20150602-海通-通富微电-002156-公司深度报告：借助产业东风，有望实现跨越式发展.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/半导体产品与半导体设备 证券研究报告 通富微电 （002156 ）公司深度报告 2015 年06 月02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 借助产业东风，有望实现跨越式发展 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 34.30 投资要点： 06 月01 日收盘价（元） 23.54 52 周股价波动（元） 6.91-23.54 总股本/流通A 股（百万股） 748/650  看好半导体板块的投资机会。主要理由有两点，（1 ）产业转移：中国大陆凭 总市值/流通市值（百万元） 17612/15298 借其巨大的消费市场、相对低廉的劳动力成本、国家产业保护，且随着中国 主要估值指标 大陆半导体企业技术水平的提升，从集成电路设计、晶圆制造以及封装测试 [Table_PePbInfo] 环节，半导体产业链从韩、台等地区向大陆及东南亚地区转移的趋势愈发明 2014 2015E 2016E 市盈率 145.8 73.0 48.1 显；（2 ）国家政策支持：出于信息安全和经济发展等方面的考虑，政府尤其 市净率 6.5 5.9 5.2 重视发展集成电路产业，在去年 9 月成立 1200 亿国家集成电路产业投资基 市销率 8.42 5.83 3.91 金，各地方也纷纷相应成立引导基金，支持国内集成电路产业的发展。 EV/EBITDA 45.2 32.1 22.3 分红率(%) — — 0.00  半导体板块的投资逻辑。半导体板块中，今年涨幅较大的长电科技、艾派克 相关研究 等都是获得国家集成电路产业投资基金（大基金）的支持。我们认为，今年 [Table_ReportInfo] 半导体板块的投资，必须关注：国家大基金的投资新动向；关注上市公司海 《通富微电2015 年一季报点评：一季度业绩 符合预期，非公开发行股票成功实施 外并购新动向；关注国内产业链合作的新动向。通富微电作为国内封测产业 2015.04.29 龙头企业之一，也很有希望获得国家及地方产业基金的支持，进行产能扩张 《通富微电2014 年报点评：进入发展快车道， 或者海外并购等 良好的产业环境有望助公司实现跨越式发展 2015.03.30  技术大突破： 目前，公司打造的 12 英寸 28nm 先进封测全制程 《通富微电业绩快报点评：业绩超预期，具备 （Bump+CP+FC+FT+SLT ）生产线成功量产，属于国内首条，填补国内产业 黑马相》2015.01.28 链空白。该产线将极大缩短交货周期，提升公司产能，吸收大客户，尤其是 市场表现 在4G 通信领域订单，提高公司的竞争力。 [Table_QuoteInfo] 通富微电 海通综指  客户大爆发：台湾大客户、联芯、展讯等通过多年努力，相继导入成功。封 181.23%