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上市房地产公司高管薪酬和投资效益相关性分析 　　摘要： 本文选取了2011-2013年沪深两市116家房地产公司年报数据作为研究对象。采用SPSS20.0统计分析软件建立模型，以高管薪酬为自变量，净资产收益率及每股收益为因变量，对上市房地产公司的高管薪酬与投资效益进行相关性和回归分析，并证实两者之间具有显著正相关。 　　Abstract： The 2011-2013 annual reports data of 116 real estate listed companies in Shanghai and Shenzhen was selected as the research object. SPSS20.0 statistical analysis software was adopted to establish the model and take executive compensation as the independent variables， return on equity and earnings per share as the dependent variables. The empirical and regression analysis was made and also it confirmed that it had a significant positive correlation between executive compensation and investment benefit of real estate listed companies. 　　关键词： 上市房地产公司;高管薪酬;投资效益;相关性 　　Key words： real estate listed companies;executive compensation;investment benefit;the relationship 　　 中图分类号：F272.92 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）03-0145-02 　　0 引言 　　高管薪酬作为公司的高管和所有者之间签订的补偿合同，应当如何进行合理的设计并加以运用以提高公司效益，解决高管与所有者之间存在的矛盾，受到越来越多的关注。相关文献资料也表明高管薪酬的确定与投资效益相挂钩是一种有效的方式。然而，2013年甚至有14家上市公司的高管薪酬金额超过了公司净利润，其中包括天目药业、林海股份等。这使得我们重新审视是什么因素影响上市公司高管薪酬，高管薪酬与投资效益究竟是否具有关联性？ 　　本文以我国沪深两市A股上市房地产公司为研究对象，对上市房地产公司高管薪酬与投资绩效的相关性进行了实证分析，提出意见和建议，对于指导上市房地产公司优化高管薪酬结构，从而带动整个产业经济的发展具有重要的指导意义。 　　1 样本及评价指标的选取 　　1.1 样本的选取 本文上市房地产公司高管薪酬数据、投资绩效数据及其他数据均来自于国泰君安CSMAR数据库以及上海证券交易所网站披露的上市房地产公司年报，后经整理得到。样本的选取遵循以下标准：①只选取沪深两市A股中主营业务为“房地产开发与经营”的上市房地产公司。②虑到极端值对于统计结果的不利影响，剔除了经营绩效较差的ST和PT的上市房地产公司。③剔除本文研究所需数据不完整、缺失的上市房地产公司。④为反映最新上市房地产公司高管薪酬与投资效益的相关动态，选取最近3年的数据进行分析。 　　1.2 评价指标的选取 衡量因变量――投资效益的指标有很多，主要包括：总资产净利润率、净资产收益率、资产报酬率、每股收益等。本文选择了沪深两市A股上市房地产公司财务报表中公布的每股收益（EPS）和净资产收益率（ROE）指标作为投资绩效的指标。其中，每股收益是指上市公司某一时期净收益与股份数的比率，反映公司获利能力的重要指标。而净资产收益率是公司销售规模、成本控制、资本运营、筹资结构的综合体现，能综合反映公司偿债能力、营运能力和获利能力，能体现上市价值最大化的目标追求。 　　2 上市房地产公司高管薪酬与投资效益的相关性分析 　　根据委托代理理论，由于公司所有者与高管之间存在目标不一致和信息不对称的问题，常会导致彼此利益发生冲突。为解决这一问题，通常公司所有者与高管之间通过签订报酬―绩效合约以实现自身利益的最大化，即将高管的薪酬与公司的业绩挂钩起来，公司的经营业绩决定高管的年度薪酬，同样高管为了提高自己的薪酬，他们势必会努力经营公司，提高公司投资效益。基于以上考虑，根