上市公司董事会特征和盈余管理研究.docVIP

上市公司董事会特征与盈余管理研究 　　摘要：本文以2001～2005年间6208家A股上市公司为样本，构建了适应我国证券市场特征的盈余管理测度模型，研究了上市公司董事会特征与盈余管理的关系。研究结果表明：董事会年度?开会次数与盈余管理呈显著负相关关系；董事会规模与盈余管理不存在显著的正向或负向相关关系；独立董事比例与盈余管理存在负相关关系，但其相关性不显著；董事会两职合一与盈余管理不存在相关关系。 　　关键词：盈余管理　董事会　回归分析 　　 　　一、上市公司董事会特征现状分析 　　 　　本文主要讨论董事会规模、独立董事数量、董事会年度内开会次数以及董事长与总经理两职合一四方面董事会特征。根据(表1)中我国上市公司董事会特征数据，对当前董事会特征进行分析，其描述性统计结果如(表1)所示。 　　(一)董事会规模描述性统计分析从(图1)可以看出：上市公司董事会人数最集中之处为9～10人段，占样本量的45％左右，其次为11～12人段，占样本量的22％左右，再次为7～8人段，占样本量的17％左右，而集中在两端的样本量比例较小，5～6人段样本量为4％左右，15～19人段样本量为5％左右。结合(表1)可以看出，董事会9～10人段人数2001～2005年有逐步上升趋势，所占比例由2001年32.19％上升到2005年51.65％。总体而言，董事会人数集中于7～12人之间，占样本量的80％以上。少量公司董事会规模差异较大，董事会规模最多的高达19人，最少的仅有5人。从上分析，上市公司董事会规模符合理论界认为的7～9人的理想规模，同时也符合公司法规定的董事人数大于5人小于19人的要求。 　　(二)独立董事数量描述性统计分析 从(图2)可以看出：上市公司独立董事人数基本上集中在2～4人之间，占样本公司的80％左右。独立董事为0人的样本公司数量为828，所占的比重为13％左右，结合(表1)描述可知，其中799家样本公司为2001年的数量。从2001年到2002年，我国上市公司独立董事数量为0的比例由71.85％锐减到2.37％，下降了69.48个百分点，2004年独立董事为0的样本公司仅有1家，占样本公司的0.07％，2003年和2005年独立董事数量为。的比率均为0。另外，独立董事为3～5人的公司数量逐年上升，独立董事人数小于2人的公司逐年下降。如果按董事会规模期望值为10，独立董事数量期望值为3来看，样本上市公司总体上达到了法规要求。 　　(三)两职状况描述性统计分析 两职状况包括董事长和总经理两职完全分离、兼任和合一三种情况。由于兼任未起到决定性作用，而且数据难以获得，因此，本文只讨论两职完全分离和两职合一这两种情况。由(表1)可以看出，从2001～2005年，两职状况没有实质性的改变，两职完全分离的比例稳定在89％～90％左右，两职合一的比例也稳定在10％～11％左右。可见，我国董事会领导结构整体上主张两职完全分离的做法。 　　(四)董事会年度会议次数描述性统计分析 从(图3)看，上市公司年度内董事会会议集中在8次及8次以下段，占总数的72.26％。在这个区域里，会议次数在5次以下的占总样本的27％。从会议次数的分布可以推测，董事会在公司治理上发挥作用有限。另外，从统计数据中发现，会议次数在12次以上，即年度内董事会会议频繁的公司，占总样本数的8.4％。可以推断，目前有部分上市公司在公司业绩出现波动时，寄期望频繁召开董事会解决问题，对董事会的作用持积极态度。 　　 　　 　　 　　 　　二、研究设计 　　 　　(一)研究假设 针对董事会特征与盈余管理现状，本文认为我国上市公司董事会制度还存在不完善的地方，因此，有必要对董事会特征与盈余管理关系进行实证研究。为此，提出研究假设如下： 　　(1)董事会年度?开会次数与盈余管理 通常认为经常会面的董事会更好履行其职责，使经理层依据股东利益行事，董事会应每月举行一次整日会议，并且每年应举行一次2～3日的战略磋商会议。Vafeas(1999年)研究证明在动乱期间董事会开会的次数明显增加，且董事会开会次数越多公司业绩越好，较少的会议则难以有时间深入，董事有时间讨论诸如盈余管理之类的问题，较少的会议则难以有时间深入讨论此类问题。因此，本文认为盈余管理的可能性和程度与董事会开会次数可能为负相关关系。由此本文提出： 　　假设1：董事会年度内开会次数的对数和盈余管理负相关 　　(2)董事会规模与盈余管理 董事会的监督质量因董事会结构不同而有所差别。研究显示，董事会规模越小监督效率越高，这或许是因为随着董事会规模扩大，过程损失也会增加，因此，一般认为规模相对较小的董事会可能更易应对飞速变化的竞争环境，如规模较小的董事会更有可能在公司绩效不佳时撤换经理人员。董事会规模越大。