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财富管理产品和机构发展概况 　　在经历金融危机后，全世界财富管理业务的发展势头尽管稍有放缓，利润率和盈利增长也略有下降，财富管理机构需要不断适应市场和客户的新需求，找到新的盈利增长点。 　　报告主要对财富管理行业在产品和机构发展方面进行分析。原理上，这两部分并不属于财富管理发展宏观指数的内容，但是通过对产品和机构进行分析，有助于把握各地财富管理行业的内在特征，为分析其行业规模、发展与环境状况提供依据与补充。 　　财富管理产品种类和数量逐渐丰富 　　众多的产品是财富管理机构获取收益、客户获得财富保值增值的重要渠道。财富管理市场的产品种类多样，使得投资者具有多样的选择。好的产品可以保证投资者的财富管理目标，带动行业良性发展，反之，劣质产品泛滥会影响财富管理行业的壮大。市场上财富管理的?a品种类的数量，反映了财富管理行业产品的多样性，进而可以在一定程度上代表了该行业风险分散化程度和市场成熟度。在指数编制过程中我们考虑到，对全球市场各产品的种类进行指数化不具有科学性与可行性，但是根据咨询机构发布的报告文本，可以对财富管理产品的发展态势进行一定的分析。 　　结合波士顿咨询对财富管理的定义来看，财富管理的涵盖很广。产品形式方面，涵盖了银行理财、信托、股权投资基金、债券投资基金、股票投资基金、券商资管、保险资管，投资型保险，期货资管等。总的来说，可以将财富管理产品种类主要分为银行存款、债券、股票、投资基金、保险、黄金等。 　　进一步分析国际财富管理市场发现，欧美市场的财富管理行业发展较为成熟，财富管理中可供客户选择的金融产品众多，包括各类股票、债券、结构性产品、各类基金、保险、单位信托投资计划、养老金计划等产品。以美国为例，公募基金、私募基金、单设账户（SMA）和近年出现的RPM账户管理这四大类基础产品，为财富管理机构提供了投资范围广泛、风险收益特征丰富的配置工具。相比之下，我国的产品数量和种类较少，主要份额仍然集中在存款领域。但从全球来看，财富管理产品种类和数量逐渐丰富是一个总体趋势，未来，随着监管制度和市场机制的完善，我国财富管理行业也将出现更多可供选择的产品。 　　由保守资产回流至股票类资产 　　从全球来看，金融危机爆发前，市场上普遍较为偏爱高风险资产，而金融危机的爆发，极大加重了市场的避险氛围，使得投资者更多地选择存款这类较为安全的资产。金融危机之后，资金又开始从保守的资产类别开始回流到较为活跃的股票类资产，在这个过程中，债券类产品所占份额总体上没有发生太大的变化。以上发展态势，已经被波士顿等机构发布的财富报告准确地捕捉到。虽然金融危机以来，在产品的市值规模及其变化等方面，波士顿咨询等机构发布的报告中的数据不及财富管理规模部分全面，但仍有重要的参考价值。由于瑞信发布的报告涉及财富管理产品的部分较少，报告整理了波士顿咨询发布的数据，如图1所示。 　　图1展示了2008、2015年全球三大类财富管理产品，即股票、债券、现金和存款的市值对比情况。从7年来的变化来看，一个明显的对比就是对于发达市场（北美、欧洲、日本）而言，现金和存款占财富管理产品市值的规模有所减小，降幅在8%?17%不等；债券类产品占比同样有所萎缩，而股票类产品占比大幅提升，特别是日本，股票类财富管理产品占比提升至2008年的4倍。发达国家市场的这些变化，也深刻影响了全球财富管理产品市值分布的总体状况。 　　发达市场的这一变化，和2008年金融危机爆发后，市场心态的转变有关。波士顿咨询2010年报告就指出，财富管理投资心态在危机后，正在逐渐由“保守的资产类别”回流至股票类资产。但是对于发展中国家市场而言，3类产品的占比在7年间则没有太大变化，并且仍然处在以现金和存款为主导的状况，这与现实情况是吻合的。由于这部分财富增值速度通常较为缓慢，因此可以推断，发展中国家在财富管理发展指标上取得的高分，主要源自于新增财富（由经济增长推动）而非原有金融财富的增值。 　　新资产对传统主动型资产形成冲击 　　财富管理类产品主要是为客户进行全面的财富规划，以实现财产的保值增值。因此，产品设计中要格外注重收益和风险，使产品收益风险特征符合财富管理的目标。产品的收益率是度量产品收益水平的重要指标，而收益率的波动率则是衡量一项理财产品风险变化的重要指标。二者综合可以体现财富管理产品的增值能力，体现产品和市场发展的完善程度。这部分内容虽然没有直接纳入指数，但仍然为分析财富管理行业现状提供了一定的信息。 　　对波士顿咨询发布的财富报告中的数据和图表进行归纳可以发现，2012―2016年，传统的主动型核心资产如大部分固定收益类和股票类产品，均受到新资产如私募股权、对冲母基金、对冲基金、私募股权母基金的冲击。后者的净收入利润率达到150～200个基点，而传统产品不超过75个基点。