是由于有线产品、光通信系统、国内GSM/UMTS系统设备以及海外CDMA系统设备销售增长所致；终端 产品收入同比增长53.43%，主要是由于3G、CDMA、GSM手机以及数据卡销售增长所致；电信软件系统、服 务及其他类产品收入同比增长27.95%，主要是由于服务以及固定台销售增长所致。  三季度公司的毛利率显著提升，环比提升4.58个百分点至31.23%，毛利率提升主要原因是国内业务毛利 率有较大涨幅，国内运营商网络产品增长，毛利同比提升7-8个百分点，国际业务毛利率同比增长1个百 分点。