20160323-Macquarie-Kingsoft（3888.HK）Better_margin_outlook_for_FY16.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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HONG KONG Kingsoft 3888 HK Outperform Price (at 07:59, 22 Mar 2016 GMT) HK$17.94 Better margin outlook for FY16 Valuation HK$ 28.00 Event - Sum of Parts 12-month target HK$ 28.00  4Q15 revenue and earnings beat MQ and consensus. Kingsoft expects OPM Upside/Downside % +56.1 to improve further to low-to-mid-teens% in FY16 as CMCM’s overseas 12-month TSR % +57.2 investments will be kept in check with a focus on user engagement. PC game Volatility Index High revenue saw strong 25% QoQ growth, but mobile delays further with the first GICS sector Software JX IP backed mobile game coming out likely in Apr-May. We trim FY16-17 Services earnings by 1-3% to factor in softer CMCM revenue guidance and a higher tax Market cap HK$m 20,791 rate, and we trim our SOTP-based TP from HK$29 to HK$28. Reiterate OP. Market cap US$m 2,681 Free float % 56 Impact 30-day avg turnover US$m 16.7 Number shares on issue m 1,159  4Q15 results beat. 4Q15 revenue grew 18% QoQ and 66% YoY to RMB1.8bn, 5-6% ahead of MQ/consensus, due to strong online games. Investment fundamentals Adjusted OPM widened from 11.1% in 3Q15 to 17.2% in 4Q15 due to better Year end 31 Dec 2015A 2016E 2017E 2018E Revenue m 5,676 8,961 12,937 17,171 control over RD and G