20151126-众成-扬杰科技-300373-深度布局碳化硅领域开启二次转型，寻求再度飞跃.pdfVIP

证券研究报告 /个股深度 扬杰科技300373 2015 年11 月26 日 星期四 深度布局碳化硅领域开启二次转型，寻求再度飞跃 投资要点： 评级：增持 不断寻求变革的半导体元器件商：公司前身是从事电子元器件贸易业 务的扬杰投资，借助前期所积累的客户和技术，向上游延伸至半导体 上次评级：无 2013 年9 月13 日/星期五/第796 期 元器件制造领域，15 年初和西安电子科技大学签署战略合作协议，在 2015 年11 月25 日 第三代半导体领域进行产业化合作，7 月份发布预案拟募集10 亿元资 收盘价（元） 25.40 金用于碳化硅量产并商业化使用，寻求再次飞跃。 52 周内高（元） 95.91 现有主业稳定，竞争力突出：公司产品主要应用于光伏、电源、白色 52 周内低（元） 16.70 家电、智能电表、LED 照明、电焊机、摩托车配件等领域，其中光伏和 电源市场占比最大，分别为50%和29%；具备自行生产分立器件芯片的 总市值(亿元) 106.38 能力, 由于通过自主品牌开拓海外市场而仅仅是代工，因此近几年的 流通市值(亿元) 32.25 营收及净利润年均保持着30%左右的复合增速，远超同行业水平；首发 募投项目正式进入收获期，未来逐步投产为公司的快速增长提供保证。 扬杰科技与沪深300 的涨幅图 进军第三代半导体，开启新一轮转型：公司最终选定的突破方向为第 三代化合物半导体碳化硅，碳化硅最大的应用市场在中国，占据全球 250.00% 200.00% 近一半的使用量，开展研究的大多在各研究院所，产业化程度严重不 150.00% 100.00% 足，对比砷化镓和氮化硅等化合物半导体，已有受到国家大基金的扶 50.00% 持三安光电等公司进行产业化，但是对于碳化硅的国产化市场关注度 0.00% -50.00% 显然不够，通过与中电55 所等科研所合作以及收购韩国Maple 股权等 -100.00% 1 1 3 5 7 9 1 0 0 0 0 0 一系列布局，公司已然成为国内碳化硅领域的领先者，碳化硅因其在 4- 5- 5- 5- 5- 5- 1 1 1 1 1 1 高温、高压、高频等条件下的优异性能表现，下游新能源汽车、智能 扬杰科技 沪深300 电网、轨交等高景气度市场为行业发展带来良好的机遇，百亿碳化硅 市场已为公司打开。