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我国流动性过剩与多部门监管下金融创新发展趋向分析 　　摘要：目前中国经济和金融运行的基本特点之一是流动性过剩，加快金融创新是我国应对流动性过剩的最有效手段之一。在我国各金融监管当局管辖权限分散的情况下，我国金融创新有其自身的特点。多部门分散监管的格局在推动金融创新的同时，也导致了一些问题，为此必须借鉴国际先进经验，逐步实现由政府主导和分散管理向市场主导与集中管理的最佳金融体系模式转换。 　　关键词：流动性过剩；多部门监管；金融创新；金融体系 　　中图分类号：F832 　　文献标识码：A 　　文章编号：1006-1428(2007)04-0061-04 　　 　　一、流动性过剩与金融监管对金融创新的影响 　　 　　(一)我国流动性过剩的表现及其原因 　　1．流动性过剩的主要表现。 　　20世纪90年代末期以来，中国经济和金融运行的基本特点之一是流动性过剩。在经过2002－2004年的一轮高涨之后，这一特点更加明显。在银行主导的金融体系中，流动性过剩突出表现在三个方面： 　　第一，银行存贷比持续下降。从1995年开始，我国银行体系从贷差变为存差，此后存差不断扩大，存贷比下降。除了不良贷款剥离与核销力度加大等原因外，银行资金过剩是一个不可否认的因素。2001－2005年年末人民币存贷差分别为3．13万亿元、3．96万亿元、4．9l万亿元，6．32万亿元、9．25万亿元，2006年6月末达到10．32万亿元，流动性过剩加剧的态势十分明显。 　　第二，广义货币(M2)和狭义货币(M1)增速差距拉大。2005年以来，我国货币供应增速持续出现分化，广义货币供应量与狭义货币供应量的差距出现“喇叭口”现象。2005年M2与M1增速月均差值为4．35个百分点，2006年3-6月的差值分别为6．1、6．4、5．1和4．49个百分点。这说明经济运行中用于交易和结算的货币需求减少，资金流动性和活跃度降低。其真正原因在于，受货币需求的限制，大量资金并未进入实体经济领域，而以定期储蓄和存款等方式留在货币市场、资产市场及银行体系。 　　第三，银行间货币市场利率和国债收益率持续下降，使银行持有的央行负债比重不断上升。2005年，银行同业拆借利率从最高时的2．18％下降至最低时的1．1％左右，部分期限较短的国债收益率不仅低于1年期存款利率，甚至还低于银行间拆借利率，利率倒挂问题突出。 　　2．流动性过剩的主要原因。 　　造成流动性过剩的原因有三类：从经济增长的长期视角看，中国储蓄率持续高于投资率是决定性因素；从经济周期波动的中期角度看，本轮经济周期已经进入趋势性回调阶段；从短期来看，汇率机制改革后的人民币升值与外资加速进入，从而导致外汇储备急剧增长则是直接原因。由于造成流动性过剩的因素相当复杂，特别是其中的长期因素远非着眼于短期的需求政策可以改变，因此，加快金融创新，并依托新产品的推出和扩展来改变不适应经济发展的需要的金融体系，便成为中国货币当局应对流动性过剩的最直接和最基本的战略。 　　(二)流动性过剩对金融创新的影响 　　中国银行业面临的所谓的流动性过剩，不仅仅是一般意义上的流动性资产的过剩，更多的是来自金融体系的内部矛盾，是资金沉淀在银行体系内部与实体经济资金结构性匮乏并存的流动性过剩。与银行体系资金非常充裕形成鲜明对照的是，各类工商企业特别是中小企业和私营企业等经济实体、个人贷款需求在很大程度上难以得到满足。从短期来看，流动性过剩将导致短期利率倒挂，会进一步减少银行的利润水平，降低中国银行业的整体竞争力。从长期看，金融体系效率会进一步损失，在信贷总量收缩的同时，信贷结构性矛盾进一步加剧。具体体现为，信贷进一步向发达地区和大企业集中、企业流动资金紧张、中小企业贷款难等问题更加严重，这必然造成缺乏资金支撑实体经济发展的严重后果，最终会增加整个中国银行业的系统性风险，增大了金融创新的风险。这些风险包括： 　　第一，许多银行推出的较高年利率的人民币理财产品就是为了在目前低利率的情况下吸收到比其他银行更多的存款，这一变相提高年利率的做法与监管部门规定的利率水平是相违背的。一旦银行的投资环节出了问题，银行就只能自己承担给付高利率的风险。 　　第二，商业银行为抢占市场不遗余力地推销信用卡的做法也加大了银行体系的风险。许多银行营销人员在企业办公楼中进行“扫地式”的推销，并以向一家企业所有员工发行信用卡的方式来增加发卡数量，他们根本无暇顾及客户的收入水平。这一重规模、轻效益、产品遍地开花的做法将增大银行的风险。 　　第三，商业银行不顾成本以极低的贴现率来拓宽市场的过度竞争的做法，损害了银行的利益，最终使银行的票据风险增加。 　　第四，表外业务的增加使得资产负债表无法全面反映银行的经营状况，会计报表中隐含的风险加大。 　　(三