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经济波动和上市公司现金持有行为关联性分析 　　摘要：公司在不同的现金持有动机下，经济周期波动对公司企业现金持有行为的影响是不一样的。本篇论文以连续10年且持续存在的上市公司为研究对象，实证研究它们的样本数据，结果表明，经济扩张时期，上市公司的现金持有行为体现在减少手中的现金持有量；经济下滑时期，上市公司的现金持有行为体现在增加手中的现金持有量。 　　关键词：经济周期；波动性；现金持有行为；关联性分析 　　中图分类号：F830.9 文献标识码：A 　　文章编号：1005-913X（2015）02-0114-02 　　Analysis of the Economic Relevance of the Cycle Fluctuation and Listing Corporation Cash Holding Behavior 　　Liu Ping，Jiang Bai-hui 　　（Department of economic Harbin University，Harbin 150080） 　　Abstract： Operation practice shows that economic growth economic cyclical fluctuations， economists studied substantial correlations on its origin， characteristics and development trend. This paper uses 10 consecutive years of persistent listing Corporation as the foundation， makes an empirical study on the sample data， and validate the relevance of economic cycle fluctuation and cash holding behavior. The results show that， a period of economic expansion， the listing Corporations external financing ability， need to keep cash holdings will decline. The economic downturn， the listing Corporation subjected to external financing constraints is very strong， for the prevention of dynamic opportunities to increase cash holdings. 　　Key words： economic cycle； fluctuation； corporate cash holdings behavior； correlation analysis 　　一、引言 　　客观事实表明，经济周期波动与公司现金持有行为存在着紧密关联性，也越来越受到学术研究的重视。[1]本文将在我国近一轮经济周期（2002～2012）背景下，以近连续10年持续存在的上市公司的样本数据为研究对象，对公司现金持有行为作一些尝试性的探讨。[2] 　　二、我国近一轮经济周期波动的特征分析 　　根据《中国55年统计资料汇编》、《中国统计年鉴》和“国内生产总值及其增长率”数据显示，1997～2002年，我国经济始终处于轻微通货膨胀和适速经济增长状态，通货膨胀和经济周期阶段总需求不足导致经济周期波动有一定的惯性。我国经济终于从2003年开始加速，并由此进入了一个缓慢扩张的状态。2005～2007年间我国经济增长率一直在10%之上运行，而2008年仅一年的时间，我国经济增长率下降到到9.4%，2009年进一步下跌至8.9%；2010年我国经济周期目前已经形成稳定态势又回升到均值线10%，2011～2012年间，全球经济处于弱复苏阶段，美国欧盟的经济复苏都没有达到理想的预期，我国在世界经济的复苏过程中扮演了火车头的作用，虽然没有达到10%的均线值，但我国对于经济的发展已由原来的重速度转变为重质量，调整经济发展方式，转变经济结构，保护环境以促进经济的可持续发展必然导致GDP回调至一个合理的区间。（见图1）。 　　根据上图发展趋势的分析，我国近一轮经济周期主要呈现出以下三个特征：第一、我国经济没有负增长，却有低于平均值的低速增长。我国经济呈周期性波动，均值在10%左右。第二、在经济周期中的波动，经济增长和通货膨胀率呈正相关。因为通货膨胀的过程具有一定的持续性，所以经济周期就需要