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风险管理和投资决定 　　上次粗略谈到投资理财和培育子女的风险及可以考虑的选项，这次让我们再讨论一下有关风险的一些概念及面对风险考虑决策的一些有趣问题。 　　首先，风险一般都可被视为不确定性 （Uncertainty）。由此可见，所有我们不能完全控制结果的事情都存在风险，而“风险”一词给人们一般的印象都是较负面。其实，从统计学的角度来看，以x轴表示数值而以y轴表示出现对应该x数值出现的频率 （Frequency），任何偏离x = Mean（x） 的情况都是风险 （σ）。故此，风险可以是出现比预期差的结果，也可以是出现比预期好的结果，而在结果符合正态分布 （Normal Distribution） 的情况下，两者出现的机会更是均等的。故此，风险也应该是一个中性的名词。当然，我们要管理的主要在 Mean（x） 左方，即带来更差结果的风险罢了。 　　我们很多时候都会听到“固有风险” （Inherent Risk） 及“剩余风险”（Residual Risk），但一般人可能不太理解。固有风险可理解成一件事情 （如一种业务） 在我们没有采取内部控制措施的情况下自然存在的风险，而剩余风险就是我们采取了适当的内部控制措施后仍会继续存在的风险。举个例说，如我们打算经营一家餐厅的话，售出的食品便存在食材变质这个固有风险，即是说，除非我们不出售食品，否则一出售的话，食品含有变质食材这个风险便一定存在。鉴于此，我们须要引入一些内部控制措施 （即在自己控制?D围内可进行的风险控制步骤），如要求员工检查食材必须储存于冰箱内，冰箱内加设独立温度计确保温度为合适水平，必须分开处理生及熟的食物，甚至摆盆子前必须先试味，这些都是可考虑的内部控制措施。采取了这些措施后，售出变质食物的风险便大幅降低，但机率也不会是零，因为人为操作上的失误或机器的失效还是会有机会出现的。这时，我们便可审视剩余风险了。如果剩余的风险已没有办法再进一步降低，则我们可以选择接受风险 （Risk Acceptance） 或转移风险 （Risk Transfer）。接受风险的做法可以是接受及同意现时可做的内部控制措施已是目前最好的措施，并订立下一次检讨的时限，到时检视出售了变质食品的次数及带来的后果，如客人投诉、被媒体报导、赔偿、罚款、销售损失 （Loss of Sales） 等；检讨有否新的内部控制措施可供实施 （如新型号拥有更可靠温度控制的冰箱，或提供更长时间不受干扰电力的后备紧急电源），再决定下一步做法。转移风险一般可以是购买保险，即以一定金额的保费来换取万一出事时的保险金。当然，如剩余风险还是高到一个不能接受或不能转移的程度，那可能我们便需考虑经营另一门生意了。 　　同样，养育子女时我们也会面对类似情况，上次提到小孩生病可能影响上课学习的风险，这也是固有风险，而我们可以做的内控措施便是替他们安排接种疫苗，或是鼓励他们均衡饮食及多做运动，注意个人卫生，等等。当然这并不能杜绝他们生病的机会，但却可以由于提升免疫力而大幅降低感染传染病的机会，从而尽量降低剩余风险。作为家长，相信大部分人都已自自然然地在实行这些措施，但可能不太多的人会联想到这些其实都是我们正在应对风险的内控措施。这里需要指出，作为一个理性的投资者 （Rational Investor），我们所做的决策及行动背后都应该是有目的及有合理证据支持的，而不是盲从或迷信甚至受羊群心态支配，更不应不进行思考而作出随机 （Random） 决定。 　　当剩余风险出现而达到不好的结果 （Undesirable Outcome） 时，我们首先需要预测最坏情况是什么，这个除了能帮助我们作出适当的决定外，也能管理我们的期望 （Managing expectation） 。对一般投资而言，我们可以用到“收益图”（Payoff Diagram），其中以x轴表示不同的外在情况，以y轴表示我们的损益 （Profit and Loss）。以投资股票期权为例，认购期权 （Call Option） 的长仓 （Long Position） 及短仓 （Short Position） 便有完全不同的收益图 ，如图1、图2所示。 　　由图中可见，两者的收益是相反的，也是一个镜像 （Mirror Image），亦可见做认购期权长仓 （图1），最坏情况就只是亏掉期权金 （Option Premium），因为即使相关股票价格跌至零，期权只会变得毫无价值，但你并不会因此欠对家什么。相反，如果我们做的是认购期权短仓 （图2），亦即是我??向对家 （Counterparty） 沽出认购期权。这时，假如到了到期日（Expiry Date） ，相关股票价格升到无限大 （当然实际上股票价格不会是数学上的无限大），我们的亏损便是无限大了，因为对家可以用该期权的行使价 （Stri