20180124-东兴-网宿科技-300017-拥抱行业竞争新常态，直播问答将引爆收.pdfVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 拥抱行业竞争新常态，直播问答将引爆收 2018 年01 月24 日 推荐/维持 东 入增长 网宿科技 调研简报 兴 ——网宿科技（300017） 证 报告摘要： 分析师：叶盛 券 010 y esheng@dxzq.net.cn 股 拥抱 CDN 行业竞争新常态: 比价格更重要的是行业竞争格局。当前CDN 执业证书编号: S1480517070003 份 行业仍然是群雄并起的竞争格局。以阿里云、腾讯云、金山云为首的云服 研究助理：夏清莹 有 务厂商在整个CDN 市场都在激烈厮杀，这种状况短期内是难以改变的。整 0755 xiaqy @dxzq.net.cn 限 个市场格局已经发生了根本性转变，不要用周期的眼光来看待CDN 行业， 公 期望毛利率大幅回升，超额利润的时代已经过去。 交易数据 司 直播问答将引爆CDN 收入增长：直播问答是一款经典的节目类型，在电视 52 周股价区间（元） 13.7-46.99 证 时代直播问答节目已经得到验证，持续性很好，好几款节目生命周期都持 总市值（亿元） 330.35 券 续 10 年以上。在移动互联网时代扩展了用户参与的边界，并且后续更多玩 流通市值（亿元） 218.02 研 法正在持续进化。我们看好其未来发展。 总股本/流通A 股（万股） 241132/159138 究 直播问答已经初步跑通了商业闭环，实现了广告主、直播平台和用户的共 流通 B 股/H 股（万股） / 报 赢。广告主付费意愿很强，广告触达效果好，效率成本很高；直播平台获 52 周日均换手率 3.27 告 客成本大幅降低，可以导流用户使用平台更多的产品服务；用户则享受到 52 周股价走势图 了知识变现的游戏快感和金钱奖励。未来主播也将加入到这一循环体系内。 龙头直播平台将是最终受益方。通过直播问答的形式，直播平台能够提升 平台产品使用时间和粘性、以更低成本获取新的用户。而且有望在直播打 赏之外开辟广告这种新的收入模式，将带来巨大的商业价值提升。 在直播平台背后，最受益的是公有云和 CDN 厂商。它们将能够分享直播问 答带来的市场爆发红利。从静态网页加速到视频点播、直播加速、再到短 视频的推出，每一次新产品的推出都会引起CDN 行业的需求爆发。有望成 为下一波CDN 需求爆发的需求产品。网宿科技作为CDN 行业龙头，将能 够分享直播问答带来的行业需求增长红利。 资料来源：东兴证券研究所 公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2017 年-2019 年营业收入分别为