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我国多层次资本市场与金融资源配置效率分析 　　[摘要]金融资源具有再配置其他资源的属性。资本市场作为金融市场的核心组成部分，具有金融资源的属性特点。资本市场通过各种利益关系的再分配，决定了金融资源的配置。金融资源配置效率包括金融资金配置效率、金融机构配置效率和金融制度配置效率以及在三者基础上形成并反映三者效率的综合配置效率。 　　[关键词]金融资源；金融市场；资源配置；资本市场体系 　　[中图分类号]F832.5　[文献标识码]A　[文章编号]1002-736X(2011)09-0072-04 　　 　　从金融学最基本的意义上来说，资源配置是中心议题。资源配置功能主要通过金融市场体系的运作进行储蓄动员和项目选择，从而达到资源配置的目的。资源配置功能是直接引导价值运动实现资源有效配置，其有效性体现在通过金融市场体系动员储蓄把社会上的闲散资金聚集起来，使资金的利用率大大提高；在金融市场体系对好项目的选择上，使资金的使用效率大大提高。资本市场作为金融系统的核心组成部分，具有金融资源的属性特点。不同表现形态的资本存在一个配置问题，通过资本市场实现金融资源的优化配置，表现为不同表现形态的资本得到最充分有效的利用。资本的合理使用可以使金融资源得到优化配置。资源的配置与资本所带来的利益分配不能截然分开，资本所带来的利益分配或多或少地会影响和制约金融资源的配置。因此，在一定意义上说，资本市场正是通过各种利益关系的再分配，影响甚至决定了金融资源的配置。 　　 　　一、产权界定和金融资源配置效率 　　 　　产权经济学理论分析公有产权降低了资源的使用与市场所反映的价值的不一致性。因为公有产权的“所有者缺位”，实质上演变为国家所有，从而使财产的排他性和可转让性缺失。排他性将激励拥有财产的人将财产用于带来最高价值的用途，可转让性则促使资源从低生产力所有者向高生产力所有者转移。因此，财产权利国家所有的重要后果是政治权力和财富的结合，所有权存在的重要后果是使其分离。阿尔钦指出，产权是一个社会强制实施的选择一种经济品的的权利。科斯认为，一旦考虑到市场交易的成本……合法权利的初始界定会对经济制度运行的效率产生影响。 　　 　　(一)产权界定对金融资源配置效率的影响 　　产权界定是产权安排后因使用过程中影响他人的产权使用，对双方权利所进行的再安排。这种再安排并未改变所有权的性质，是对“两种平等的所有权之间的权、责、利关系”的进一步划分和界定。产权界定和公有、私有无关，私有制下也需要对产权作进一步的界定。产权界定所要决定的是存在的合法权利，而不是所有者拥有的合法权利。产权安排确定了每个人相应于物的行为规范，每个人都必须遵守他与其他人之间的相互关系或承担不遵守这种关系的成本。因此，产权界定是通过安排人们受益或受损的权利，从而提高资源的配置效率。政府对国有金融的产权控制和对金融配置权的控制，使作为金融资源配置主体的国有金融机构不能真正发挥市场主体有效配置资源的作用。因此，必须通过产权改革，才能实现金融资源配置效率的帕累托改进(如图-1所示)。 　　 　　 　　(二)金融产权对金融资源配置效率的影响 　　金融资源配置效率就是金融资源在自身配置的基础上所产生的对其他资源进行再配置的能力，包括金融资金配置效率、金融机构配置效率和金融制度配置效率以及在三者基础上形成并反映三者效率的综合配置效率(如图-2所示)。金融活动是一系列权利的交易活动，金融资源配置实质是对一系列交易权利的安排或金融产权安排，金融资源具有再配置其他资源的属性，从而使金融资源配置与其他资源的配置不同。金融资源配置除了自身是一种资源需要配置外，更重要的是它能够利用金融资源使用价值所具有的生产平均利润的能力，来实现对其他资源的配置。金融资源配置主体就是根据金融资源自身特有的属性对资源开发利用所拥有的使用权、配置权、处分权和让渡权所作的安排，从而形成的行为主体。这些权利统称为金融产权或金融配置权。金融资源配置本质就是金融产权的配置。金融产权的界定就是为金融配置主体划定和权力相对应的责任界区，在此界区内金融资源配置主体享有金融资源的配置权并承担相应的责任。在转型经济中由于金融机构自身金融产权的公有性质而造成的资源配置效率损失，可以通过公有金融产权的权能分解或界定所产生的效率改进。 　　 　　 　　二、多层次资本市场体系和金融资源配置有效性分析 　　 　　制度资源提供的是资源配置的制度环境，它决定着金融资源配置主体地位和性质以及金融资金的流向和规模，也决定着金融资源帕累托改进的程度。我国资本市场的制度演进过程基本上是以政府为主导的，政府从自身利益最大化出发供给制度安排、调节各利益团体之间的利益关系以保证制度安排的顺利实施，其他利益团体对资本市场制度的这种演进路径没有足够的抗